繁榮泡沫破滅 五張圖表詳解美國頁巖油行業(yè)遭遇“至暗時刻”

　　進入2020年，美國石油和天然氣生產(chǎn)商受到投資者的冷落，并在沉重的債務(wù)負擔(dān)下萎靡不振。俄羅斯和沙特的石油價格戰(zhàn)之后，在疫情打擊下，全球原油需求隨之崩潰。油價暴跌，4月份，西得克薩斯中質(zhì)原油期貨（WTI）價格首次跌至負值。

　　而近日油價反彈也面臨重重阻礙。目前，美國基準原油價格低于每桶32美元――僅為1月初水平的一半，遠低于許多產(chǎn)油國所需要的盈虧平衡價格。

　　今年早些時候，隨著美國原油日產(chǎn)量接近1300萬桶，頁巖油公司幫助美國成為全球最大的原油出口國。如今，對于這些公司而言，該行業(yè)正陷入停滯。下面的5個圖表突凸顯出該行業(yè)的重大變化。隨著石油生產(chǎn)商閑置鉆井平臺、解雇工人和關(guān)閉油井，業(yè)內(nèi)多數(shù)人都認為：美國數(shù)十年來最嚴重的石油衰退正在發(fā)生。

　　產(chǎn)量下跌

　　在過去一個月里，新井的鉆探速度已經(jīng)下降了一半，這是自2015年至2016年沙特主導(dǎo)的價格戰(zhàn)以來的最大降幅。

　　然而，之前鉆機數(shù)量下降的部分原因是頁巖油生產(chǎn)效率的提高――供應(yīng)相同產(chǎn)量所需的鉆機數(shù)量減少了。這次情況不同。壓裂分布計數(shù)（fracspreadcount）已跌至歷史最低水平。該指標衡量的是有多少工作人員正在井口進行水力壓裂頁巖的準備工作。

　　2015-2016年，鉆井活動急劇下降，但這些壓裂作業(yè)繼續(xù)進行，盡管速度有所下降。如今，鉆井平臺數(shù)量和完工量都已枯竭。由此產(chǎn)生的產(chǎn)量下降將大得多。

　　投資縮水

　　產(chǎn)油國已開始在2020年削減支出，試圖在油價走軟的情況下表現(xiàn)出克制。接著，歐佩克在3月初爆發(fā)了價格戰(zhàn)，當(dāng)時冠狀病毒對需求的沖擊程度正變得越來越明顯。

　　在美國，西德克薩斯中質(zhì)油價格在3月和4月暴跌，從每桶近50美元跌至每桶負40美元，給各公司董事會帶來了沖擊波。資本支出計劃被削減近一半，約290億美元的投資支出被削減。一些大型石油生產(chǎn)商不止一次調(diào)整了他們的預(yù)算，隨著油價的每一次下跌，都削減了大量新的支出。

　　盈虧平衡的價格

　　德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地是世界上產(chǎn)量最高的頁巖油田，但即便如此，平均而言，要想實現(xiàn)盈利，油價仍需要高于每桶45美元左右――比最近幾天的價格高出近50%。

　　在2015年至2016年的上一輪油價低迷期間，油氣生產(chǎn)商精簡了業(yè)務(wù)，降低了成本，擠壓了油田服務(wù)供應(yīng)商，提高了效率。運營商們大談特談在頁巖氣中的生產(chǎn)工藝，這種工藝可以實現(xiàn)規(guī)模效益。如今二疊紀盆地的盈虧平衡價格就是這些收益的產(chǎn)物。

　　盡管頁巖具有工程上的獨創(chuàng)性，但它仍然是一種從巖石中開采石油的相對較高的成本和資本密集型方法。近年來，其經(jīng)濟增長依賴于歐佩克決定繼續(xù)減產(chǎn)而人為推高的油價。

　　沙特阿拉伯聲稱，其國有企業(yè)沙特阿美（Aramco）生產(chǎn)的石油價格不到每桶10美元。

　　被債務(wù)拖垮

　　美國重組專家表示，該行業(yè)一波破產(chǎn)浪潮即將來臨。

　　在2015年至2016年的低迷期，頁巖油公司申請破產(chǎn)保護的數(shù)量最多的時候是2016年，當(dāng)時市場正從谷底回升。據(jù)海恩斯和布恩的律師說，截至今年4月，已有七家公司申請破產(chǎn)保護。

　　盡管在2019年第一季度也有類似的公司破產(chǎn)，但這一次值得注意的是，這些公司在2020年承擔(dān)的債務(wù)負擔(dān)是當(dāng)時的2.8倍。

　　頁巖油生產(chǎn)商及其貸款機構(gòu)正感受著痛苦。油價實在太低，無法為這些負債累累的公司帶來現(xiàn)金流，這些公司需要向債權(quán)人償債，在某些情況下，還需要履行貸款條款。

　　4月初，沙特和俄羅斯結(jié)束了價格戰(zhàn)，同意削減石油供應(yīng)，旨在支撐因需求崩潰受到重創(chuàng)的油價。

　　他們的削減是自愿的（盡管受到了特朗普的壓力）。相比之下，美國的減產(chǎn)是市場力量的結(jié)果。

　　美國產(chǎn)量下降的部分原因是油井的關(guān)閉，部分原因是資本支出減少?？傮w來說，這使得美國頁巖油行業(yè)的核心地帶每天減少了120萬桶的產(chǎn)量。（來源：新浪美股）