天然氣期貨合約將開(kāi)啟負(fù)價(jià)測(cè)試

4月20日國(guó)際原油期貨合約價(jià)格一夜暴跌至負(fù)值，讓中行眾多原油寶客戶賠得精光還倒欠銀行一大筆?，F(xiàn)在“原油寶”穿倉(cāng)事件還在解決過(guò)程中，天然氣期貨合約也可以為負(fù)值了。5月7日，芝加哥商品交易所（CME）發(fā)布公告允許天然氣期貨合約可以負(fù)價(jià)。北京青年報(bào)記者了解到，國(guó)內(nèi)有賬戶天然氣業(yè)務(wù)的工行、民生等銀行已在“原油寶”出事之后暫停賬戶天然氣的開(kāi)倉(cāng)交易。不過(guò)持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易和已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期，以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整仍可進(jìn)行，業(yè)內(nèi)人士提醒，這部分投資者現(xiàn)在也要特別注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

5月11日芝商所將開(kāi)展天然氣期貨合約負(fù)價(jià)格測(cè)試

4月20日WTI原油5月期貨價(jià)格一路暴跌成負(fù)價(jià)，震驚全球，導(dǎo)致中行“原油寶”穿倉(cāng)事件，大批客戶虧到倒賠。不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則。美國(guó)時(shí)間5月7日，芝商所發(fā)布公告稱(chēng)，從5月17日星期日（交易日期為5月18日星期一）開(kāi)始，部分天然氣期貨和期權(quán)合約將在CMEGlobex中被標(biāo)記為可以承受負(fù)價(jià)格。此外，部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將被允許進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易，生效日同樣是5月17日。這些即將被允許負(fù)價(jià)格交易的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。

芝商所稱(chēng)，上述期貨的負(fù)價(jià)格測(cè)試將于5月11日開(kāi)展。如果5月11日的測(cè)試順利，天然氣期貨及部分精煉原有產(chǎn)品期貨均將如期被允許進(jìn)行負(fù)價(jià)格交易。

這些產(chǎn)品的價(jià)格之所以客戶為負(fù)，原因與原油類(lèi)似。因?yàn)樗鼈兊拇鎯?chǔ)均需要消耗一定成本，當(dāng)其使用價(jià)值低于存儲(chǔ)成本時(shí)，存在一定的負(fù)價(jià)格基礎(chǔ)。

液化天然氣必須冷卻到零下160攝氏度（零下260華氏度），存儲(chǔ)成本很高。還有一部分天然氣儲(chǔ)存在鹽洞之中，巖洞修建、天然氣注入均需要一定成本。

大部分天然氣只能通過(guò)管道運(yùn)輸。如果管道運(yùn)力不足，則只能直接燒掉，或者找到特殊的裝備存儲(chǔ)，或重新打回地下。

從歷史記錄看，美國(guó)天然氣期貨價(jià)格就曾經(jīng)好幾次跌破零的水平。去年4月22日，當(dāng)時(shí)的天然氣價(jià)跌至了－40美分／百萬(wàn)英熱單位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若需求持續(xù)下跌、供給降幅有限且石油價(jià)格持續(xù)拖累，芝商所天然氣期貨價(jià)格跌成負(fù)數(shù)也大概率會(huì)發(fā)生。

賬戶天然氣與賬戶原油十分相似

賬戶天然氣從產(chǎn)品設(shè)計(jì)看，與“原油寶”基本相同，都掛鉤國(guó)際市場(chǎng)期貨合約價(jià)格。根據(jù)工行官網(wǎng)的信息，該行的賬戶原油和賬戶天然氣都屬于賬戶能源，是工行為個(gè)人客戶提供的，采取只計(jì)份額、不提取實(shí)物能源的方式，以人民幣或美元買(mǎi)賣(mài)能源份額的投資交易產(chǎn)品。

不過(guò)，兩者的報(bào)價(jià)參考對(duì)象和交易單位有差別。賬戶北美原油參考紐約商業(yè)交易所西德克薩斯輕質(zhì)低硫原油期貨合約（WTI）價(jià)格報(bào)價(jià)，賬戶國(guó)際原油參考紐約商業(yè)交易所或洲際交易所（英文簡(jiǎn)稱(chēng)ICE）布倫特原油期貨合約價(jià)格報(bào)價(jià)。賬戶天然氣的報(bào)價(jià)參考紐約商業(yè)交易所天然氣期貨合約的價(jià)格報(bào)價(jià)。

人民幣賬戶原油的交易報(bào)價(jià)單位為“人民幣元／桶”；人民幣賬戶天然氣的交易報(bào)價(jià)單位為“人民幣元／百萬(wàn)英熱單位”；美元賬戶原油的交易報(bào)價(jià)單位為“美元／桶”，美元賬戶天然氣的交易報(bào)價(jià)單位為“美元／百萬(wàn)英熱單位”。

工行民生已暫停賬戶天然氣開(kāi)倉(cāng)交易

此前，國(guó)內(nèi)共有六家銀行推出賬戶原油業(yè)務(wù)。除中行外，還有工行、建行、交行、民生和浦發(fā)。其中，工行和民生還有賬戶天然氣業(yè)務(wù)。4月22日，中行“原油寶”穿倉(cāng)事件發(fā)生之后，這幾家銀行都紛紛發(fā)公告暫停賬戶原油新開(kāi)倉(cāng)，其他賬戶商品業(yè)務(wù)后來(lái)也都如此調(diào)整。

比如，民生銀行4月27日上午9：00起暫停賬戶能源原油全部產(chǎn)品的開(kāi)倉(cāng)交易，4月28日上午9：00起暫停賬戶能源天然氣的開(kāi)倉(cāng)交易，所有賬戶能源的平倉(cāng)交易按正常業(yè)務(wù)時(shí)間交易。

工行的調(diào)整也不僅限于原油，還囊括其他所有賬戶商品工行4月28日上午9：00起，暫停賬戶原油、賬戶天然氣、賬戶銅和賬戶大豆全部產(chǎn)品的開(kāi)倉(cāng)交易，持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易和已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期，以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整均不受影響

浦發(fā)銀行從4月28日8時(shí)起，暫停賬戶銅、賬戶大豆產(chǎn)品的開(kāi)倉(cāng)交易（市價(jià)、掛單開(kāi)倉(cāng)交易均無(wú)法成交），合約到期后無(wú)法展期?，F(xiàn)有持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易不受影響。

建行4月29日9時(shí)起，暫停賬戶銅與賬戶大豆品種月度合約的開(kāi)倉(cāng)交易，持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)、即時(shí)換倉(cāng)及預(yù)設(shè)的自動(dòng)轉(zhuǎn)期交易不受影響。

如再遇到負(fù)值工行已有預(yù)案

雖然不能新開(kāi)倉(cāng)了，但持倉(cāng)的老客戶平倉(cāng)、換倉(cāng)、自動(dòng)轉(zhuǎn)期等業(yè)務(wù)還照常進(jìn)行。萬(wàn)一再出現(xiàn)負(fù)價(jià)的情況，銀行會(huì)怎么處理呢？會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)“原油寶”穿倉(cāng)這樣的“慘烈”事件呢？

工行“五一”之前發(fā)布的公告已向客戶告知了相關(guān)“預(yù)案”，提前警示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，告訴客戶出現(xiàn)極端情況的處理辦法。

根據(jù)工行公告，在市場(chǎng)價(jià)格趨近零或合理預(yù)期將出現(xiàn)負(fù)數(shù)價(jià)格時(shí)，工行將暫時(shí)關(guān)停全部或部分賬戶能源、賬戶基本金屬和賬戶農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)品種。對(duì)于被關(guān)停的交易品種，客戶已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整均不執(zhí)行。屆時(shí)工行將以能在國(guó)際市場(chǎng)上獲得的可成交價(jià)格為客戶未平倉(cāng)份額進(jìn)行平倉(cāng)結(jié)算。工行告知客戶，受市場(chǎng)流動(dòng)性等因素影響，可能無(wú)法保證結(jié)算價(jià)格與暫停業(yè)務(wù)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格完全相同，也無(wú)法保證結(jié)算價(jià)格與暫停當(dāng)日期貨合約的國(guó)際市場(chǎng)結(jié)算價(jià)格完全相同。

考慮到目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性因素，為保護(hù)客戶利益，工行將根據(jù)市場(chǎng)情況在必要的時(shí)候提前對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)期或份額調(diào)整。

“小白”不要投資復(fù)雜金融產(chǎn)品

無(wú)論是“原油寶”還是賬戶天然氣，都是復(fù)雜的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，但是北京青年報(bào)記者在采訪中了解到，不少投資者都不太懂期貨，有的連做多做空具體什么含義都不知道，只是憑著銀行員工或身邊朋友的推薦就開(kāi)始了大膽“嘗試”。此前有位工行賬戶原油的客戶，不知道“移倉(cāng)”是怎么回事。發(fā)現(xiàn)移倉(cāng)后他持有的賬戶原油桶數(shù)變少了很多，第一反應(yīng)就是去投訴工行“偷”了自己的油。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員、新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼認(rèn)為，個(gè)人投資者投資原油期貨等復(fù)雜金融產(chǎn)品，基本前提應(yīng)該是對(duì)期貨市場(chǎng)、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)敞口等有所了解。投資者不僅要熟悉期貨合約的特點(diǎn)、交易規(guī)模、交易規(guī)則等，還應(yīng)熟悉影響期貨價(jià)格的因素，對(duì)商品的政策屬性、投機(jī)屬性等方面有較高程度的認(rèn)識(shí)和理解。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這類(lèi)產(chǎn)品除了一般的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)外，還應(yīng)設(shè)置一定投資門(mén)檻，把一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者排除在外。