降，我陪你降;漲，我看你漲?!

關(guān)于后期的煤炭市場(chǎng)，給予“整體持穩(wěn)，煤價(jià)分化運(yùn)行”的市場(chǎng)判斷。

首先，從宏觀層面看，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，連續(xù)三個(gè)月保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效顯著，6月份，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)進(jìn)一步淡化。

二是下游需求維持在較高水平。

鋼焦方面：雖然目前國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存還高出去年同期370萬噸，但自3月上旬以來，全國(guó)至少加速消耗了300萬噸鋼材，去庫(kù)存的累積效果非常明顯，5月份的鋼價(jià)走勢(shì)也是對(duì)這一變化的充分反映，6月份鋼材需求仍將保持在較高的水平上。

電力方面：繼4月發(fā)電量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正后，5月前15天，我國(guó)全口徑發(fā)電量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)5.6%，是今年以來同比增長(zhǎng)最快時(shí)期，顯示了經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)恢復(fù)改善。此外，5月南方電網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調(diào)發(fā)受電量達(dá)1042億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.5%，表明疫情對(duì)電力消費(fèi)的影響大幅減弱，電力需求在持續(xù)好轉(zhuǎn)。

三是下游行業(yè)對(duì)煤炭市場(chǎng)的反壓大幅減輕。盡管6月份鋼價(jià)存在一定回調(diào)壓力，但由于行業(yè)盈利狀況已得到明顯修復(fù)，焦炭市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勢(shì)，一季度以來的跌幅有望完全“收復(fù)失地”。如果沒有偶然因素出現(xiàn)，6月份鋼焦維持高開工基本沒有懸念，對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的支撐作用依舊明顯。

從供給角度看，煤炭供應(yīng)維持寬松格局。

一是煤炭產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)。4月份全國(guó)原煤產(chǎn)量3.22億噸，同比增長(zhǎng)6%，盡管煤炭產(chǎn)量比上月有所回落，但仍處于高位水平。5月份因安全因素停產(chǎn)的煤礦較多，煤炭產(chǎn)量應(yīng)明顯回落，6月份隨著煤礦復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量會(huì)有所回升。

二是煤炭庫(kù)存高位回落。截至5月31日，環(huán)渤海各港口存煤1748萬噸，比上月底下降790萬噸。煤炭社會(huì)庫(kù)存顯著下降，壓力明顯緩解。

三是煤炭進(jìn)口量有望下降。5月份煤炭進(jìn)口量已經(jīng)出現(xiàn)明顯減少，6月份來看，蒙古煤炭進(jìn)口在持續(xù)恢復(fù)中，但受疫情、價(jià)格等因素影響，進(jìn)口量短期難以恢復(fù)正常;澳洲煤受政治因素及配額限制，進(jìn)口量將不會(huì)維持高位運(yùn)行。

綜合分析，初步判斷：后期國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)將維持供需寬松格局，煤炭?jī)r(jià)格總體上窄幅波動(dòng)。

具體來說，下游鋼焦市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，但由于煉焦煤市場(chǎng)仍存在較大的去庫(kù)存壓力，因此對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的提振作用有限，煉焦煤價(jià)格將弱勢(shì)趨穩(wěn)，同時(shí)不排除個(gè)別地區(qū)、個(gè)別品種的結(jié)構(gòu)性上漲機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤需求逐步走出低迷，供需過剩狀況有所緩解，但在目前煤炭產(chǎn)量維持高位的背景下，動(dòng)力煤價(jià)格缺乏持續(xù)性上漲動(dòng)力，隨著補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格震蕩回落的概率較大。

筆者認(rèn)為

盡管目前煤炭市場(chǎng)逐步擺脫了持續(xù)下滑的局面，但對(duì)后期市場(chǎng)也不宜過度樂觀?為什么這么說，因?yàn)槊禾渴袌?chǎng)的好轉(zhuǎn)，主要是下游市場(chǎng)反壓的減輕，行業(yè)基本面沒有實(shí)質(zhì)性改變。我們應(yīng)該清楚地看到，一季度以來的這輪疫情大考中，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中，煤炭的表現(xiàn)相對(duì)較弱。如果不能理性思考企業(yè)自身面臨的問題，也沒有積極、有效的應(yīng)對(duì)策略，那么“降，我陪你降;漲，我看你漲”的市場(chǎng)情緒大概率會(huì)出現(xiàn)。