全球兩大能源機構(gòu)推出“新基準(zhǔn)” 美國WTI體系遭挑戰(zhàn)

自WTI原油期貨價格4月首次出現(xiàn)負(fù)值以來，美國原油市場呼吁“制定新價格基準(zhǔn)”的聲音越來越高。6月末，全球兩大能源研究機構(gòu)標(biāo)普全球普氏和阿格斯，分別推出了基于墨西哥灣沿岸原油出口的不同計價方法的新價格評估指數(shù)。業(yè)界普遍認(rèn)為，這將給美傳統(tǒng)內(nèi)陸體系的WTI帶來極大挑戰(zhàn)和沖擊。

WTI地位大降

自WTI首次跌至負(fù)值之后，交易員和能源公司均對WTI原油指數(shù)有所不滿，因為美國石油交付規(guī)則的依賴和儲存能力問題均集中在庫欣。一直以來，以庫欣原油庫存量為定價基準(zhǔn)的WTI，不僅是美國本土市場的衡量標(biāo)尺，也是與布倫特原油并列的兩大國際基準(zhǔn)油價之一，但隨著頁巖革命帶動美原油產(chǎn)量爆增，“庫欣基準(zhǔn)”的影響力被大大削弱。

路透社報道稱，美國當(dāng)前通過墨西哥灣沿岸的港口每日向全球市場運送超過300萬桶的原油，這些原油均以WTI為定價基礎(chǔ)，但由于WTI主要反映內(nèi)陸庫存情況，因此出口定價一直以WTI的溢價或折價報價而非直接報價。為此，標(biāo)普全球普氏與阿格斯圍繞“美油出口定價權(quán)”展開了競爭。

據(jù)了解，兩家機構(gòu)均以美國海灣精選(AGS)為新油價基準(zhǔn)命名，而且都是以墨西哥灣沿岸裝運的輕質(zhì)低硫原油為評估對象，只是各自基準(zhǔn)覆蓋的原油產(chǎn)地有所不同，但統(tǒng)一目標(biāo)都是期待擺脫傳統(tǒng)內(nèi)陸定價體系。

幾十年來，美國基準(zhǔn)原油期貨合約的現(xiàn)貨交割地點一直是庫欣，因為當(dāng)?shù)剡B接主要輸油管道，且擁有廣泛儲油空間，但隨著美國成為主要能源出口國，定價權(quán)正在加速向墨西哥灣沿岸轉(zhuǎn)移，該地區(qū)擁有煉油廠、存儲設(shè)施和出口碼頭，是連接美國國內(nèi)和國際海運原油市場的紐帶。美國本土原油流動出現(xiàn)重大結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了庫欣地位出現(xiàn)動搖，進而催生了對相關(guān)定價工具的新需求。

在能源交易商和買家看來，指標(biāo)油價必須適應(yīng)這樣的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，否則難以反映運輸至墨西哥灣沿岸的頁巖油的價值。事實上，在建立反映出口貿(mào)易定價基準(zhǔn)方面，美國洲際交易所(ICE)和芝商所(CME)都有所努力，ICE于2018年推出了一個以休斯頓為現(xiàn)貨交割地點的原油期貨合約，而CME也于同年推出了一個以美國墨西哥灣沿岸3個現(xiàn)貨交割地點的原油期貨合約，但與交付給庫欣的WTI相比，交易量實在太少，未能真正流行起來。

美國CNBC新聞網(wǎng)指出，標(biāo)普全球普氏與阿格斯對舊內(nèi)陸定價系統(tǒng)的新沖擊，或?qū)⒆屆绹投▋r體系面臨一場洗牌。

新基準(zhǔn)凸顯海運原油價值

標(biāo)普全球普氏在一份聲明中表示，在收集了來自石油生產(chǎn)商、貿(mào)易商、消費者等美石油領(lǐng)域參與者的眾多反饋之后，決定啟動普氏AGS以建立一個新的原油定價基準(zhǔn)，旨在全面反映美國輕質(zhì)低硫原油在全球市場的價值。

普氏AGS主要反映從評估之日起15—45日之內(nèi)在墨西哥灣沿岸裝運的輕質(zhì)低硫原油的離岸出口價格，這些原油通過特定管道從二疊紀(jì)盆地運往墨西哥灣沿岸，交割地包括德克薩斯州Corpus Christi、休斯頓等港口，根據(jù)市場反饋未來可能還會將貝肯頁巖油等其它原油等級添加到普氏AGS定價體系中。

標(biāo)普全球普氏全球石油總監(jiān)Vera Blei表示，普氏AGS將是美國版本的“布倫特原油”，彌補美油定價缺陷。“它能夠更加全面地反映美油價值，因為其代表的是海上原油，不會受制于國內(nèi)基建和運輸?shù)纫蛩?，避免了因庫欣庫存變化而引起的價格扭曲。”

阿格斯AGS則以墨西哥灣沿岸7個原油存儲地為交割地，分別是Magellan Midstream Partners運營的東休斯頓終端、Enterprise Products Partners旗下3個終端，以及位于休斯頓、Seabrook和德克薩斯城的3個海上設(shè)施，預(yù)計之后還將新增兩個交割地——Corpus Christi和Nederland港口。

阿格斯指出，庫欣重要性下降給新定價基準(zhǔn)的誕生騰出了空間。阿格斯董事長兼首席執(zhí)行官 Adrian Binks表示：“我們一直在傾聽市場的呼聲，市場急需一個可以代表墨西哥灣沿岸且獨立于庫欣基準(zhǔn)的價格指數(shù)。”

定價權(quán)之爭日趨激烈

不管是普氏AGS還是阿格斯AGS，都是美國原油市場尋求替代“庫欣基準(zhǔn)”的一次新嘗試，但最大的挑戰(zhàn)則是代表美國海運原油出口的定價體系能否真正流行起來，且行業(yè)和市場對于該基準(zhǔn)會否出現(xiàn)“水土不服”。

目前，全球主要原油定價基準(zhǔn)以布倫特原油，WTI和中東的阿曼原油為主，鑒于原油是世界上貿(mào)易量最大的商品，而且品種多樣且品質(zhì)復(fù)雜，原油交易非常分散，僅僅依靠以上3大原油期貨加貼水的定價方式，很難形成較為公允的價格。

以WTI為例，庫欣地區(qū)作為交割地受到交付選項和基礎(chǔ)設(shè)施限制的困擾，已經(jīng)從一定程度上妨礙了墨西哥灣沿岸的海運原油貿(mào)易，交易商們亟待一個比WTI更為直接的參考價格。一個價格指數(shù)從誕生到獲得認(rèn)可需要一段時間，且會給美國數(shù)十年的交易習(xí)慣帶來挑戰(zhàn)，但只要美原油出口量保持在300萬桶/日、休斯敦?zé)捰彤a(chǎn)能維持在440萬桶/日，新定價基準(zhǔn)就大有前景。

此外，對于進口美國輕質(zhì)原油的買家而言，新的出口定價基準(zhǔn)不失為一個有價值的參考。標(biāo)普全球普氏能源資訊美洲地區(qū)主編Richard Swann表示：“庫欣原油已經(jīng)連續(xù)數(shù)年無法有效體現(xiàn)原油市場的整體經(jīng)濟情況，市場參與者始終呼吁建立一個新基準(zhǔn)，以能夠正確反映墨西哥灣沿岸實物市場的價格基準(zhǔn)，而不是反映內(nèi)陸的金融價值基準(zhǔn)。”

油價網(wǎng)撰文稱，美國墨西哥灣沿岸正在成為美國原油出口定價中心，不管是哪個AGS最終成功推行，都能夠使美國出口的原油與布倫特原油處于更平等的地位。目前全球超過50%的原油出口量均掛靠布倫特體系定價，非洲、中東和歐洲地區(qū)所產(chǎn)原油出口外運時通常都采用布倫特原油期貨價格作為基準(zhǔn)價格。