INE原油收漲 盤中一度跌逾2%！美加鉆井?dāng)?shù)創(chuàng)歷史最低

　　周一（5月25日）上海原油價(jià)格上漲。主力合約SC2007，以271.7元/桶收盤，上漲1元，漲幅為0.37%，盤中一度跌逾2%。美國頁巖油遭遇重創(chuàng)，美國鉆井公司連續(xù)第三周減少活躍鉆井?dāng)?shù)至歷史最低水平。截至5月22日當(dāng)周，美國石油鉆井總數(shù)進(jìn)一步下降至237口，前值為258口；不僅是美國，加拿大的石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量也跌至歷史最低點(diǎn)。而隨著美國傳統(tǒng)意義上的夏季出游高峰臨近，目前汽油價(jià)格處于近20年最低水平，這意味著隨著封鎖措施逐漸的解除，當(dāng)前的低油價(jià)可能有助于原油需求回升。但是供需兩端均存利空的層面，首先，需求復(fù)蘇料將是一個(gè)漫長且充滿不確定性的過程，第二波疫情可能使反彈復(fù)雜化。

　　國際緊張局勢升溫，且市場對(duì)燃料需求將以多快速度從新冠病毒危機(jī)中恢復(fù)產(chǎn)生質(zhì)疑。PVM的Stephen Brennock表示，新冠病毒使十年來全球石油需求的增長悉數(shù)回吐，復(fù)蘇將是緩慢的；當(dāng)前油價(jià)回升，部分歸因于石油輸出國組織（OPEC）及其盟友減少供應(yīng)的努力；OPEC+從5月1日起創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)970萬桶/日，以支撐市場。此外，美國頁巖油企業(yè)仍在為重啟油井而努力，如果油價(jià)維持在30美元上方，供應(yīng)有可能再度回升。

　　期貨合約和成交情況一覽

　　上海國際能源交易中心成交情況 2020年5月25日（周一）

　　交易綜述與交易策略

　　上海原油價(jià)格上漲。主力合約SC2007，以271.7元/桶收盤，上漲1元，漲幅為0.37%。全部合約成交297887手，持倉減少854手至183561手。主力合約成交249897手，持倉減少555手至66497手。

　　交易邏輯：美國頁巖油遭遇重創(chuàng)，美國鉆井公司連續(xù)第三周減少活躍鉆井?dāng)?shù)至歷史最低水平。加拿大的石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量也跌至歷史最低點(diǎn)。但是供需兩端均存利空的層面。

　　支撐位：美油25整數(shù)關(guān)口獲支撐；INE原油250關(guān)口存支撐。

　　阻力位：INE原油300阻力強(qiáng)勁；

　　美原油

　　35關(guān)口阻力強(qiáng)勁。

　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠300做空，多頭建議背靠250做多。

　　中國及海外消息

　　【美國和加拿大鉆井?dāng)?shù)均跌至歷史最低水平】

　?、?nbsp;上周六（5月23日）數(shù)據(jù)顯示，美國鉆井公司連續(xù)第三周減少活躍鉆井?dāng)?shù)至歷史最低水平。截至5月22日當(dāng)周，美國石油鉆井總數(shù)進(jìn)一步下降至237口，前值為258口；

　?、?nbsp;不僅是美國，加拿大的石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量也跌至歷史最低點(diǎn)。根據(jù)貝克·休斯，加拿大上周鉆井?dāng)?shù)進(jìn)一步下降至21口，前值為23口；

　?、?nbsp;貝克·休斯表示，與去年同期相比，美國的鉆機(jī)削減了68%，加拿大的鉆機(jī)削減了73%。分析人士預(yù)計(jì)，能源公司將在今年余下時(shí)間繼續(xù)減少原油鉆井，并在2021年和2022年保持低水平。

　　【今年將制定期貨法、修改中國人民銀行法】

　　5月25日下午，十三屆全國人大三次會(huì)議聽取全國人大常委會(huì)工作報(bào)告。報(bào)告披露，今年立法工作任務(wù)十分繁重，圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，將制定長江保護(hù)法、鄉(xiāng)村振興促進(jìn)法、期貨法、海南自由貿(mào)易港法，修改專利法等。圍繞加快我國法域外適用的法律體系建設(shè)，制定出口管制法，修改反洗錢法、中國人民銀行法、商業(yè)銀行法、保險(xiǎn)法等。（財(cái)新）

　　【根據(jù)Anadolu Agency收集的公司財(cái)務(wù)業(yè)績的數(shù)據(jù)，2020年第一季度，全球排名前12位的上市石油公司的凈虧損總額超過200億美元】

　　隨著新冠病毒的廣泛傳播，全球運(yùn)輸幾乎癱瘓。過去幾個(gè)月來，全世界的石油消耗量已大大減少。石油需求低迷促使原油期貨在4月份跌至史無前例的負(fù)價(jià)格；

　　由于油價(jià)低迷，美國?？松梨凇⒀┓瘕?、康菲石油、哈里伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯、英國石油公司、荷蘭皇家殼牌、法國道達(dá)爾公司、意大利埃尼，俄羅斯石油公司和挪威Equinor公司在前三個(gè)月的凈虧損總計(jì)達(dá)到206億美元。去年同期實(shí)現(xiàn)凈收入234億美元；

　　數(shù)據(jù)還顯示，這12家公司總收入從去年同期的3155億美元大幅降至2620億美元，降幅高達(dá)17%；

　　在這12家石油公司中，貝克休斯在2020年前三個(gè)月中虧損額最大，達(dá)到102億美元。其次是另一家油田服務(wù)巨頭斯倫貝謝，其今年第一季度虧損了73.7億美元。意大利的埃尼集團(tuán)虧損31.7億美元，位居第三；

　　在2020年1-3月期間實(shí)現(xiàn)凈收入的12家石油公司中，只有3家公司。美國的雪佛龍公司以36億美元的凈收入位居榜首。法國道達(dá)爾公司的凈收入為17.8億美元，而英國石油公司的凈收入僅為8億美元

　　【國際能源署署長比羅爾：下周三（5月27日），IEA將公布《世界能源投資2020》報(bào)告，對(duì)新冠疫情對(duì)全球能源行業(yè)的投資趨勢、以及對(duì)能源安全和能源清潔轉(zhuǎn)型的影響進(jìn)行分析】

　　【5月22日中國汽、柴油平均批發(fā)價(jià)格分別為5260、5456元/噸】

　　①中國汽、柴油批發(fā)價(jià)格指數(shù)顯示，5月22日中國汽、柴油批發(fā)價(jià)格總體上漲。全國92#汽油平均批發(fā)價(jià)格為5260元/噸，較前一日上漲24元/噸，柴油（含低凝點(diǎn)）平均批發(fā)價(jià)格為5456元/噸，較前一日上漲4元/噸。

　?、诋?dāng)日市場整體情況來看，21日國際油價(jià)震蕩上行，消息面利好對(duì)市場有所提振，主營單位銷售和定價(jià)策略持穩(wěn)，繼續(xù)保持優(yōu)惠成交，但市場購銷表現(xiàn)一般。（新華財(cái)經(jīng)）

　　【由于歐洲需求下降，負(fù)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從油市擴(kuò)散到天然氣】

　　在需求下降和庫存激增將價(jià)格壓低至個(gè)位數(shù)之后，歐洲天然氣市場價(jià)格面臨著可能滑向低于零的前景。而就在一個(gè)月前，NYMEX原油一度跌出史無前例的負(fù)40美元/桶；

　　荷蘭和英國的天然氣價(jià)格因冠狀病毒疫情導(dǎo)致的需求疲軟而暴跌，加上可再生能源產(chǎn)能強(qiáng)勁，加劇了本已供過于求的天然氣市場，存儲(chǔ)空間告急；

　　歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格跌至每兆瓦小時(shí)2.50歐元，相當(dāng)于每百萬英熱（mmBtu）不到1美元。一些交易員預(yù)計(jì)，這可能迫使賣方不惜一切代價(jià)拋售，歐洲天然氣現(xiàn)貨月合約可能跌至小于零的價(jià)格；

　　一位歐洲天然氣貿(mào)易商稱：“如果直到儲(chǔ)藏空間填滿之前供應(yīng)仍然保持強(qiáng)勁，我們可能會(huì)在某個(gè)時(shí)候看到負(fù)價(jià)，因?yàn)樾枨蠓矫鏇]有復(fù)蘇的跡象?！?/p>

　　分析師表示，相比歐洲其他地方，英國天然氣跌至負(fù)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)殚L期倉儲(chǔ)網(wǎng)點(diǎn)Rough已經(jīng)在2017年關(guān)閉；

　　但前提是，關(guān)閉氣田也需要高昂的成本，運(yùn)營商需要考慮在現(xiàn)金緊缺的情況下這樣做的經(jīng)濟(jì)性；

　　主要面向歐洲市場的全球最大液化天然氣生產(chǎn)商——卡塔爾石油公司——的CEO表示，不會(huì)因?yàn)樾枨笃＼浂鳒p天然氣出口規(guī)模。

　　【LPG期貨盤面維持高升水，原油端反彈持續(xù)性存疑】

　　目前液化石油氣自身基本面依然缺乏較強(qiáng)的上行驅(qū)動(dòng)，未來走勢可能會(huì)更多受到原油以及消息面的影響。目前原油基本面還是有繼續(xù)向好的態(tài)勢，如果價(jià)格能夠進(jìn)一步上漲，對(duì)LPG將存在一定拉動(dòng)效應(yīng)。但原油端的前景并非一路光明，近期供應(yīng)端的迅速收縮雖然有助于原油市場的再平衡，但受到推漲的油價(jià)給下游煉廠帶來更多壓力，在目前全球疫情并未充分控制的情況下、成品油消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏存疑，煉廠對(duì)原油的采購力度并不明朗。此外，在WTI突破30美元/桶后，美國頁巖油生產(chǎn)是否會(huì)重新受到提振也是需要關(guān)注的問題。因此，現(xiàn)在油市仍存在較大的不確定性，液化氣價(jià)格將繼續(xù)感受原油端的擾動(dòng)。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　【華泰期貨：中國補(bǔ)庫買盤或無法持續(xù)】

　　近期原油實(shí)貨貼水的走強(qiáng)（尤其是中國需求相關(guān)油種）成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從背后主要的驅(qū)動(dòng)邏輯來看，一方面是OPEC原油出口在近期大幅縮減，根據(jù)Kpler船期數(shù)據(jù)，5月上半月OPEC原油出口量較4月份高點(diǎn)下滑近700萬桶/日，俄羅斯出口也在近期顯著下滑，沙特從6月開始對(duì)長約客戶開始減少供貨，中國傳統(tǒng)的原油進(jìn)口資源量明顯收緊；而另一方面，中國在近期正在大力補(bǔ)庫加大進(jìn)口，原油船期創(chuàng)歷史新高。兩方面所帶來剪刀差支撐了實(shí)貨貼水的走強(qiáng)，尤其是與中國需求相關(guān)的油種貼水，如巴士拉輕、ESPO以及西非等油種，近期Dubai-Oman體系也明顯強(qiáng)于布倫特與WTI，在前兩周月差就已經(jīng)從contango轉(zhuǎn)為了Back。

　　目前市場較為關(guān)注中國補(bǔ)庫的持續(xù)性，我們認(rèn)為這一點(diǎn)存在較大疑問，我們認(rèn)為有三個(gè)方面的原因?qū)?huì)制約中國的買盤。首先是本輪補(bǔ)庫的情況類似2018年10月美國制裁伊朗前夕的恐慌性補(bǔ)庫存，主要是市場擔(dān)心未來供應(yīng)大幅收緊，但從未來的情況來看，按照OPEC減產(chǎn)協(xié)議，6月份之后減產(chǎn)幅度將會(huì)逐步放松，中東與俄羅斯的產(chǎn)量恢復(fù)將會(huì)大概率事件，此外，中國這輪的補(bǔ)庫會(huì)讓需求前置，造成后續(xù)的買盤動(dòng)力偏弱。其二是國內(nèi)煉廠的高開工率難以持續(xù)，目前近期國內(nèi)煉廠開工率屢創(chuàng)新高，尤其是地?zé)掗_工率已經(jīng)快接近80%的歷史高位，但由于海外疫情導(dǎo)致外需疲弱，主營開始大幅削減成品油出口，中石化據(jù)悉將從5月開始削減一半的成品油出口，其他主營單位也減少出口計(jì)劃，預(yù)計(jì)在國內(nèi)煉廠高開工加出口減少的情況下，國內(nèi)成品油供需矛盾將會(huì)更加突出。其三是國內(nèi)庫容限制， 雖然目前國內(nèi)在新建一批原油罐容如山東等地，但在未來一到兩個(gè)月內(nèi)，國內(nèi)原油船期大量到港的情況下，預(yù)計(jì)港口以及倉儲(chǔ)均會(huì)面臨較大壓力，目前INE的原油倉單數(shù)量也屢創(chuàng)新高，保稅庫容也出現(xiàn)吃緊。

　　綜上來看，目前中國的補(bǔ)庫力量是階段性的，主要是擔(dān)心未來中重質(zhì)原油短缺和未來油價(jià)上漲，在目前國內(nèi)原油庫容限制以及成品油需求增長空間的限制之下，這種買盤力量無法持續(xù)，全球除中國以外的煉廠開工依然緩慢復(fù)蘇，由于原油貼水較強(qiáng)以及煉油利潤疲弱，煉廠采購原油的動(dòng)力較弱，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)售之前采購原油的情況。

　　【國際緊張局勢加劇之際，油價(jià)在每桶33美元附近徘徊】

　　① 原油價(jià)格在每桶33美元附近徘徊，國際緊張局勢加劇了對(duì)全球需求回暖前景的謹(jǐn)慎情緒，可能使市場從歷史性需求暴跌中復(fù)蘇的過程變得復(fù)；受美國、英國和新加坡假期影響，日內(nèi)市場交投清淡；

　?、?nbsp;然而有跡象顯示，石油市場正在為復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。美國頁巖油商已經(jīng)將在用鉆井?dāng)?shù)量降至2009年以來的最低水平，進(jìn)一步削減了產(chǎn)量；此舉恰逢OPEC+把每日產(chǎn)量削減近1000萬桶，以減少供應(yīng)過剩；

　?、?nbsp;隨著防疫封鎖措施放松后，亞太地區(qū)的部分需求回歸，再加上美國原油庫存開始下降，原油價(jià)格本月飆升了約75%；但是，復(fù)蘇料將是一個(gè)漫長且充滿不確定性的過程，第二波疫情可能使反彈復(fù)雜化

　　【分析人士預(yù)計(jì)，能源公司將在今年余下時(shí)間繼續(xù)減少原油鉆井，并在2021年和2022年保持低水平】

　　① 根據(jù)投資銀行Piper Sandler的能源專家Simmons Energy預(yù)測，美國鉆機(jī)數(shù)量將從2019年的年均943臺(tái)下降到2020年的528臺(tái)，2021年的215臺(tái)，2022年的221臺(tái)；

　?、?nbsp;美國金融服務(wù)公司Cowen&Co表示，其追蹤的45家獨(dú)立勘探和生產(chǎn)公司計(jì)劃到2020年將支出削減至2019年的約48%。此前，2019年的資本支出減少了約9%，而2018年的資本支出減少了約23%。

　　【汽油價(jià)格處于近20年最低水平，夏季出游高峰臨近可能會(huì)帶動(dòng)需求部分回升】

　?、?nbsp;隨著美國傳統(tǒng)意義上的夏季出游高峰臨近，目前汽油價(jià)格處于近20年最低水平，這意味著隨著封鎖措施逐漸的解除，當(dāng)前的低油價(jià)可能有助于原油需求回升；

　?、?nbsp;美國汽車協(xié)會(huì)（AAA）稱，在陣亡將士紀(jì)念日來臨之前，全國汽油平均價(jià)格僅為1.94美元，較2019年下跌0.9美元/加侖。上一次在假期來臨之際，汽油價(jià)格低于每加侖2美元是在2003年，當(dāng)時(shí)司機(jī)只需支付每加侖1.50美元；

　?、?nbsp;但是美國汽車協(xié)會(huì)并不認(rèn)為這個(gè)周末會(huì)出現(xiàn)旅游高峰。AAA發(fā)言人Jeanette Casselano表示：“盡管汽油價(jià)格低廉，但AAA預(yù)計(jì)今年假期的客流量可能會(huì)創(chuàng)下紀(jì)錄低點(diǎn)。”由于疫情蔓延，AAA評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)20年來首次下調(diào)了周末旅行預(yù)測。

　?、?nbsp;但AAA給出的一個(gè)預(yù)測是，隨著越來越多的州提高國內(nèi)訂單，汽油價(jià)格將在未來幾周回升。EIA報(bào)告稱，上周汽油需求觸及679萬桶/日。相比之下，一年前的需求為942.9萬桶/日。

　?、?nbsp;同時(shí)，美國汽車協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，本次周末出行的人會(huì)使得汽油需求短時(shí)間出現(xiàn)一個(gè)小幅的回升。（來源： 匯通網(wǎng)）