煤炭行業(yè)的幾點看法

一. 煤炭企業(yè)具有明顯的周期性，有賺錢的時候，就一定有虧錢的時候

不僅僅是因為經(jīng)濟(jì)周期，也因為煤炭企業(yè)大部分都是國企，和地方政府有千絲萬縷的關(guān)系, 地方政府為了就業(yè)以及GDP，不會讓這些企業(yè)倒閉推出，沒有退出，競爭就會進(jìn)入死局，大家都不賺錢，但都不退出

同時也和煤炭行業(yè)，環(huán)保，以及火電能源各方面政策有很大關(guān)系，政策方向，時間都不可預(yù)測

二. 煤炭企業(yè)的一體化經(jīng)營，對于周期有一定對沖作用，但作用不大

比如神華有鐵路，港口，火電，煤化工能一定程度對沖煤價的下跌，但是影響依然很大

舉個例子:

2015年神華煤炭分部營業(yè)收入1214.58億，毛利潤只有49.79億， 2015年銷售煤炭3.705億噸

2018年神華煤炭分部營業(yè)收入2051.91億, 毛利潤有414億, 2018年銷售煤炭4.6億噸

差距如此之大

三. 煤炭企業(yè)的生產(chǎn)成本差別很大

2019年神華的生產(chǎn)成本是每噸118.8元

2019年陜煤生產(chǎn)成本是每噸210.51元

2019年中煤生產(chǎn)成本是每噸221.99元

四.從電力結(jié)構(gòu)，以及中國北方的生活情況來看，煤炭短時間不可能被替代

火電在電力結(jié)構(gòu)中占72%, 同時在鋼鐵，水泥中都有使用，同時北方冬季還是需要取暖的，所有的地方都像北京一樣用天然氣是不現(xiàn)實的, 關(guān)鍵天然氣還是高成本從國外進(jìn)口的

新能源輸出不穩(wěn)定，成本高，即使推廣也要有火電作為后備支撐力量

五. 煤炭火電企業(yè)每年都有大量的資本開支，關(guān)注資本開支的去向以及收益

六. 關(guān)注進(jìn)口煤情況，進(jìn)口煤2019年已經(jīng)3億噸了，中國2019年原煤產(chǎn)量為37.5億噸，進(jìn)口煤也成為了一支不可忽視的力量

兩點建議:

觀察行業(yè)慘淡時，煤炭企業(yè)的表現(xiàn)，選擇有成本優(yōu)勢，有對沖優(yōu)勢的企業(yè)，在最慘的時候依然能賺錢，而不虧錢

煤炭不可替代，但的確是夕陽產(chǎn)業(yè)，夕陽無限好，只是近黃昏，股息雖然不錯，建議大家配置不要超過5%， 最多不超過10%的倉位