供給收縮影響發(fā)酵 動力煤市場價格易漲難跌

自5月份以來，國內(nèi)港口及產(chǎn)地煤炭市場供給結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向偏緊態(tài)勢，煤炭市場價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲行情。

從CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價格來看，截至6月12日，5500K現(xiàn)貨參考價為564元/噸，較5月低點累計上漲89元，5000K現(xiàn)貨參考價為510元/噸，較5月低點累計上漲104元，4500K現(xiàn)貨參考價為448元/噸，較5月低點累計上漲89元。

從鄂爾多斯主產(chǎn)地動力煤價格來看，截至6月12日，5500K煤炭價格為315元/噸，較5月初低點累計上漲47元/噸，5000K煤炭價格為256元/噸，較5月初低點累計上漲41元/噸，4500K煤炭價格為193元/噸，漲幅相對偏小，僅上漲8元/噸。

市場價格急速上漲修復之前因疫情影響對需求的低估，也反映出市場供給結(jié)構(gòu)的變化。近期下游補庫需求增長疊加產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)減量持續(xù)發(fā)酵、進口煤通關受限多重影響，市場供求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向偏緊。

一是，供給減量扭轉(zhuǎn)供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向偏緊。

首先，5月份國家對進口煤通關管控措施嚴格，貿(mào)易商進口煤采購受到限制，全月進口量呈現(xiàn)明朗下降。5月份全國煤及褐煤進口量為2205.7萬噸，環(huán)比下降889萬噸，降幅28.73%，同比下降12.82%。

其次，5月份動力煤主產(chǎn)地鄂爾多斯煤炭產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量下降明顯。主產(chǎn)區(qū)限制超能力生產(chǎn)、煤炭安全生產(chǎn)、運輸超載檢查等各方面涉及產(chǎn)能超能力釋放、環(huán)保問題、安全隱患全面檢查，部分手續(xù)不全、不合規(guī)合法的煤炭產(chǎn)能難以釋放。

5月份鄂爾多斯地方煤礦銷量為3477萬噸，環(huán)比下降786萬噸，降幅18.44%，同比下降30%。雖然5月份陜西省煤炭銷量月增長390萬噸左右，但增量不足以彌補鄂爾多斯區(qū)域減量。

再次，中轉(zhuǎn)及終端環(huán)節(jié)庫存量整體偏低。一方面，自4月末以來，北方港庫存總量急速下降，從2700萬噸下降至1700萬噸左右。北方港口高調(diào)入量局面持續(xù)，但是北方港口庫存仍處低位。另一方面，從全國重點電廠庫存總量來看，庫存總量于7700萬噸左右保持平穩(wěn)上行，但庫存水平較2019年同期水平明顯偏低。第三方面，沿海六大電廠庫存總量始終維持下降趨勢，5月中旬跌破去年同期水平，且持續(xù)下降逼近1400萬噸低位。

電廠采取低庫存策略對市場供給縮減的變化應對不足，也成為市場市場煤價上升的重要因素。

二是，市場補庫需求轉(zhuǎn)好。

進入6月份后下游補庫需求明顯轉(zhuǎn)好，市場采購情緒積極。

一方面，由于進口煤量采購難以滿足補庫需求，促使下游電廠轉(zhuǎn)向北方港口采購，港口調(diào)出量持續(xù)保持可觀，自5月份以來，北方港口調(diào)出量基本高于160萬噸，且持續(xù)高于調(diào)入總量。

另一方面，疫情防控結(jié)束之后，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇拉動基建數(shù)據(jù)恢復增長，水泥開工率回升，庫存量迅速下降，下游煤耗需求增長拉動效應顯現(xiàn)。

在即將進入盛夏傳統(tǒng)旺季之際，煤耗需求預見性增長疊加供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向偏緊的市場背景下，動力煤價格強勢局面能否持續(xù)?需要重點關注供給收緊局面能否持續(xù)。

供給方面短期內(nèi)很難出現(xiàn)明顯的增長，主產(chǎn)地煤炭供給釋放將持續(xù)受阻。

一方面，煤炭生產(chǎn)安全月活動影響將持續(xù)整個6月份，且前幾日陜西發(fā)生的礦難事故將再次敲響警鐘，各主產(chǎn)地政府對煤礦檢查將更為嚴格。山西省內(nèi)的中小煤礦退出及山東省沖擊地壓煤礦減量等因素持續(xù)發(fā)揮影響。

另一方面，內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦產(chǎn)量釋放受“倒查20年”的影響較大，很難在短期內(nèi)結(jié)束。因此主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量增長釋放仍將延后。

進口煤政策變化對市場影響非常明顯。

假設以今年平控目標為2017年全年進口煤炭總量2.71億噸來計算，今年1-5月份已經(jīng)進口煤炭1.49億噸，剩余額度平均到各月不足1800萬噸，后半年進口量縮減的局面將持續(xù)。即便是進口煤量在調(diào)峰季節(jié)有所變化，但是預計在煤耗需求穩(wěn)中增長、中轉(zhuǎn)及終端庫存仍未補足、供給端產(chǎn)量釋放受阻的市場背景下，煤炭市場價格運行仍有支撐，易漲難跌。