劉毅軍：油氣交易中心建設(shè)不宜“遍地開花”

　　近年來(lái)，全國(guó)多地出于多種目的，探索籌建油氣交易中心。籌建方式雖不盡相同，但交易品種大體一致，交易功能、交易模式同質(zhì)化，引起高度關(guān)注。建設(shè)油氣交易中心究竟需要考慮哪些因素？當(dāng)?shù)厥欠窬邆錀l件？油氣交易中心是否可以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)？國(guó)際成熟市場(chǎng)是什么情況？這些問題，均需思考成熟?！　?/p>

　　實(shí)際上，筆者認(rèn)為， 油氣交易中心建設(shè)不宜“遍地開花”，各自為政；而是要握緊拳頭，集中打造一到兩家國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)認(rèn)可、具有與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力、能代表國(guó)家爭(zhēng)取油氣定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的平臺(tái)?！　?/p>

　　　文丨劉毅軍　　

　　中國(guó)石油大學(xué)（北京）教授　　

　　成功的油氣交易中心需有豐富的交易品種，眾多參與者，多元的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并能產(chǎn)生價(jià)格基準(zhǔn)　　

　　一是具有豐富的交易品種和交易功能，能夠滿足市場(chǎng)不同參與者的交易需求。　　

　　美國(guó)NYMEX（后被CME收購(gòu)）和英國(guó)IPE（后被ICE收購(gòu)）經(jīng)過二三十年發(fā)展，天然氣產(chǎn)品種類不斷完善，多種長(zhǎng)短期交易品種能滿足參與主體實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，被廣泛接受。國(guó)外交易所并沒有嚴(yán)格區(qū)分期貨和現(xiàn)貨，而是根據(jù)市場(chǎng)需要和監(jiān)管要求提供多種交易方式，以便于進(jìn)行對(duì)沖、套利等操作?！　?/p>

　　二是能產(chǎn)生有影響力的價(jià)格基準(zhǔn)指數(shù)?！　?/p>

　　目前全球主要的天然氣定價(jià)參考點(diǎn)為HHB期貨價(jià)格和NBP期貨價(jià)格。這些通過交易所集中交易形成的價(jià)格，能夠反映市場(chǎng)各主體對(duì)當(dāng)前和未來(lái)天然氣價(jià)格的預(yù)期，反映供需關(guān)系，在國(guó)際天然氣貿(mào)易中被廣泛接受為參考基準(zhǔn)價(jià)?！　?/p>

　　三是參與交易者數(shù)量眾多，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元?！　?/p>

　　成熟的油氣交易中心交易者分為兩類，一類是天然氣的生產(chǎn)商、終端消費(fèi)者和貿(mào)易商等行業(yè)主體，另一類是金融機(jī)構(gòu)、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)。芝商所的天然氣生產(chǎn)商有?？松梨凇⒀┓瘕?、天然氣處理廠、煉廠等；終端消費(fèi)者包括大的工業(yè)用戶、天然氣發(fā)電廠和城市公用事業(yè)公司等；貿(mào)易商包括地區(qū)分銷公司等。近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)也開始參與天然氣期貨市場(chǎng)，不斷凸顯天然氣的金融屬性，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元?！　?/p>

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，一國(guó)油氣交割樞紐有多個(gè)，而交易機(jī)構(gòu)數(shù)量并不多　　

　　英文中“Hub/market center”其實(shí)是指“樞紐/市場(chǎng)中心”，即天然氣物理交付和接收的交割地，但是國(guó)內(nèi)往往簡(jiǎn)單翻譯成“交易中心”，導(dǎo)致國(guó)人誤以為歐美國(guó)家有很多個(gè)油氣交易所、交易中心；而天然氣買賣交易、形成價(jià)格的“Exchange”，才是國(guó)內(nèi)所謂的交易所、交易中心?！　?/p>

　　從歐美國(guó)家發(fā)展歷程看，交割樞紐有多個(gè)，而油氣交易中心或交易所的數(shù)量并不多，一國(guó)一般只有一到兩個(gè)，根本不存在一個(gè)國(guó)家有十幾、二十個(gè)交易所（中心）的情況?！　?/p>

　　美國(guó)天然氣交易主要在CME和ICE兩家交易所及場(chǎng)外市場(chǎng)完成，并通過各大天然氣市場(chǎng)樞紐完成貨物的交付。英國(guó)天然氣交易在ICE Europe進(jìn)行，交收則通過虛擬的NBP完成。歐洲大陸交易所的數(shù)量也并不多，而且部分交易所正在逐漸關(guān)停或者合并。 　　

　　各地踴躍布局油氣交易中心實(shí)際成效并非想象中那么美好　　

　　從定位上看油氣交易平臺(tái)一般分為全國(guó)性油氣交易中心和區(qū)域性油氣交易中心兩類?！　?/p>

　　全國(guó)性油氣交易中心應(yīng)有四個(gè)要素：國(guó)務(wù)院或國(guó)家部委指導(dǎo)組建、獨(dú)立第三方平臺(tái)屬性的股東結(jié)構(gòu)、召集全國(guó)資源上線交易的能力、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)等。另外，也需要具有吸引專業(yè)化、國(guó)際化人才的城市環(huán)境；而區(qū)域性油氣交易中心，則要求當(dāng)?shù)貞?yīng)該具備豐富的資源渠道，發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施，公平準(zhǔn)入的運(yùn)作機(jī)制，足以支撐交易平臺(tái)運(yùn)行的市場(chǎng)容量等。　　

　　在我國(guó)，建設(shè)交易中心目的一般有以下幾種：　　

　　一是爭(zhēng)奪定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，消除溢價(jià)；　　

　　二是推動(dòng)市場(chǎng)化改革?！　?/p>

　　三是加強(qiáng)國(guó)際合作；　　

　　四是增加當(dāng)?shù)谿DP和稅收；　　

　　五是增加天然氣資源供應(yīng)量，并降低用氣成本；　　

　　六是保供，即提前鎖定天然氣資源，避免出現(xiàn)氣荒?！　?/p>

　　從實(shí)際情況看，其中前三條一般為全國(guó)性油氣交易中心的目的，后面多為區(qū)域性油氣交易中心的出發(fā)點(diǎn)?！　?/p>

　　建設(shè)油氣交易中心能否實(shí)現(xiàn)上述預(yù)期目的？　　

　　關(guān)于話語(yǔ)權(quán)。建設(shè)油氣交易中心被很多人認(rèn)為是解決溢價(jià)、爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的有效途徑，但建立了并不等于一定能爭(zhēng)奪到話語(yǔ)權(quán)。天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的形成取決于交易的市場(chǎng)化程度、交易量等因素，也需要一個(gè)公平、公開、長(zhǎng)期、專業(yè)的運(yùn)作過程。事實(shí)上，各地籌建油氣交易中心，必然導(dǎo)致交易量分散，難以形成反映供需基本面的公允價(jià)格，也就不可能逐漸形成區(qū)域乃至國(guó)際的基準(zhǔn)價(jià)格?！　?/p>

　　關(guān)于推動(dòng)改革。油氣交易中心是天然氣市場(chǎng)化改革的重要一環(huán),能夠在一定程度上促進(jìn)天然氣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，也是天然氣定價(jià)機(jī)制改革的重要抓手。目前，油氣市場(chǎng)化改革面臨的問題并不是單靠建立油氣交易中心就能解決，還需要依靠政府和石油天然氣行業(yè)上下游企業(yè)一起努力，共同破局。　　

　　關(guān)于加強(qiáng)國(guó)際合作。建設(shè)油氣交易中心是加強(qiáng)國(guó)際合作的一種有效方式。在我國(guó)油氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施沒有實(shí)質(zhì)開放的情形下，國(guó)際上優(yōu)質(zhì)資源大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)的可行性不大。值得注意的是優(yōu)質(zhì)的國(guó)際資源供應(yīng)不僅僅只考慮價(jià)格因素，還要考慮穩(wěn)定性、長(zhǎng)期性等多種因素。同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，一到兩個(gè)交易中心就可覆蓋全國(guó)的天然氣交易?！　?/p>

　　關(guān)于拉動(dòng)GDP和增加稅收。我國(guó)GDP統(tǒng)計(jì)采用“生產(chǎn)法”，線上交易金額并不會(huì)納入GDP統(tǒng)計(jì)范圍，對(duì)GDP基本上沒有拉動(dòng)作用。油氣交易中心的主要收入來(lái)源是交易手續(xù)費(fèi)，而非成交金額就是收入。在市場(chǎng)化程度不高、現(xiàn)貨不能轉(zhuǎn)手交易的情況下，手續(xù)費(fèi)收入能否維持生存都是個(gè)問題，增加的稅收就更為有限了。　　

　　關(guān)于增加資源供應(yīng)、保供。國(guó)家管網(wǎng)公司雖已成立，但還沒有實(shí)質(zhì)開放，建設(shè)油氣交易中心很難增加資源供應(yīng)。今后，互聯(lián)互通、全國(guó)調(diào)度將是常態(tài)，不論是否建設(shè)交易中心，各地解決保供問題都將不再那么困難。同時(shí)，在互聯(lián)互通的情形下，“氣氣競(jìng)爭(zhēng)”將成為可能，短時(shí)間內(nèi)價(jià)格不一定大幅降低，但定價(jià)機(jī)制一定朝著市場(chǎng)化方向推進(jìn)。因此，建設(shè)油氣交易中心也不是保供和降低用氣成本的前提?！　?/p>

　　交易中心宜少不宜多，宜精不宜雜，全國(guó)應(yīng)統(tǒng)一思想、形成合力，“1+1+N”模式布局最合適　　

　　油氣交易中心建設(shè)的目的是服務(wù)于油氣市場(chǎng)化改革，旨在完善油氣市場(chǎng)化機(jī)制，需要經(jīng)歷專業(yè)化、長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)作，并非是短期內(nèi)獲得快速收益的捷徑?！　?/p>

　　在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展日趨成熟的當(dāng)今，通過在已有的全國(guó)性油氣交易中心開設(shè)“專場(chǎng)”交易，即可實(shí)現(xiàn)在當(dāng)?shù)亟^(qū)域性油氣交易中心的全部功能，省時(shí)省力，事半功倍。從歐美經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，油氣交易中心建設(shè)需要避免盲目建設(shè)，也需避免同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，但要加大監(jiān)管力度，保證其公平公正。　　

　　因此交易中心的設(shè)立宜少不宜多，功能宜精不宜雜?！　?/p>

　　基于現(xiàn)有體制，建議全國(guó)以“1+1+N”的模式布局：第一個(gè)“1”是指期貨交易場(chǎng)所，目前看在證監(jiān)會(huì)旗下的某個(gè)期貨交易所的可能性較大；第二個(gè)“1”指1家全國(guó)性現(xiàn)貨油氣交易中心，應(yīng)由政府統(tǒng)籌規(guī)劃，全力支持一家，代表國(guó)家形成定價(jià)話語(yǔ)權(quán)和影響力；“N”指N個(gè)區(qū)域性的交收儲(chǔ)存樞紐，根據(jù)管網(wǎng)設(shè)施布局合理規(guī)劃?！　?/p>

　　最終，兩個(gè)“1”可能會(huì)合并成一個(gè)“1”，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)形成合力，為爭(zhēng)奪區(qū)域或國(guó)家定價(jià)話語(yǔ)權(quán)奠定基礎(chǔ)?！　?/p>

　　在亞太地區(qū)天然氣基準(zhǔn)價(jià)格還未完全形成的當(dāng)下，我國(guó)建設(shè)具有亞太乃至全球影響力的油氣交易中心，發(fā)現(xiàn)價(jià)格，增強(qiáng)價(jià)格影響力已是迫在眉睫。　　

　　全國(guó)應(yīng)統(tǒng)一思想，形成合力，早日形成亞太乃至全球具有影響力的基準(zhǔn)價(jià)格，為降低我國(guó)的用能成本、保障國(guó)家能源安全做出努力?！　?/p>