海上漂浮石油激增 油運(yùn)業(yè)十年來(lái)最高光時(shí)刻能持續(xù)多久？

　　目前，海上儲(chǔ)油成為了最炙手可熱的生意。據(jù)航運(yùn)業(yè)人士稱，2月時(shí)，浮式儲(chǔ)油的油輪數(shù)量還不到10艘，現(xiàn)已增至大約48~55艘。石油分析機(jī)構(gòu)Vortexa數(shù)據(jù)顯示，其中有32艘為超大油輪（VLCC）。

　　海通證券交運(yùn)資深分析師李軒在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，油輪囤積原油數(shù)量創(chuàng)歷史高位，且租金達(dá)20多萬(wàn)美元/天，背后的原因在于出現(xiàn)了短期的供需錯(cuò)配。從多個(gè)渠道來(lái)看，陸地庫(kù)存完全不夠用了，才會(huì)轉(zhuǎn)移到海上。負(fù)的石油期貨價(jià)格或不可持續(xù)，運(yùn)價(jià)能否高景氣仍有一定不確定性。他認(rèn)為，油運(yùn)行業(yè)如今的情況并不會(huì)常態(tài)化，油運(yùn)價(jià)格最終仍取決于石油供需和疫情發(fā)展情況。

　　目前油運(yùn)業(yè)正經(jīng)歷著10年來(lái)最賺錢的季度之一

　　油輪運(yùn)價(jià)上漲的邏輯

　　李軒解釋稱，油輪具有運(yùn)輸和儲(chǔ)運(yùn)雙重屬性，原油儲(chǔ)存可以在陸地及海上，正常的陸地儲(chǔ)存分為戰(zhàn)略儲(chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備。一般來(lái)說，只有陸地儲(chǔ)罐不夠用了，才會(huì)新增油輪來(lái)囤油。海上囤油分為兩類，一類是套利類，另一類是儲(chǔ)罐不夠用，改用油輪裝的情況。

　　李軒表示，負(fù)的石油期貨價(jià)格或不可持續(xù)，運(yùn)價(jià)能否高景氣仍舊有一定不確定性。

　　華創(chuàng)證券發(fā)布的超級(jí)油輪專項(xiàng)研究報(bào)告（下稱“報(bào)告”）分析，油運(yùn)行業(yè)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，價(jià)格由供需決定，油運(yùn)行業(yè)供給端相對(duì)確定，而需求端受到的因素較供給端更多。在供給端，影響因素主要是油輪的交付與退出；需求端，則需關(guān)注儲(chǔ)油套利、產(chǎn)油國(guó)出口、消費(fèi)國(guó)進(jìn)口三大因素。

　　在產(chǎn)油國(guó)出口、消費(fèi)國(guó)進(jìn)口方面，李軒認(rèn)為，決定性原因仍然取決于疫情。他認(rèn)為，石油輸出國(guó)組織（OPEC）和非OPEC產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)1000萬(wàn)桶不足以對(duì)沖需求的下降。疫情期間，居民生活停擺，石油的消耗量大幅減少，而原油鉆井并未關(guān)停，產(chǎn)量的減少慢于消費(fèi)減少才是本輪負(fù)油價(jià)、油輪被動(dòng)儲(chǔ)油的關(guān)鍵。

　　據(jù)英國(guó)海事研究咨詢公司德路里（Drewry）測(cè)算，盡管OPEC+減產(chǎn)，但5月和6月原油市場(chǎng)仍將分別過剩逾2000萬(wàn)桶/日和900萬(wàn)桶/日。

　　能否持續(xù)上漲？

　　李軒表示，油輪業(yè)易在黑天鵝事件中獲益。但是，未來(lái)超大型油輪運(yùn)價(jià)能否維持高位，取決于這些事件能否持續(xù)發(fā)酵。

　　李軒列舉了近幾年油輪業(yè)的幾起典型事件，如2019年9月以來(lái)沙特阿美石油公司的石油設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊、部分租家禁用與委內(nèi)瑞拉有關(guān)聯(lián)的船舶、伊朗油輪在吉達(dá)港附近遭遇恐怖襲擊等。他說，從這些事件可以看出，當(dāng)時(shí)高運(yùn)價(jià)并非為基本面決定而是事件性影響。未來(lái)運(yùn)價(jià)能否持續(xù)高位，本質(zhì)上還是要看石油供需、疫情發(fā)展情況。

　　國(guó)際航運(yùn)組織波羅的海國(guó)際航運(yùn)公會(huì)（BIMCO）首席航運(yùn)分析師桑德（Peter Sand）也提醒道，雖然目前油運(yùn)業(yè)正經(jīng)歷著10年來(lái)最賺錢的季度之一，但未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦減產(chǎn)開始，盈利之旅可能會(huì)陷入停頓。

　　OPEC、美國(guó)能源信息署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）各自的判斷是，2020年全球原油需求將下降690萬(wàn)桶/日、520萬(wàn)桶/日、和930萬(wàn)桶/日。

　　Drewry也認(rèn)為，雖然浮式儲(chǔ)油的增加消耗了大量市場(chǎng)產(chǎn)能，但目前來(lái)看，尚不足以抵消需求下滑和產(chǎn)能過剩的影響。目前供過于求，第二季度油價(jià)不會(huì)飆升，油輪運(yùn)價(jià)在第三季度也不會(huì)恢復(fù)。在這種情況下，原油油輪市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)將觸頂，浮式儲(chǔ)油量的增加將進(jìn)一步擠壓船舶供應(yīng)。

　　李軒認(rèn)為，原油與油輪市場(chǎng)目前的狀態(tài)肯定不是常態(tài)化，最終將回到正常。BIMCO表示，目前原油市場(chǎng)局面混亂，但是運(yùn)價(jià)上漲的情況不會(huì)繼續(xù)持續(xù)，最快5~6月原油油輪市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將較目前水平大幅下降，市場(chǎng)可能要到2021年第三季度才能恢復(fù)正常的供需基本面。

　　不過，BIMCO表示，這一切還取決于目前影響原油供需的最重要的因素，即世界各國(guó)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況，如果疫情沒有得到有效控制，則將重新擾亂原油和油運(yùn)市場(chǎng)。