全面引入境外交易者參與 低硫燃料油期貨上市在即

　　繼原油期貨后，又一個采用“凈價交易、保稅交割”模式的國際化能源期貨合約上市在即。日前，證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)子公司上海國際能源交易中心(以下簡稱“上期能源”)開展低硫燃料油期貨交易，合約將于6月22日正式掛牌交易。低硫燃料油期貨將作為境內(nèi)特定品種，采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的模式，全面引入境外交易者參與。

　　上市低硫燃料油期貨是期貨市場順應(yīng)市場變化、服務(wù)國家“一帶一路”建設(shè)、響應(yīng)“堅決打好藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”工作計劃的重要舉措，也是期貨市場對外開放的重要一步。

　　值得一提的是，上期能源日前發(fā)布了關(guān)于開展低硫燃料油期貨做市商招募工作的通知。這意味著，在低硫燃料油新品種上市之初便引入了期貨做市交易，這有利于促進(jìn)期貨合約形成穩(wěn)定連續(xù)交易格局，為市場提供一定的流動性。

　　提升燃料油企業(yè)套保積極性

　　燃料油是市場化程度較高的能源品種之一，主要應(yīng)用于煉油與化工、交通運輸、建筑業(yè)和冶金等行業(yè)，其中，保稅船用油市場需求呈穩(wěn)定增長趨勢。據(jù)了解，全球船用燃料油年消費量近3億噸，主要集中在亞洲、歐洲、中東及北美地區(qū)的主要港口，其中亞太市場增長較快，市場份額占比超45%，已成為全球最大的船用油消費市場。

　　2020年1月1日生效的國際海事組織(IMO)全球船舶燃油硫含量限制要求給全球船用油市場帶來巨大變革，這將從根本上改善港口、海洋和全球環(huán)境，但限硫令同時也給煉油企業(yè)帶來了機遇和挑戰(zhàn)。

　　面對限硫令，國內(nèi)相關(guān)機構(gòu)及企業(yè)也采取各種措施積極應(yīng)對。1月22日，財政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于對國際航行船舶加注燃料油實行出口退稅政策的公告》，要求自2020年2月1日起，對國際航行船舶在我國沿海港口加注的燃料油實行出口退(免)稅政策，增值稅出口退稅率為13%。

　　基于此，國際化低硫燃料油期貨合約于上期能源上市，有利于促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機制，增強我國保稅船用油行業(yè)的議價能力以應(yīng)對國際競爭，助力行業(yè)發(fā)展。

　　上海中期期貨總經(jīng)理許一峰告訴《金融時報》記者，對于燃料油行業(yè)來說，上市低硫燃料油期貨無疑是一件大好事。近幾年，我國保稅船用油供應(yīng)量快速增長，隨著IMO全球限硫令的實施，低硫燃料油將成為保稅船用油行業(yè)的主流產(chǎn)品。此次低硫燃料油期貨上市，使得燃料油產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)參與套保的積極性提高，為保稅船用油行業(yè)又提供了一個更加有力的風(fēng)險管理工具。

　　中國船舶燃料有限責(zé)任公司副總經(jīng)理秦志剛表示，此次上市國際化的低硫燃料油期貨，一方面，符合下游終端消費者的真實需求、符合船用燃料油行業(yè)的發(fā)展趨勢；另一方面，有助于服務(wù)國家“一帶一路”建設(shè)、有助于加深我國與沿線國家的政經(jīng)往來和金融合作。

　　增強我國船用油行業(yè)定價話語權(quán)

　　低硫燃料油期貨是繼原油期貨之后又一個采用“凈價交易、保稅交割”模式的國際化能源期貨合約。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國際化低硫燃料油期貨價格可以更直接地反映全球現(xiàn)貨市場的供需情況，有利于促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機制，逐漸形成具有影響力的國際低硫燃料油定價中心，增強我國保稅船用油行業(yè)的議價能力和國際競爭力。

　　秦志剛表示，我國是燃料油進(jìn)口大國和消費大國，但卻沒有權(quán)威的燃料油基準(zhǔn)價格，IMO新規(guī)的實施促進(jìn)了船用燃料油市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，目前國際市場上尚未形成低硫燃料油的定價中心，我國的出口退稅政策或?qū)⑼苿游覈蔀榈土蛉剂嫌妥畲蟮纳a(chǎn)國，進(jìn)而提升我國在低硫燃料油定價上的話語權(quán)。

　　許一峰也認(rèn)為，從定價話語權(quán)的角度來看，由于此次低硫燃料油期貨是國際化品種，將會引進(jìn)國際投資者來參與交易，有利于提高我國在國際船用油市場的定價權(quán)和話語權(quán)。

　　上期所燃料油期貨合約上市已超過15年，此次低硫燃料油期貨上市獲批又一次引發(fā)市場關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，自上期所保稅380燃料油期貨合約掛牌交易以來，市場整體運行平穩(wěn)，市場規(guī)模不斷擴大，功能發(fā)揮良好。保稅380燃料油期貨采用“凈價交易、保稅交割”的模式，為低硫燃料油期貨的上市提供了經(jīng)驗與基礎(chǔ)。

　　燃料油期貨是遠(yuǎn)比原油知名度低的產(chǎn)品，但在期貨市場，燃料油期貨有著不少“高光時刻”。2004年8月，燃料油期貨在上期所掛牌上市，成為期貨市場清理整頓以來第一個批準(zhǔn)上市的期貨交易品種，是當(dāng)時國內(nèi)唯一的能源期貨品種,也是建立我國石油期貨市場的切入點。

　　由于2009年燃料油財稅政策調(diào)整，現(xiàn)貨市場消費結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，此后保稅380船用燃料油逐漸成為行業(yè)主要的消費品種。為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，填補國內(nèi)保稅燃料油定價機制缺失的空白，上期所于2018年修訂了燃料油期貨合約，將交割品級轉(zhuǎn)換為RMG380保稅船用燃料油。

　　引入做市交易增強流動性

　　隨著掛牌日期臨近，低硫燃料油期貨上市前的準(zhǔn)備工作正有序推進(jìn)。6月3日，上期能源發(fā)布了關(guān)于開展低硫燃料油期貨上市前全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練的通知；6月1日，上期能源發(fā)布了關(guān)于開展低硫燃料油期貨做市商招募工作的通知。

　　上期能源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在低硫燃料油新品種上市之初引入期貨做市交易，能夠為市場提供一定的流動性，促進(jìn)合約形成穩(wěn)定連續(xù)交易格局。這有利于實體產(chǎn)業(yè)積極利用低硫燃料油期貨合約進(jìn)行套期保值，提升品種價格發(fā)現(xiàn)功能，更好地滿足燃料油產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險管理需求，促進(jìn)清潔低碳、安全高效的能源體系的構(gòu)建。

　　對于本次在低硫燃料油品種上引入做市交易，中石油燃料油有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，低硫燃料油期貨從上市即引入做市商制度有利于直接打造連續(xù)的國際化合約，提升企業(yè)參與期貨交易的積極性。同時，價格的連續(xù)和交易的活躍，將提高期貨市場對價格的發(fā)現(xiàn)能力，增強我國保稅船用燃油行業(yè)定價話語權(quán)。浙江四邦實業(yè)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，支持上期能源就低硫燃料油期貨引入做市機制，此舉有利于強化油品定價影響力，更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資者進(jìn)行套保或者交易。

　　據(jù)悉，上期能源將在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，繼續(xù)做好各項上市準(zhǔn)備和后續(xù)監(jiān)管工作，切實完善市場監(jiān)管和風(fēng)險防范制度，做好市場培訓(xùn)和輿論宣傳工作，確保低硫燃料油期貨順利推出和穩(wěn)健運行。（來源：生意社）