什么是光伏企業(yè)勝者之道？

2019年，中國光伏業(yè)仍然籠罩在“531”新政引發(fā)的寒冬之下。全年行業(yè)新增裝機(jī)量30.1GW，較2018年進(jìn)一步下降32%。這是自2017年發(fā)展高峰之后，整個行業(yè)陷入的新一輪下滑期。

自誕生以來，起伏波動便伴隨著這個行業(yè)。人們目睹過無錫尚德、天威集團(tuán)等昔日驕子的隕落，亦見證了天合光能、隆基股份(601012)等優(yōu)秀企業(yè)的崛起。大起大落，是光伏業(yè)永恒的主題。

科創(chuàng)板讓很多優(yōu)秀的光伏企業(yè)走到了臺前。遍歷這些幸存者，我們發(fā)現(xiàn)，勝者的身上，總有一些相似的“基因”在起作用。

那么，光伏企業(yè)戰(zhàn)勝周期的“秘訣”，究竟是什么?

降本增效是不變主題

政策可謂是光伏行業(yè)“命門”所在。“雙反”、“531新政”等關(guān)鍵政策，無不曾引起驚濤駭浪。通過梳理政策，我們往往能從更高階角度“俯瞰”整個行業(yè)變革。

行業(yè)第一輪上升期，起源于2008年國家首次下文補(bǔ)貼光伏發(fā)電。2009年，“金太陽工程”緊隨其后啟動，對不低于500GW的光伏示范項(xiàng)目予以補(bǔ)助。由此，大型電站項(xiàng)目如雨后春筍般出現(xiàn)。

盡管政策漏洞、監(jiān)管缺位頻發(fā)，甚至招致了市場大量騙補(bǔ)行為，但中國光伏行業(yè)，從此鳴鑼打鼓正式開張。2008至2011年，中國光伏累計(jì)裝機(jī)量從145MW漲至2900MW，一躍成為世界第一光伏大國。

2012年，美國啟動反傾銷、反補(bǔ)貼的“雙反”政策，對國內(nèi)光伏企業(yè)加征高額稅收，歐洲亦效仿之。為保護(hù)發(fā)展中的光伏產(chǎn)業(yè)，在隨后的三年多時間里，國家密集出臺了50多項(xiàng)政策，在保護(hù)規(guī)模的同時，亦引導(dǎo)行業(yè)往更健康的方向發(fā)展。這期間，光伏裝機(jī)量仍保持年均30%以上的高速增長。

增長的態(tài)勢一直維持到2018年“531”新政的出現(xiàn)。為了引導(dǎo)行業(yè)進(jìn)一步降成本，促進(jìn)“平價上網(wǎng)”時代來臨，2018年5月31日，國家大幅下調(diào)光伏補(bǔ)貼，并限制建設(shè)規(guī)模。這直接引發(fā)了光伏新增裝機(jī)量連續(xù)兩年下滑。“技術(shù)”代替“補(bǔ)貼”，成為行業(yè)新時代關(guān)鍵詞。

總結(jié)政策脈絡(luò)，我們發(fā)現(xiàn)，無論是補(bǔ)貼刺激規(guī)模增長，還是退補(bǔ)引導(dǎo)技術(shù)變革，政策意圖十分清晰，無非是通過降成本、提效率，以推動太陽能代替?zhèn)鹘y(tǒng)能源，成為新的能源利用方式。降本、增效，是始終貫穿的主題。

這一邏輯的典型表現(xiàn)，便是行業(yè)內(nèi)單晶硅代替多晶硅的大趨勢。

2015年，以隆基股份為首的企業(yè)，率先突破單晶硅技術(shù)。先進(jìn)的金剛線切割工藝提升了單晶硅片切割效率，引單位成本直降50%，大幅攤薄了單晶硅與多晶硅在原材料長晶端的成本差距。而單晶硅電池較之于多晶硅，又天然具備高轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢。

在成本和效率雙重因素作用下，單晶硅代替多晶硅趨勢愈加明朗：

2015至2018年，單晶硅市占率已從25%左右持續(xù)攀升至50%以上。隆基股份、中環(huán)股份(002129)、天合光能等擁抱單晶硅技術(shù)的企業(yè)，進(jìn)一步占據(jù)市場領(lǐng)先地位。其中，天合光能居2018年全球光伏組件出貨量第三，隆基股份則躍居第六。

回過頭來再審視這期間倒下的企業(yè)，無錫尚德、江西賽維，無不是在此前多晶硅搶裝潮中便埋下失敗伏筆。它們只顧著眼前之利，卻忽視了單晶硅高性能低成本的潛在優(yōu)勢，終湮滅在硝煙彌漫的多晶硅價格戰(zhàn)中，敗給了那些此前默默研發(fā)單晶硅技術(shù)的企業(yè)。

光伏“平價上網(wǎng)”的腳步越來越近。誰能在補(bǔ)貼退去的時代降成本，誰才能最終勝出。

從價格來看，多晶硅片價格已跌到0.9-1.1元/片之間，逼近0.8元成本極限，引得很多企業(yè)減產(chǎn)或退出;逆變器價格則經(jīng)歷腰斬，“砍斷”無數(shù)企業(yè)后路;固定支架價格亦連年下降，廠商僅處于微利狀態(tài)。可以說，各產(chǎn)業(yè)鏈中各項(xiàng)組件已沒有太多降價空間。

可行的出路便是提高系統(tǒng)運(yùn)維效率。因此，產(chǎn)業(yè)鏈上的廠家或是結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)提高硬件性能，或是推出智能運(yùn)維平臺，提高電源管理效率。總之，能夠通過提高系統(tǒng)效率達(dá)到降成本的企業(yè)，逐漸走到了行業(yè)前列。

以中信博為例，它推出的跟蹤支架，能夠隨時隨地追隨太陽，將發(fā)電量提高10%至40%。如此均攤到每瓦，度電成本降低，投資回收期縮短。因此近年來，中信博營收和凈利均保持高速增長，從一眾固定支架生產(chǎn)商中脫穎而出，躍居細(xì)分賽道全球第四。

串焊機(jī)光伏設(shè)備廠商奧特維(688516)亦如是。在傳統(tǒng)串焊機(jī)基礎(chǔ)上，公司又開發(fā)出可以提高光伏組件效率的貼膜機(jī)和可以劃片的激光切片機(jī)，降低了單位組件成本，在2018年行業(yè)下滑的大背景之下，實(shí)現(xiàn)收入逆勢增長。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升利潤

一些細(xì)分領(lǐng)域做出色的企業(yè)，往往會沿著產(chǎn)業(yè)鏈延伸，增加贏利點(diǎn)。在這點(diǎn)上，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如光伏組件廠商天合光能、晶澳科技(002459)，光伏串焊機(jī)廠商奧特維、光伏逆變器廠商固德威等，無不如此。

天合光能和固德威是向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的典型代表。

天合光能轉(zhuǎn)型的契機(jī)，在于其看到了光伏系統(tǒng)一體化交付的巨大需求空間，于是，其從簡單的硬件供應(yīng)商往一體化解決方案提供商蛻變，為客戶提供從前期設(shè)計(jì)、工程安裝到系統(tǒng)運(yùn)維的一站式方案。與此同時，公司打造的云平臺，使用戶能實(shí)時檢測和管理電能數(shù)據(jù)。這一蛻變，為公司每年帶來幾十億元增量收入，拉動了整體毛利率上漲。

固德威亦完成了從“硬”到“軟”的身份轉(zhuǎn)變。2016年，固德威推出SEMS智慧能源管理系統(tǒng)，讓用戶在APP端便可實(shí)時監(jiān)測能源生產(chǎn)與使用情況，并利用數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)用電最優(yōu)調(diào)度管理。如能將其十幾萬用戶統(tǒng)一接入能源物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，固德威將創(chuàng)造巨大價值。

奧特維則選擇了往上游拓展。其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是電池串焊機(jī)，在此基礎(chǔ)上，奧特維又突破了原材料硅片的處理設(shè)備技術(shù)，自主研發(fā)出國內(nèi)第一臺分選機(jī)。其分選機(jī)被列入江蘇省“高端設(shè)備研制趕超工程”，創(chuàng)造了“上市一年?duì)I收破億”的驚人速度。

到了晶澳科技這里，它選擇了“四面八方”出拳，產(chǎn)業(yè)鏈延伸的“野心”更大。

晶澳科技“老本行”是光伏電池，除了往下游光伏組件、電站拓展，它還有自用硅片生產(chǎn)線，具備8.4GW原材料產(chǎn)能。在光伏組件環(huán)節(jié)，公司連續(xù)四年排名全球前五;在電站環(huán)節(jié)，公司有28個運(yùn)營電站，裝機(jī)量靠前。一體化布局優(yōu)勢，使得其毛利率在全行業(yè)名列前茅。

原本在“老本行”表現(xiàn)優(yōu)異的廠商，在延伸產(chǎn)業(yè)鏈后，往往又打開了全新市場空間，帶動整體盈利更上一層樓。

分布式光伏前景廣闊

放眼整個光伏行業(yè)，從集中式到分布式發(fā)展的趨勢越來越清晰：

2016年底，分布式光伏新增裝機(jī)量僅占整個行業(yè)的12%;到了2019年，這一比例達(dá)到40.5%;《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，2020年，分布式光伏要達(dá)到6000萬千瓦以上，占總體的54.5%。

前些年政策補(bǔ)貼的黃金期里，企業(yè)扎堆建設(shè)大型電站，而忽視了回收期更長的分布式光伏系統(tǒng)。兩者非均衡發(fā)展，事后暴露出諸多問題：

大型電站多在西部人口稀少區(qū)，當(dāng)?shù)叵{有限，而要往東南沿海遷移，遠(yuǎn)距離輸配電設(shè)施又不夠完善，因此造成嚴(yán)重棄光限電問題。2019年，西藏地區(qū)棄光率高達(dá)24%，新疆、甘肅棄光率分別為7.4%、4%。

而分布式光伏多安裝在用戶現(xiàn)場，方便就近消納，因此可很好地解決發(fā)電與負(fù)荷不一致問題，降低傳輸損失。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看，日本及歐美地區(qū)，集中式和分布式光伏基本維持在1:1左右，家庭分布式光伏系統(tǒng)早已走入千家萬戶。

相比西方國家，我國分布式光伏市場起步晚，這兩年正奮力追趕。在這波浪潮中，及時抓住機(jī)遇的企業(yè)，取得了快速發(fā)展。

例如，天合光能在戶用和商用領(lǐng)域，陸續(xù)推出自有品牌產(chǎn)品及解決方案，逐漸普及市場。在3年內(nèi)，其分布式系統(tǒng)營收從559萬飆升至近12億元，發(fā)展勢頭十分強(qiáng)勁。

固德威更是在國內(nèi)分布式市場剛起步之時便全力押注針對該領(lǐng)域的逆變器，于日后市場大發(fā)展之時，業(yè)績爆發(fā)，躋身全球逆變器十強(qiáng)品牌。

分布式光伏市場正步入高速發(fā)展通道，懂得擁抱這一趨勢的企業(yè)，亦將乘著行業(yè)快車道，收獲更大發(fā)展前景。

穿過光伏這個大起大落的行業(yè)，我們試圖尋找那些戰(zhàn)勝周期的企業(yè)之“秘訣”所在。在曾經(jīng)的短暫熱潮中，勝利者往往目光長遠(yuǎn)，堅(jiān)持高性能、低成本的道路，而非逞一時之快。這些優(yōu)秀的企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域做大后，往往還會延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)盈利能力。展望整個行業(yè)，分布式光伏已開啟增長快車道，把握這一趨勢的企業(yè)將迎來更大空間。