摩根大通：油價(jià)飆升到190美元/桶仍有可能

　　190美元的油價(jià)聽起來很瘋狂。但摩根大通(98.94, -0.54, -0.54%)認(rèn)為這是可能的，即使是在大流行之后。

　　3月初，摩根大通在一份不太受關(guān)注的報(bào)告中警告稱，石油市場(chǎng)可能正處于“超級(jí)周期”的頂端，這將使布倫特原油價(jià)格在2025年飆升至每桶190美元。

　　幾周后，由于需求銳減，疫情引發(fā)了油價(jià)的大幅下跌。但盡管如此，該行仍在加倍看好自己的觀點(diǎn)。

　　布倫特原油價(jià)格今年4月跌至每桶15.98美元的20年低點(diǎn)。美國原油價(jià)格有史以來首次跌破零，跌至每桶負(fù)40美元。

　　作為回應(yīng)，美國、俄羅斯和沙特阿拉伯這三大石油生產(chǎn)國大幅削減了石油產(chǎn)量。大規(guī)模的供應(yīng)削減幫助油價(jià)恢復(fù)了活力。

　　盡管需求依然低迷，摩根大通仍認(rèn)為看漲石油的超級(jí)周期即將到來。大量的供應(yīng)已經(jīng)下線，該行業(yè)可能會(huì)在吸引未來資本方面遇到重大困難。

　　摩根大通歐洲、中東和非洲油氣研究主管克里斯提安?馬利克（Christyan Malek）表示：“現(xiàn)實(shí)情況是，目前油價(jià)逼近100美元的可能性比3個(gè)月前更高?！?/p>

　　迫在眉睫的赤字意味著價(jià)格將“飛漲”

　　多年來，世界擁有的石油超過了它的需求。這一供應(yīng)過剩導(dǎo)致儲(chǔ)油罐不斷裝滿原油，導(dǎo)致原油價(jià)格在4月份出現(xiàn)負(fù)增長。

　　摩根大通6月12日發(fā)布的一份報(bào)告稱，從2022年開始，供過于求的石油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向“根本性供應(yīng)赤字”。摩根大通表示，最有可能出現(xiàn)的情況是，布倫特原油價(jià)格升至每桶60美元，從而刺激產(chǎn)出增加。

　　該報(bào)告并沒有給出牛市預(yù)期的目標(biāo)價(jià)，但馬利克表示，摩根大通從3月起設(shè)定的190美元的看漲預(yù)期仍然有效。事實(shí)上，他認(rèn)為現(xiàn)在更有可能。

　　馬利克自2013年起就一直看跌原油，他指出，除非歐佩克和其他產(chǎn)油國增產(chǎn)，否則2022年將出現(xiàn)非常大的供需缺口，到2025年可能達(dá)到每天680萬桶。

　　“赤字本身就說明了一切。這意味著油價(jià)將會(huì)飛漲。”“我們認(rèn)為這是可持續(xù)的嗎？”不。但它能達(dá)到那些水平嗎？是的。”

　　英國石油(23.69, -0.01, -0.04%)公司發(fā)出警報(bào)

　　當(dāng)然，現(xiàn)在很難想象三位數(shù)的原油價(jià)格。一些分析師認(rèn)為，即便是美國油價(jià)在短短7周內(nèi)從每桶負(fù)40美元反彈至每桶正40美元，也有些過度。

　　新冠肺炎病例在美國和拉丁美洲的一些地區(qū)激增。汽油需求正在改善，但還沒有回到疫情流行前的水平。航空業(yè)要完全恢復(fù)可能需要數(shù)年時(shí)間。

　　英國石油公司（BP）本周警告說，疫情危機(jī)可能會(huì)“對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生持久影響”，在“一段時(shí)間內(nèi)”導(dǎo)致能源需求減少。這家英國石油巨頭將其對(duì)未來30年布倫特原油價(jià)格的預(yù)測(cè)大幅下調(diào)27%，至每桶55美元。

　　英國石油公司還表示，計(jì)劃將其資產(chǎn)價(jià)值減記至多175億美元，其中包括未開發(fā)的石油和天然氣儲(chǔ)備。

　　與直覺相悖的是，摩根大通的馬利克表示，BP減記和悲觀的預(yù)測(cè)是他所見過的“最樂觀的事態(tài)之一”。

　　這是因?yàn)槭凸緝H僅為了維持產(chǎn)量就必須投入巨資，更不用說增加產(chǎn)量了。如果他們什么都不做，產(chǎn)出自然會(huì)下降。

　　而英國石油公司較弱的前景表明，能夠完成減產(chǎn)的長期石油項(xiàng)目將更少。這反過來將使供應(yīng)保持在低水平——即使需求在上升。

　　“這證實(shí)了我們的觀點(diǎn)，”馬利克說。

　　石油支出可能會(huì)跌至15年來的低點(diǎn)

　　摩根大通稱，2015年至2020年，全球有50多個(gè)新石油項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)。但世行估計(jì)，未來5年，只有5個(gè)所謂的“綠地”項(xiàng)目將上線。

　　一些大的石油公司，包括英國石油公司，殼牌公司，道達(dá)爾(39.86, -0.11, -0.28%)公司和康菲石油(44.45, 0.43, 0.98%)公司都推遲了最后的投資決定。

　　根據(jù)Rystad Energy最近的一份報(bào)告，到2020年，全球上游投資預(yù)計(jì)將跌至15年來的最低點(diǎn)，為3830億美元。

　　Rystad表示，這些支出削減將使“維持現(xiàn)有產(chǎn)量更具挑戰(zhàn)性”，并可能影響長期供應(yīng)的“穩(wěn)定”。

　　氣候變化因素

　　然而，頁巖鉆探公司不能指望華爾街曾經(jīng)源源不斷的資金。在多年燒錢之后，投資者要求這些企業(yè)量入為出。

　　“頁巖正在成長。它還在那里，但正在成熟，”馬利克說。

　　由于人們對(duì)氣候變化的擔(dān)憂加劇，以及社會(huì)責(zé)任投資的興起，資本正進(jìn)一步受到限制。越來越多的投資者根本不想碰石油股。

　　油價(jià)暴跌、資本外逃和氣候變化的共同作用可能會(huì)限制石油行業(yè)在最需要資金的時(shí)候吸引必要資金的能力。

　　過去幾個(gè)月的情況表明，預(yù)測(cè)未來是多么困難。盡管每桶190美元的原油價(jià)格聽起來有些遙不可及，但每桶負(fù)40美元的油價(jià)也是如此。