煤價(jià)走強(qiáng)“底氣”何在?

自4月底以來(lái)，煤價(jià)已經(jīng)由底部反彈超過(guò)15%。但是由于7月消費(fèi)旺季來(lái)臨，而動(dòng)力煤產(chǎn)量依舊受限，基本面對(duì)價(jià)格形成支撐，短期價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)同比下降

數(shù)據(jù)顯示，1—5月我國(guó)發(fā)電量同比上升1.63%，其中火電發(fā)電量同比上升1.94%。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)入3月份，尤其是從3月中旬開(kāi)始，6大電廠的日均耗煤量環(huán)比明顯增長(zhǎng)，3月環(huán)比2月上升了25%，4月、5月、6月的環(huán)比增速分別為4.2%、13.16%、0.96%。尤其是5月和6月的日均耗煤量與2019年相比出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，增速分別為7.09%和1.1%。自5月份以后今年的耗煤量與往年同期相比處于較高的位置。正是由于消費(fèi)的快速回升，自5月開(kāi)始6大電廠的煤炭庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)同比和環(huán)比都出現(xiàn)下降。到目前為止，煤炭庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)比去年同期低2.7天，這是年內(nèi)較低的水平。

圖為歷年同期電廠日均耗煤量　　火電消費(fèi)旺季來(lái)臨

7月是動(dòng)力煤的消費(fèi)旺季。根據(jù)近5年(2015—2019年)發(fā)電量歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，7月發(fā)電量環(huán)比6月平均上升12.46%，其中7月火力發(fā)電量環(huán)比6月平均上升13.25%;通過(guò)對(duì)重點(diǎn)電廠及沿海6大電廠的耗煤量來(lái)計(jì)算，7月重點(diǎn)電廠的日均耗煤量環(huán)比6月份平均上升17%，7月沿海6大電廠的日均耗煤量環(huán)比6月平均上升9.5%。由此可以推斷7月動(dòng)力煤消費(fèi)環(huán)比大概率繼續(xù)上升。

雖然國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤的終端消費(fèi)環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但是目前多數(shù)企業(yè)的進(jìn)口配額已經(jīng)殆盡，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口量維持低位。由于我國(guó)新冠肺炎疫情暴發(fā)較早且控制得當(dāng)，當(dāng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速由底部快速恢復(fù)時(shí)，歐美等經(jīng)濟(jì)體卻受疫情影響處于停擺當(dāng)中，這導(dǎo)致動(dòng)力煤的國(guó)內(nèi)外需求差異巨大，價(jià)差拉大，進(jìn)口盈利增加。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—4月，我國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口同比增長(zhǎng)65.66%，進(jìn)口配額所剩無(wú)幾，現(xiàn)階段多數(shù)港口異地報(bào)關(guān)已經(jīng)基本停止，這使得部分沿海電廠由外媒采購(gòu)轉(zhuǎn)向內(nèi)煤采購(gòu)，加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張。

礦山產(chǎn)量尚未恢復(fù)

供應(yīng)方面，近期各省市陸續(xù)出臺(tái)淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃及實(shí)施方案，預(yù)計(jì)年內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)不斷。

產(chǎn)地方面，陜西渭南煤炭安全事故引發(fā)陜西煤礦安全檢查再升級(jí)，榆林地區(qū)安全環(huán)保檢查和停產(chǎn)限票均未放松，礦區(qū)產(chǎn)量供應(yīng)有限;內(nèi)蒙古地區(qū)“倒查20年”專項(xiàng)整治活動(dòng)使得鄂爾多斯煤管票控制嚴(yán)格，受政策高壓以及限票等因素影響，煤礦產(chǎn)量下滑，產(chǎn)區(qū)銷售良好，車輛排隊(duì)現(xiàn)象依舊較為普遍，煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)中上漲走勢(shì)，而神華外購(gòu)招標(biāo)價(jià)上行15—28元/噸，7月動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上漲33元/噸，至570元/噸，這極大地提振了市場(chǎng)的信心，下游詢貨增加，煤價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。

綜上，我們認(rèn)為，雖然中長(zhǎng)期看動(dòng)力煤市場(chǎng)供大于求，但是從短期來(lái)看，近期日均耗煤量處于歷年同期高位，而陜西限產(chǎn)、山西安全監(jiān)督檢查、內(nèi)蒙煤管票嚴(yán)格執(zhí)行導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)受限。與此同時(shí)，動(dòng)力煤進(jìn)口通關(guān)嚴(yán)格受限。預(yù)計(jì)煤價(jià)短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。