又一家美國石油巨頭倒下，更大的危機還在醞釀

最近，切薩皮克能源破產一事引起了許多人的關注，據悉，這可能是至少2015年甚至更久時間以來，最大的一宗美國油氣生產商破產案。

切薩皮克能源在周末申請了破產保護，其股價6月26日收報11.85美元，年初的時候為180美元，今年下跌超過93%。早在2005年，它就已經成為僅次于?？松梨诘拿绹诙筇烊粴馍a商，其市值曾在2008年達到375億美元，上周五收盤后，其市值僅剩大約1.16億美元。

紐交所周一早盤暫停了切薩皮克能源公司的股票交易，并啟動了該股的退市程序，將其股價凍結在11.85美元。讓切薩皮克能源盡快退市是保護投資者的一個重要舉措，此前美國散戶大肆炒作赫茲租車等破產股票，導致出現(xiàn)破產公司股價反而暴漲的離奇現(xiàn)象。

今年以來，切薩皮克能源它已經是倒下的第三家大型能源企業(yè)了。在它之前還有惠廷石油（WhitingPetroleum）和戴蒙德海底鉆探公司（DiamondOffshoreDrilling）。

然而，這些公司的破產案例僅僅只是整個能源行業(yè)中的冰山一角。

能源行業(yè)危機才剛剛開始

雖然油價已經回升，但對于能源企業(yè)來說，生存危機并沒有結束。

新一輪的疫情爆發(fā)阻止了原油價格進一步上漲，對于等候原油需求恢復的頁巖油生產商而言，如何生存下來依然是最大的挑戰(zhàn)。

隨著美國疫情劇烈反彈，投資者對經濟復蘇前景更加擔憂。而且美國的原油庫存高企，已經連續(xù)三周創(chuàng)新高，需求的復蘇也很脆弱。對于美國頁巖油企業(yè)來說，目前的形勢不容樂觀，一方面它們依然難以在市場中通過融資工具獲得資金，另一方面，現(xiàn)金流和債務壓力卻在逐漸壓垮它們。

德勤表示，若油價繼續(xù)維持在當前水平，美國能源行業(yè)將出現(xiàn)破產潮。在35美元/桶的油價下，31%的頁巖油生產商都將資不抵債。

德勤預計，美國頁巖油行業(yè)將有大約3000億美元的資產減記。資產減記不會減輕這些公司的債務負擔，反而會進一步惡化能源行業(yè)的杠桿指標。美國頁巖行業(yè)的杠桿率可能從40%飆升至54%，這可能會引發(fā)破產潮等負面事件。

還有不少能源巨頭的日子也非常不好過。

例如，英國石油公司在本月中旬宣布，將減記175億美元的資產價值，占其總資產的6%，包括未開發(fā)的石油和天然氣儲量。

?？松梨诖饲耙残剂?9億美元減記費用，該公司自1999年以來首次出現(xiàn)季度虧損。

荷蘭皇家殼牌公司周二宣布下調其對原油和天然氣價格的長期預測，并將減記至多220億美元資產。該公司表示，將在第二季度業(yè)績中計入150億至220億美元的稅后減值開支。

美聯(lián)儲為何救不了能源行業(yè)？

在Covid-19大流行期間，特朗普政府已經采取了數(shù)十項有利于油氣行業(yè)的行動，比如開放新土地租賃、降低環(huán)境保護、降低聯(lián)邦土地使用費等一系列行動。

美聯(lián)儲也采取了相應的救助措施。今年3月，當金融市場陷入混亂時，美國國會授權美聯(lián)儲向金融市場注入數(shù)萬億美元。這包括直接向實體經濟中的個別部門和企業(yè)放貸，以及向特定部門間接購買債券。

換句話說，美聯(lián)儲被授權購買能源行業(yè)數(shù)百億美元的公司債券，就差直接貸款給公司本身了。

但是，美聯(lián)儲對能源行業(yè)的救助似乎并沒有達到預期的效果，問題在于，美聯(lián)儲支撐的是一個在危機之前就已經苦苦掙扎的行業(yè)。

自2015年以來，已有200多家北美油氣公司破產。根據最近的一份報告，美國的頁巖氣行業(yè)已經損失了3000億美元。

很多問題在Covid-19大流行之前就已經存在。在全球行業(yè)分類標準（GISC）定義的158個子行業(yè)中，石油和天然氣鉆探行業(yè)在疫情前就經歷了五年來最嚴重的信用評級下降，驟降了44%。石油和天然氣鉆探企業(yè)的平均信用評級相當于標普的“B”評級，這讓該行業(yè)完全處于非投資級或垃圾級。

相比之下，其他行業(yè)的公司表現(xiàn)要好得多――醫(yī)療保健公司的信貸質量平均只下降了6%，而通信改善了4%，房地產改善了3%。

由于美國能源行業(yè)多年來一直在走下坡路，因此美聯(lián)儲的干預對能源行業(yè)的影響要比其他行業(yè)小很多。

美聯(lián)儲在5月底首次購買了13億美元的公司債券。盡管石油和天然氣在標準普爾1500綜合指數(shù)中僅占3%，但其中大約8%流向了石油和天然氣行業(yè)。此外，在流向石油和天然氣的1億美元中，有五分之一流向了信用評級為“垃圾級”的公司。

與此同時，Politico報道稱，美聯(lián)儲周日公布的數(shù)據顯示，美聯(lián)儲購買的債券中有20%流向了能源公司和公用事業(yè)公司。

美聯(lián)儲的干預反而令那些低效的企業(yè)能夠茍延殘喘更長時間，這非但救不了該行業(yè)，甚至還扭曲了市場行為。

既然美聯(lián)儲對它們的幫助有限，對于陷入困境的頁巖油企業(yè)來說，或許只能將希望寄托在美國政府正在討論的新一輪財政刺激計劃上。