低油價(jià)會(huì)否吹破美國(guó)頁(yè)巖油泡沫

低油價(jià)的沖擊波仍在持續(xù)。近日,美國(guó)老牌海上鉆井公司戴蒙德海底鉆探公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。加上此前已申請(qǐng)破產(chǎn)的美國(guó)知名頁(yè)巖油公司惠廷石油等,短短一個(gè)月不到已有至少5家大型油氣公司倒下。

到期債務(wù)壓垮美國(guó)能源巨頭

資料顯示,戴蒙德海底鉆探公司創(chuàng)立于1989年,去年?duì)I收達(dá)到了9.81億美元(約合69.4億元人民幣),約有雇員2500人。該公司在破產(chǎn)申請(qǐng)中列出了58億美元的資產(chǎn)和26億美元的債務(wù),其中有20億美元是債券。而該公司當(dāng)前持有的現(xiàn)金僅有4.349億美元。

海外機(jī)構(gòu)BankruptcyData的數(shù)據(jù)顯示,這是過去30天內(nèi)第五家申請(qǐng)破產(chǎn)的上市石油公司。4月1日,美國(guó)最大的上市石油公司之一惠廷石油成為今年首家在低油價(jià)危機(jī)中倒下的大型頁(yè)巖油公司。

除了上述公司,美國(guó)境內(nèi)的其他石油公司如切薩皮克能源(ChesapeakeEnergy)、丹伯里資源公司和卡隆石油公司等也聘請(qǐng)了債務(wù)顧問。頁(yè)巖油氣企業(yè)正處在這場(chǎng)石油巨震的“震中”。

業(yè)內(nèi)估計(jì),美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)今年就有400億美元的貸款需要償還,而在未來(lái)4年未償貸款總額逾2000億美元,這些債務(wù)都由頁(yè)巖油氣公司的資產(chǎn)做擔(dān)保。今年,美國(guó)能源行業(yè)將有448億美元的企業(yè)債到期,去年僅為293億美元。穆迪數(shù)據(jù)顯示,在2020年到2024年期間,北美石油勘探和生產(chǎn)企業(yè)將有860億美元的債務(wù)到期。

眾多頁(yè)巖油公司正處于破產(chǎn)邊緣

截至4月21日,在美國(guó)10家債務(wù)問題最嚴(yán)重的公司中,石油公司占了5家,眾多頁(yè)巖油氣公司正處于破產(chǎn)的邊緣。

“整裝油田可通過二次、三次采收來(lái)維持峰值延長(zhǎng)生產(chǎn)周期,而美國(guó)的頁(yè)巖油往往只能一次采收,峰值難以持久,這些特點(diǎn)導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本難以一降再降。但為了提高產(chǎn)量,必須不斷投入活躍鉆機(jī),從而導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率進(jìn)一步提升。”上海石油天然氣交易中心油品事業(yè)部總監(jiān)張龍星對(duì)記者說。

數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)6大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的平均成本價(jià)為46.6美元/桶,成本最低的產(chǎn)區(qū)成本價(jià)為32.4美元/桶。這一成本是不包括運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、管理等費(fèi)用的井口價(jià)。相比之下,沙特、俄羅斯在整裝大油田上具有突出優(yōu)勢(shì),其井口價(jià)均在很低的個(gè)位數(shù)水平。

“頁(yè)巖油氣需要大量打井,大規(guī)模投資壓裂且只能一次采油,過低的采收率及經(jīng)濟(jì)性不佳是頁(yè)巖油氣的硬傷。經(jīng)濟(jì)周期上升時(shí),高杠桿率、股價(jià)持續(xù)繁榮以及高債務(wù)的持續(xù)刺激讓頁(yè)巖油氣的泡沫越吹越大,但經(jīng)歷了幾輪擊鼓傳花的資本游戲后,當(dāng)前這場(chǎng)游戲或許已接近落幕。”張龍星認(rèn)為,高杠桿是風(fēng)險(xiǎn)之源,美國(guó)能源企業(yè)尤其是頁(yè)巖油企業(yè)的股市泡沫和企業(yè)高債務(wù)危如累卵,可能成為風(fēng)險(xiǎn)策源地,嚴(yán)重性可能超乎想象。

美國(guó)能源產(chǎn)業(yè)將迎最嚴(yán)酷寒冬

安信證券宏觀策略研究員陳果認(rèn)為,過去幾年,數(shù)量龐大的美國(guó)頁(yè)巖油公司將大量資產(chǎn)抵押給銀行以獲得資金輸血,并擁有快速生產(chǎn)能力,這意味著只要油價(jià)出現(xiàn)較大反彈,其就會(huì)大規(guī)模增產(chǎn),從而對(duì)油價(jià)形成長(zhǎng)期壓制。為奪回失去的份額,沙特與俄羅斯以低油價(jià)和債務(wù)壓力壓垮美國(guó)頁(yè)巖油公司,令其最終退出能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)出清。

“眼看著美國(guó)從全球原油最大進(jìn)口國(guó)變?yōu)樵椭饕敵鰢?guó),原油供給從平衡變成過剩,沙特和俄羅斯此前的價(jià)格戰(zhàn)不僅是彼此‘宣戰(zhàn)’,且向美國(guó)‘叫板’。更何況當(dāng)前原油的供需結(jié)構(gòu)存失控風(fēng)險(xiǎn)。”石油專家海納告訴記者。

海納認(rèn)為,雖然全球性石油減產(chǎn)呼聲不斷,但石油輸出國(guó)在沒有其他經(jīng)濟(jì)保障的情況下很難做供給側(cè)的減法,而石油輸入國(guó)則面臨著需求減弱、購(gòu)買力降低的困難,供需結(jié)構(gòu)失衡正逐步惡化。“水比油貴或許不是終點(diǎn),而是新的起點(diǎn)。”

挪威能源咨詢機(jī)構(gòu)RystadEnergy研究顯示,當(dāng)油價(jià)跌至20美元時(shí),到2021年底將有533家美國(guó)石油勘探和生產(chǎn)公司面臨破產(chǎn);而當(dāng)油價(jià)跌至10美元,預(yù)計(jì)將有超過1100家頁(yè)巖油企業(yè)倒閉。

“由此可見,在低油價(jià)及疫情的雙重打壓下,今年美國(guó)的能源產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)最為嚴(yán)酷的寒冬,其石油產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來(lái)一輪新的洗禮。”金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊說。