晶科科技凈利增速連續(xù)下滑 上市募資或為緩解“錢荒”

　　近期，證監(jiān)會按法定程序核準了晶科電力科技股份有限公司（以下簡稱“晶科科技”）的首發(fā)申請，將于上海證券交易所掛牌交易。

　　招股書顯示，公司本次擬發(fā)行股數(shù)不低于2.41億股，擬募集資金25億元用于遼陽忠旺集團230MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目、營口忠旺鋁業(yè)156MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目、寶應(yīng)光伏發(fā)電應(yīng)用領(lǐng)跑者2017年柳堡2號100MW漁光互補等項目。

　　值得注意的是，晶科科技5月6日啟動新股申購后，上市日期已越來越近，但其營收和凈利潤增速卻連續(xù)大幅下滑，負債高企、財務(wù)數(shù)據(jù)等多方面隱憂依然廣受市場關(guān)注。

　　營收、凈利增速均大幅下滑

　　公開資料顯示，晶科科技成立于2011年，是一家清潔能源服務(wù)商，涉及太陽能光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運營和管理等環(huán)節(jié)，以及光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務(wù)解決方案等，光伏電站運營業(yè)務(wù)為公司成立至今的核心業(yè)務(wù)，李仙德、陳康平及李仙華為公司實際控制人。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，晶科科技近幾年的業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意，營業(yè)收入和歸母凈利潤的同比增長率均在大幅下滑。

　　招股書顯示，2016年-2019年，晶科科技的營業(yè)收入分別為18.58億元、40.53億元、70.66億元和53.40億元，同比增長率分別為202.36%、118.14%、74.34%和-24.43%，營業(yè)收入同比增長率處在大幅下滑狀態(tài)；同期歸母凈利潤分別為0.97億元、6.72億元、9.02億元和7.29億元，同比增長率分別為335.86%、592.52%、34.32%和-19.22%，歸母凈利潤的同比增長率亦在下滑。

　　對此，晶科科技在招股書中表示，目前國家大力發(fā)展光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，相關(guān)利好政策為公司的盈利帶來了良好預(yù)期。但是針對電價補貼款，目前可再生能源基金收繳結(jié)算的周期較長，導(dǎo)致國家財政部發(fā)放可再生能源補貼存在一定滯后，導(dǎo)致了營業(yè)收入以及歸母凈利潤的下滑。

　　同時，招股書中還提到，基于行業(yè)政策變動及光伏發(fā)電行業(yè)發(fā)展特點，未來光伏發(fā)電行業(yè)將逐漸由快速增長轉(zhuǎn)至穩(wěn)定增長，未來期間公司存在收入增長率下降的風險。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，2017年、2018年及2019年上半年，晶科科技收到政府補貼金額分別為1.11億元、0.89億元和0.66億元，補貼也在連年退坡。

　　招股書中提示稱，如果未來相關(guān)稅收優(yōu)惠及政府補助的政策或法律法規(guī)出現(xiàn)變動，公司所享受的全部或部分稅收優(yōu)惠及政府補助政策出現(xiàn)調(diào)整或取消，將會對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

　　有分析人士指出，政府對光伏行業(yè)的扶持力度減小，一是因行業(yè)內(nèi)進入的資金量太大，造成產(chǎn)業(yè)過剩和浪費；二是行業(yè)終將市場化運作，靠補貼容易使光伏行業(yè)產(chǎn)生對政策的依賴。

　　負債高企，借上市募資還貸？

　　近年來，在補貼滑坡、電價下降以及補貼拖欠等一系列因素影響下，光伏企業(yè)逐漸開始陷入資金流轉(zhuǎn)不暢、財務(wù)成本增加的困境。

　　招股書顯示，2016年-2018年和2019上半年，晶科科技負債合計分別為155.3億元、216.5億元、236億元和221.5億元，資產(chǎn)負債率分別為83.54%、79.04%、75.68%和73.54%，均在70%以上，遠超行業(yè)平均水平。

　　對于報告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負債率均在70%以上，晶科科技相關(guān)負責人對中國能源報-中國能源網(wǎng)記者表示，因公司所處行業(yè)為資金密集型行業(yè)，光伏電站項目融資以債務(wù)融資為主，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，公司負債規(guī)模相應(yīng)增長，資產(chǎn)負債率維持在較高水平。

　　該負責人進一步解釋稱，2016年末、2017年末、2018年末及2019年9月末，公司流動比率分別為0.95、0.82、1.01和1.08，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的逐漸擴大，資產(chǎn)流動性逐步改善；與此同時，公司積極優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，先后進行了兩次股權(quán)融資，資產(chǎn)負債率已出現(xiàn)逐年下降趨勢，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，光伏發(fā)電行業(yè)屬資金密集型行業(yè)，企業(yè)需投入大量建設(shè)資金，但光伏電站運營業(yè)務(wù)本身卻是微利行業(yè)，所以很多企業(yè)都是負債經(jīng)營。

　　另外記者還注意到，招股書顯示，此次公司擬募集資金為25億元，除用于光伏發(fā)電項目建設(shè)外，還擬將其中的6億元用于償還銀行貸款。

　　“募資還貸”？公司的負債壓力可見一斑。市場上有聲音認為，公司此次借上市募集資金或為緩解“錢荒”。對此，上述負責人表示，本次A股上市是公司結(jié)合自身經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況作出的符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的決策；所募資金投資項目是對已有業(yè)務(wù)的延伸和擴展。

　　“募集資金到位并用于償還銀行貸款后，有利于公司優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，促進公司財務(wù)狀況朝著更加穩(wěn)健、可持續(xù)方向發(fā)展，增強抗風險能力，有助于進一步強化公司整體盈利能力。”該負責人補充說。

　　不僅是負債累累，尚未上市的晶科科技因融資渠道受限，還承擔著大量的財務(wù)費用。2016年-2018年和2019年上半年，公司的財務(wù)費用分別為4.20億元、5.78億元、9.46億元和4.63億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為22.59%、14.25%、13.39%和21.20%，財務(wù)費用遠高于同行業(yè)可比上市公司。

　　數(shù)據(jù)“打架”系核算口徑不一致？

　　招股書顯示，2016年-2018年，公司營業(yè)收入連續(xù)上升，但其中2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)與存在業(yè)務(wù)交易的上市公司所披露數(shù)據(jù)卻存在“打架”問題。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年晶科科技向合肥海潤光伏科技有限公司（以下簡稱“合肥海潤”）、江陰海潤太陽能電力有限公司（以下簡稱“江陰海潤”）合計采購商品/服務(wù)的金額為3.47億元。

　　而合肥海潤和江陰海潤兩家公司同屬于原A股上市公司海潤光伏科技股份有限公司（以下簡稱“海潤光伏”）的全資控股公司，但是海潤光伏2017年年報披露數(shù)據(jù)顯示，2017年其向晶科科技的銷售收入為2.07億元，兩者所披露金額相差1.4億元。

　　無獨有偶，晶科科技2018年向泰州中來光電科技有限公司（以下簡稱“泰州中來”）及其姜堰分公司支付的采購金額為2.34億元。

　　據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，泰州中來是蘇州中來光伏新材股份有限公司（以下簡稱“中來股份”）的全資子公司。中來股份2018年年報未披露具體的客戶名單，但其中也未發(fā)現(xiàn)與2.34億元同樣的交易額，如果選最接近晶科科技采購規(guī)模的數(shù)值2.1億元做為參照，那么扣除稅金后，兩個數(shù)據(jù)的差異約為0.4億元。

　　對于財報所披露數(shù)據(jù)“打架”的問題，晶科科技相關(guān)負責人稱，公司披露數(shù)據(jù)與海潤光伏2017年年報數(shù)據(jù)差異系雙方核算口徑不一致；而中來股份2018年年報未披露前五大客戶名稱，無法與公司披露數(shù)據(jù)對比，故不存在所謂差異。

　　此外，據(jù)媒體報道稱，晶科科技還存在嚴重的環(huán)境污染等行為。據(jù)不完全統(tǒng)計，報告期內(nèi)，晶科科技及其旗下子公司因生產(chǎn)、環(huán)保、稅務(wù)等違規(guī)105起，被處罰金達778.43萬元，處罰金額在5萬元以上的達28起，其中，一家子公司因環(huán)境違法曾一次被罰120萬元。