負(fù)油價背后的三層含義

　　4月20日，芝商所的美國西德克薩斯中質(zhì)油（WTI）近月期貨合約大幅下挫，跌幅創(chuàng)歷史新高，達305.97%；更為驚人的是，結(jié)算價格為-37.63美元/桶，盤中下探-40.32美元/桶，遠遠低于0美元/桶，亦創(chuàng)歷史新低。自從3月6日俄羅斯與沙特宣布“減產(chǎn)協(xié)議”于3月31日到期后不再有效，并轉(zhuǎn)而掀起“價格戰(zhàn)”以來，國際原油市場發(fā)生了一系列連鎖反應(yīng)，國際原油價格大幅下挫，如同“過山車”般劇烈震蕩，創(chuàng)造了多個歷史性“突破”，尤其是4月20日出現(xiàn)的創(chuàng)歷史的跌幅、創(chuàng)歷史的價格，必將在人類石油歷史長河中樹起一座宏大雄偉的“警鐘”，時刻提醒世人。

　　負(fù)油價既然已經(jīng)實實在在地出現(xiàn)在我們面前，必然有其出現(xiàn)的理由。但要分析這個價格到底有多少合理性成分、有多少可持續(xù)性，還需探明負(fù)油價到底隱含哪幾層意思。

　　從價格表現(xiàn)價值的職能角度看，原油價格隱含的是原油商品的價值，是原油商品價值的具體體現(xiàn)，而負(fù)油價與之完全背道而馳

　　商品的價值包含兩重成分：一是該商品能創(chuàng)造多少其它的有用價值，這是商品價值的歸宿，即有用性；二是該商品隱含多少其它的商品價值，這是商品價值的來源，即商品成本。從這個職能出發(fā)，負(fù)油價是不是就意味著原油的成本、原油的有用性是“負(fù)”的？毋庸置疑，這是不可能的。石油不僅僅是人類生產(chǎn)、生活的主導(dǎo)能源，還是很多化工品的主要原材料，在可預(yù)期的時期內(nèi)，其用途還將越來越廣，需求量還將越來越多，其有用性不可否認(rèn)。招商證券數(shù)據(jù)顯示，從2月6日至2月底，短短不到一個月的時間，熔噴布價格從4萬元/噸上漲了10倍，達到40萬元/噸；另有數(shù)據(jù)顯示，熔噴布價格被炒到了69萬元/噸。熔噴布的原料就是原油，但兩種商品的價格卻一個大漲一個大跌，截然相反。

　　誠然，有用的物質(zhì)不一定會成為商品，比如空氣、陽光等，物質(zhì)成為商品還有一個不可或缺的要素，即可獲取性。顯然，石油并不能像空氣、陽光一樣能夠無代價（無成本）、無限制獲取，盡管在世界各地生產(chǎn)一桶原油的代價（成本）差異很大，如沙特原油開采成本約3美元/桶（不含稅，下同），完全成本不到10美元/桶；俄羅斯原油開采成本約3美元/桶，完全成本約10美元/桶；伊拉克、伊朗原油開采成本約2美元/桶，完全成本與俄羅斯相當(dāng)。這些國家的原油開采成本和完全成本屬于相對較低的，其他很多國家的原油開采和完全成本水平更高，大多介于20-30美元/桶，部分國家的完全成本甚至超過了40美元/桶。

　　因此，從原油價格的表價職能角度看，負(fù)油價絲毫沒有反映原油的價值，負(fù)油價與原油價格表現(xiàn)原油價值的職能嚴(yán)重不符。

　　在分配利益的職能角度上，原油價格涉及生產(chǎn)者和消費者雙方的經(jīng)濟利益，國際原油價格長時間嚴(yán)重偏離平衡價格，必然引起雙方利益的再分配

　　“負(fù)油價”意味著，生產(chǎn)者不僅要投入成本尋找原油、開采原油、運輸原油，還要付出代價請求買方拿走原油，負(fù)油價覆蓋的所有生產(chǎn)者都面臨著支出和負(fù)收入，只有支出沒有收入。在此情況下，如果沒有其它工具和途徑，沒有哪一個生產(chǎn)者有獲利的可能，全球性的行業(yè)嚴(yán)重虧損潮、資金鏈斷裂潮、企業(yè)破產(chǎn)潮將接蹱而至。其結(jié)果是，這個產(chǎn)業(yè)將不再有新的資本投入，不再有新的產(chǎn)能建設(shè)，極端的情況是很多在生產(chǎn)的項目將面臨更加快速地關(guān)停、很多邊際項目將提前退出市場，全球原油供給可能無需“協(xié)議減產(chǎn)”就能很快由供給過剩轉(zhuǎn)向供給不足。國際油服巨頭貝克休斯（Baker Hughes）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日的當(dāng)周，美國油井鉆機運行數(shù)下降至438臺，創(chuàng)2016年10月14日以來周度數(shù)據(jù)新低；美國能源信息署（EIA）的周度數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日的當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)降至1230萬桶/天，比截至4月10日的2020年平均水平低近60萬桶/天，比年內(nèi)的峰值產(chǎn)量低約80萬桶/天。如果國際原油價格在20美元/桶附近甚至之下維持一段較長時間（以6個月為限），極有可能就此終結(jié)美國原油產(chǎn)量的增長趨勢，終結(jié)美國石油凈出口的夢想。

　　尤其是當(dāng)疫情結(jié)束后，全球經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)正常，必然會帶動全球石油消費逐漸回升，那個時候，石油供需狀況就會因此而逆轉(zhuǎn)，國際原油價格將更快地進入新一輪周期，突破曾經(jīng)的歷史高點或?qū)⒈阮A(yù)期更快、更猛烈。

　　負(fù)油價表現(xiàn)出來的利益分配職能，是對全球石油行業(yè)、世界經(jīng)濟的極大破壞，不屬于我們倡導(dǎo)的有序的市場經(jīng)濟范疇，甚至是極少數(shù)“金融大鱷”利用歐佩克與其盟友的“減產(chǎn)協(xié)議”破裂而“翻手為云、覆手為雨”從中牟取暴利的結(jié)果?！敖鹑诖篦{”已經(jīng)很多年沒有“興風(fēng)作浪”的機會了，這一次的新冠肺炎疫情、“減產(chǎn)協(xié)議”破裂并轉(zhuǎn)而打起的“價格戰(zhàn)”為他們提供了數(shù)十年難得一遇的好時機。

　　負(fù)油價在很大程度上主要體現(xiàn)了國際原油價格“反映信息”的職能，且很難排除市場操縱的成分

　　通常，國際原油價格反映了全球或區(qū)域原油生產(chǎn)和需求狀況，而芝商所的美國西德克薩斯中質(zhì)油（WTI）近月期貨合約價格，反映的是該合約多頭（買入合約）和空頭（賣出合約）的狀況。此合約產(chǎn)生如此深度的負(fù)價格，有一個很重要的原因不容忽視，即該合約最后一個交易日是4月21日，4月20日是最后第二個交易日。也就是說，這么深度的負(fù)價格，很難排除一個事實：金融大鱷利用了近期市場極度悲觀的情緒與最后只剩一個交易日的極其有限的時間機會，打了一場史詩級的“空逼多”閃電戰(zhàn)；之后，又迅速由空轉(zhuǎn)多，這個即將到期的同一個合約的4月20日大跌與4月21日暴漲形成鮮明對比，且將由次月合約轉(zhuǎn)為近月合約的2020年6月合約價格亦相對穩(wěn)定；而且，該合約4月20日與之前一個交易日的未平倉合約數(shù)據(jù)變化與以往的巨大差異亦透露出了諸多信息。這都說明，負(fù)油價虛的成分多、實的成分少。但是，這一次，留給金融大鱷的時間依然不多，隨著全球新冠肺炎疫情的緩和，以及全球性的協(xié)議或非協(xié)議減產(chǎn)逐漸到位，市場預(yù)期將逐漸從極度悲觀的情緒中走出來，國際原油價格變化亦將逐漸重新回到市場機制主導(dǎo)的軌道上來，而6月將是一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期。

　　4月20日的負(fù)價格不應(yīng)該是全球石油甚至美國地區(qū)性的石油供需狀況信息的真實反映，而更應(yīng)該是一種信息不對稱、實力不對稱的較量。特別是，如此深度的負(fù)價格，已經(jīng)遠遠超出了運輸與儲存一段較長時間的成本需求。

　　負(fù)油價透出的含義可能不止上述三個方面，但足以告訴我們，負(fù)油價終究只是一個稍縱即逝的“閃電”，不具有代表性，也不可持續(xù)，無需驚慌；也告訴我們，當(dāng)市場情緒處于極度悲觀狀態(tài)時，更容易被極度投機的金融大鱷所利用，更容易受到傷害；負(fù)油價也向我們發(fā)出了警示，歐佩克及其盟友前些年減產(chǎn)策略不當(dāng)推高國際原油價格積蓄了更多的剩余產(chǎn)能是“減產(chǎn)協(xié)議”未能善終，轉(zhuǎn)而打起“價格戰(zhàn)”埋伏已久的潛在因素，也是深度負(fù)油價的一個重要因素；同時，負(fù)油價也告誡我們，嚴(yán)重扭曲的市場競爭機制，必然會帶來嚴(yán)重的后果，矯枉必過正，但最終還會沿著更加有序的市場機制所主導(dǎo)的方向發(fā)展。