油價漲勢趨緩?fù)嘎妒裁葱盘?？小心供?yīng)端利空突襲！

　　近期A股火了，上證綜指本周突破3000點大關(guān)，表現(xiàn)就像“竄天猴”，吸引了全市場的關(guān)注。而油價在這個過程中非常低調(diào)，低調(diào)的差點要創(chuàng)下2020年以來波動最小的紀錄，盡管如此，油價仍然創(chuàng)出了反彈以來的周線收盤價新高。換句話說，到目前為止，雖然漲速在下降，但原油市場觸底之后的上漲行情仍在持續(xù)。

　　新冠肺炎疫情對金融市場的沖擊前所未有，股市、債市、商品的表現(xiàn)都具有不確定性，我們身在其中，只能走走看看。對于半年以后的市場甚至一個月以后的市場的預(yù)測都充滿了不確定性，就如同我們在上半年不斷地隨著疫情的發(fā)展調(diào)整觀點一樣。

　　根據(jù)約翰·霍普金斯大學(xué)數(shù)據(jù)，美國周五報告新增病例數(shù)超過5.7萬例，刷新全球單日增幅紀錄，而且是連續(xù)第四天創(chuàng)紀錄。而人們的心理顯然對此已經(jīng)是有了很強的適應(yīng)能力，遠不如疫情初期那么恐慌，這對金融市場來說是非常重要的。在5月底的時候，我們還很難想象全球單日確診病例突破20萬例會對全球經(jīng)濟形成多大影響，但現(xiàn)在單日確診超過20萬例了，金融市場并沒有崩潰，A股的大漲甚至吸引了全球投資者的關(guān)注。

　　但這并不等于說疫情對經(jīng)濟的沖擊就沒有了。盡管疫情仍在蔓延，但全球各地還是強行重啟了經(jīng)濟。不過，從上周開始疫情的二次暴發(fā)又迫使美國多地重新暫停經(jīng)濟重啟措施來看，疫情只要不出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)或者改善，對經(jīng)濟的負面作用就會持續(xù)，現(xiàn)在最大的問題就是很難量化疫情對經(jīng)濟的具體影響，而這也正是目前原油市場最受困擾的地方。

　　疫情影響的不確定性，導(dǎo)致對原油市場需求的判斷也很難下定論。5月份以來，油價的反彈已經(jīng)充分反映了供應(yīng)端聯(lián)合減產(chǎn)救市的努力，而需求端的不明朗讓油價暫時陷入了無序的波動階段。我們都知道，疫情對原油需求是利空，但利空到底對后期油價沖擊有多大，市場迫切需要一些更為明確的信息來提供指引。

　　美國的疫情與注水救市是目前影響美國金融市場的核心因素，我們也注意到，近一個月時間油價陷入了和美股同步的波動，這也進一步說明油市供需層面缺乏足夠影響力的指引，導(dǎo)致油價波動的影響因素更接近于美股的核心影響因素，即美國宏觀層面的影響，投資者的心理在金融市場之間傳導(dǎo)，從而形成了階段性的原油和美股波動同步的現(xiàn)象。

　　近期全球煉油裂解利潤再次走弱，從一定程度上也反映出需求端壓力再次增加。在疫情形勢不容樂觀、全球經(jīng)濟走弱的背景下，雖然全球各國努力救市、刺激經(jīng)濟，在一定程度上緩解了疫情對消費的沖擊。但原油需求的修復(fù)仍然是脆弱和反復(fù)的，很多行業(yè)的損傷難修復(fù)和人類消費習(xí)慣的改變，都對原油需求產(chǎn)生了負面影響。盡管對需求最終的影響還不能完全量化，但仍是市場最為擔(dān)心的地方。從煉廠裂解利潤仍明顯弱于往年同期的表現(xiàn)即可以看出，需求端的信心仍然不足?！　?img alt="" src="http://image.xny365.com/auto/202007/w14dn243buh.png" OLDSRC="W020200706602785914167.png" />

　　實際上，除了上述對油價來說最為重要的影響因素之外，市場也不缺乏其他變量：利比亞在地緣動蕩影響下100多萬桶/天產(chǎn)量何時恢復(fù)的問題。因為這個產(chǎn)量現(xiàn)在是沒有的，即便是延期恢復(fù)對市場利多刺激也有限，但這個因素未來隨時可能成為一個利空因素影響市場。而到8月之后，OPEC+減產(chǎn)是不是恢復(fù)到770萬桶/天，以及沙特等國額外減產(chǎn)的120萬桶/天會否恢復(fù)等因素讓供應(yīng)端不乏壓力。目前時間已經(jīng)進入7月，市場隨時會開始炒作供應(yīng)端的利空題材。

　　目前為止，我們對油價的判斷仍然是上漲趨勢未改，但需要注意的是，在這么多潛在的風(fēng)險因素面前，油市可能面臨變數(shù)。從近期油價漲勢的降速可以看出，市場現(xiàn)階段缺乏繼續(xù)上行的動力。雖然波動幅度暫時減小，但不代表后市依舊風(fēng)平浪靜。投資者一定要提高警惕，防范可能的調(diào)整風(fēng)險。（來源：期貨日報）