資管巨頭施羅德：疫情三大挑戰(zhàn)下 “能源轉(zhuǎn)型”仍是長(zhǎng)期投資主題

:資產(chǎn)管理規(guī)模近3000億美元的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)施羅德投資（Soders）20日發(fā)表報(bào)告指出，盡管短期風(fēng)險(xiǎn)仍然居高不下，且疫情將導(dǎo)致2020年盈利受損，但能源轉(zhuǎn)型企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值和潛力并沒有實(shí)質(zhì)性的改變，投資者應(yīng)關(guān)注高質(zhì)量的公司。

報(bào)告指出，新冠病毒的全面爆發(fā)給經(jīng)濟(jì)和日常生活帶來了巨大的變化。病毒影響的全面規(guī)模和持續(xù)時(shí)間仍不清楚，這將取決于其未來的傳播以及全球政策應(yīng)對(duì)。但顯然，至少在短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)急劇下滑。

在能源轉(zhuǎn)型方面，施羅德認(rèn)為企業(yè)面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)消費(fèi)者需求的影響、供應(yīng)鏈困境、以及不確定性和旅行限制的影響。不過，該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，2月和3月的股市大幅下跌為此前估值較高的股票提供了投資機(jī)會(huì)。

最重要的是，施羅德仍然相信能源轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。根據(jù)2015年的《巴黎協(xié)定》（Paris Agreement），如果世界各國(guó)要把氣溫上升限制在2攝氏度以內(nèi)，那么能源轉(zhuǎn)型就至關(guān)重要。施羅德指出，這是一個(gè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，將在未來30年乃至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)改變整個(gè)能源體系。

新冠疫情帶來的三大風(fēng)險(xiǎn)

1.經(jīng)濟(jì)放緩打擊了消費(fèi)需求

經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)影響電子產(chǎn)品、電動(dòng)汽車和住宅能源應(yīng)用等關(guān)鍵終端市場(chǎng)的消費(fèi)者需求。這無疑會(huì)對(duì)電力設(shè)備和電池市場(chǎng)的公司產(chǎn)生短期的負(fù)面影響。

2.供應(yīng)鏈和物流風(fēng)險(xiǎn)

第二個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)涉及供應(yīng)鏈和不同能源轉(zhuǎn)型子行業(yè)的公司面臨的物流風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，中國(guó)主導(dǎo)著全球供應(yīng)鏈，尤其是太陽(yáng)能設(shè)備和鋰離子電池的生產(chǎn)。由于新冠疫情導(dǎo)致的封鎖隔離措施，中國(guó)工廠在春節(jié)后提高產(chǎn)量的能力有限。而且現(xiàn)在許多其他國(guó)家也也都采取了停產(chǎn)措施。

與此同時(shí)，全球交通網(wǎng)絡(luò)也受到了限制。除了工廠生產(chǎn)放緩?fù)猓９淼奈锪魈魬?zhàn)也意味著許多工廠無法接收原材料和零部件。

施羅德認(rèn)為，供應(yīng)鏈中斷對(duì)可再生能源開發(fā)商的影響最大，因?yàn)樵O(shè)備交付中斷可能會(huì)推遲全球各地的項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。此外，這還會(huì)提高組件的價(jià)格（這是考慮項(xiàng)目回報(bào)時(shí)的一個(gè)重要假設(shè)）。

然而，這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。許多項(xiàng)目開發(fā)商，尤其是美國(guó)的開發(fā)商，原本應(yīng)該已經(jīng)收到2020年項(xiàng)目的設(shè)備。不過施羅德指出，任何影響的最終程度將取決于病毒造成的時(shí)間損失。

3.不確定性和旅行限制的影響

最后一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自全球不確定性加劇和旅行限制。這兩股力量加在一起，可能會(huì)導(dǎo)致新的可再生能源項(xiàng)目被推遲。

2020年本應(yīng)是全球風(fēng)能和太陽(yáng)能裝機(jī)容量創(chuàng)紀(jì)錄的一年，而中國(guó)的新增裝機(jī)將成為這一局面的核心。然而，由于旅行限制以及在建項(xiàng)目在獲得投資方面面臨的挑戰(zhàn)，項(xiàng)目可能會(huì)被推遲。施羅德強(qiáng)調(diào)，這方面影響的最終程度將取決于全球政策反應(yīng)。

估值受到了怎樣的影響？

報(bào)告指出，雖然無法預(yù)測(cè)病毒將如何演變，但投資者仍需密切關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的影響。不過施羅德強(qiáng)調(diào)，重要的是要認(rèn)識(shí)到，盡管存在不確定性，但市場(chǎng)估值在市場(chǎng)下跌后發(fā)生了變化。

2月初，企業(yè)能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的估值開始顯得過高，但隨著今年3月全球范圍內(nèi)新冠疫情的加劇，該領(lǐng)域的估值大幅下降（見下圖）。隨著估值看起來不再那么高，施羅德開始重新審視高質(zhì)量公司。

能源轉(zhuǎn)型仍是一個(gè)長(zhǎng)期主題

誠(chéng)然，短期內(nèi)圍繞新冠病毒的風(fēng)險(xiǎn)很高，特別是在2020年盈利受損方面。然而，施羅德認(rèn)為，在能源轉(zhuǎn)型中，企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值和潛力并沒有實(shí)質(zhì)性的改變。

雖然就目前而言，新冠病毒仍是世界目光的焦點(diǎn)，但減少溫室氣體排放和減緩氣候變化速度的必要性并沒有消失。事實(shí)上，新冠病毒的一個(gè)積極的副作用是空氣質(zhì)量改善的跡象，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)的減少導(dǎo)致許多地區(qū)的污染降低。因此，如果人們希望看到空氣質(zhì)量的持續(xù)改善，同時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常水平，那么對(duì)能源轉(zhuǎn)型的投資仍將是至關(guān)重要的。

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