老于說油：負油價會否再現？

本周一，全球最大的原油交易型開放式指數基金（ETF）美國原油基金（USO）宣布放棄其六月份原油期貨合約，導致WTI原油價格一度暴跌近30％。那么，近期已發(fā)生的歷史上第一次的負油價是否會重演？老于找到的一些數據顯示，情況不容樂觀。

首先來看供應端，疫情前全球油氣產量大約在將近一億桶，以沙特、俄羅斯、美國為代表的各產油國經過博弈和協(xié)調后，終于達成史上最大的減產協(xié)議今年5月和6月分每日減產近1千萬桶，即減產達到近10％；另外協(xié)議還約定7月至12月減產每日770萬桶，自2021年1月至2022年4月美日減產580萬桶。調整的基準是2018年10月的產量。

但是疫情對全球能源需求的負面影響遠超減產量。老于研究了一些專業(yè)機構給出的全球能源需求分析，大多數估計4－5月份全球原油需求量將比正常需求下降20％－30％，遠遠大于10％的減產量。

雪上加霜的是，全球原油儲存的空間已所剩無幾。由于部分國家的原油儲存能力并未對外公布，老于沒能找到全球原油倉儲庫存量的準確最大值數據。但是據高盛分析，全球原油庫存將在2－3周內達到上限。另外越來越多的原油運輸船只漂浮在海上，被臨時用做浮動的油庫。甚至一些輸油管線的儲存空間都被臨時使用。

新的減產協(xié)議因為協(xié)調的復雜性和關停油井的高額成本，很難在短期內達成。需求復蘇也會是一個非常緩慢的過程（W的可能性大于V的可能性），而倉儲的爆倉會是下一輪期貨交割日無法避免的夢魘。雖然本周四WTI原油價格已反彈到17美元左右，但近期再次出現負油價老于認為恐怕是大概率事件。