2020年上半年電池金屬市場展望：后疫情時(shí)代的三種情景

　　2020年，新能源乘用車銷量連續(xù)兩年出現(xiàn)下降，同比降幅預(yù)計(jì)達(dá)18%。疫情影響汽車行業(yè)供給的同時(shí)也沖擊了市場需求。本報(bào)告中，BNEF評估了疫情對電池金屬供應(yīng)鏈的影響，同時(shí)假設(shè)了后疫情時(shí)代的三種情景，并在各情景下分別給出對市場的展望。

　　近期需求下滑

　　疫情爆發(fā)以來，我們已將2020年新能源乘用車銷量基準(zhǔn)預(yù)測下調(diào)至170萬輛，較疫情爆發(fā)前的預(yù)測低27%。2020年，由于疫情對新能源汽車銷量存在負(fù)面影響，新能源乘用車的鋰離子動(dòng)力電池需求預(yù)計(jì)降至71GWh，較去年低10%。

　　鋰市場目前供需平衡，但2021年氫氧化鋰可能出現(xiàn)短缺：2020年，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的鋰資源供應(yīng)規(guī)模有望達(dá)到40.5萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），比我們2019年的預(yù)測低12%。疫情沖擊下，碳酸鋰市場依然供大于求。今年氫氧化鋰供需估計(jì)處于緊平衡狀態(tài)，但2021年預(yù)計(jì)會出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

　　鋰價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步下跌

　　今年第二季度至第三季度，鋰價(jià)仍有下行空間，其中，鋰輝石價(jià)格降幅可能高達(dá)11%，碳酸鋰價(jià)格降幅5-9%，氫氧化鋰價(jià)格降幅4-7%。然而，我們認(rèn)為今年第四季度市場需求恢復(fù)時(shí)，鋰價(jià)也會隨之反彈。

　　鎳礦存在供應(yīng)缺口，但精煉鎳市場供需平衡

　　在彭博新能源財(cái)經(jīng)的三種疫情情景下，若無法實(shí)現(xiàn)一級鎳與二級鎳之間的靈活轉(zhuǎn)換，一級鎳將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。由于精煉廠商利用庫存原料生產(chǎn)一級鎳的產(chǎn)能有限，一級鎳市場處于緊平衡狀態(tài)。如果生產(chǎn)商跟上需求擴(kuò)張的腳步，在適時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí)降低資本支出，一級鎳和硫酸鎳可能在2021年出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

　　鎳價(jià)保持平穩(wěn)

　　我們認(rèn)為2020年鎳價(jià)雖然不及去年，但表現(xiàn)依然優(yōu)于其他堿性金屬。今年第四季度鎳價(jià)預(yù)計(jì)出現(xiàn)反彈，2021年甚至還有上行空間，兩年均價(jià)穩(wěn)定在每噸13,300美元上下。

　　鈷資源面臨短缺

　　在我們假設(shè)的三種情景下，2020年鈷礦和精煉鈷市場均出現(xiàn)輕微短缺，且2021-2023年缺口有擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。原因是生產(chǎn)商資本投入削減，無法及時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能，因此供給恢復(fù)緩慢。

　　手工采鈷產(chǎn)量跳水

　　剛果金為防控疫情實(shí)施旅行禁令后，中國“血鈷”需求枯竭，且中國氫氧化鈷進(jìn)口量暴跌。因此，第二季度中國精煉廠商原料采購的需求擴(kuò)大，鈷市場供應(yīng)可能趨緊。

　　南非因疫情“封國”后，錳礦供應(yīng)受沖擊

　　考慮到南非施行封鎖措施，我們將2020年全球錳礦產(chǎn)量的基準(zhǔn)預(yù)測下調(diào)了10%，保守預(yù)測下調(diào)了20%。南非因長期存在鐵路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施落后、電企債臺高筑引發(fā)斷電的問題，錳精煉產(chǎn)能投資的吸引力也隨之下降。

　　天然石墨市場的再平衡

　　澳大利亞生產(chǎn)商Syrah Resource決定將其第一季度的石墨產(chǎn)量減少約三分之二，再加上疫情沖擊導(dǎo)致需求減少，天然石墨市場今年會找到新的平衡點(diǎn)。

　　人造石墨原料庫存2020年可能下降，但在國際海事組織的支持下長期有望恢復(fù)：疫情沖擊、石油崩盤的背景下，各煉廠紛紛延后對新產(chǎn)能的投資，我們預(yù)計(jì)今年石油焦（人造石墨的原料） 供給將出現(xiàn)下降。長期而言，在國際海事組織（IMO）新燃油規(guī)則的推動(dòng)下，我們認(rèn)為石油焦供給有望持續(xù)增長。

　　一組數(shù)據(jù)

　　71GWh

　　2020年新能源乘用車鋰離子電池需求預(yù)測

　　20%

　　2020年電池金屬廠商資本支出的平均降幅

　　高達(dá)11%

　　鋰輝石價(jià)格的潛在降幅