沒(méi)按-37.63美元平倉(cāng) 卻按此價(jià)格跟客戶結(jié)算？中行原油寶虛擬迷局

　　剛剛見(jiàn)證了史無(wú)前例的負(fù)油價(jià)，本以為這是遙遠(yuǎn)的大洋彼岸發(fā)生的鬧劇，不妨當(dāng)熱鬧看。沒(méi)想到我們并不能置身事外，因?yàn)橹行性蛯毨碡?cái)產(chǎn)品買(mǎi)入了WTI5月合約，-37.63美元的結(jié)算價(jià)給中行原油寶投資者造成了巨額虧損。現(xiàn)在具體虧損數(shù)額不詳，但買(mǎi)進(jìn)對(duì)標(biāo)該合約原油寶的個(gè)人投資者全部倒欠中行巨額資金，因此受到中行的追償。

　　掛鉤不等于直接買(mǎi)期貨

　　事件發(fā)生后，很多買(mǎi)進(jìn)原油寶的個(gè)人投資者維權(quán)。網(wǎng)上相關(guān)文章林林總總，似乎分析得各有道理，但都沒(méi)有抓到問(wèn)題的要害。要害問(wèn)題是，個(gè)人投資者買(mǎi)中行原油寶并不等于買(mǎi)原油期貨。原油寶是一款理財(cái)產(chǎn)品，只是與原油期貨“掛鉤”，中行是不是買(mǎi)了對(duì)標(biāo)的原油期貨合約，買(mǎi)了多少，買(mǎi)原油寶的個(gè)人投資者都是無(wú)法控制的，甚至可以說(shuō)是一無(wú)所知的，因此讓他們承擔(dān)無(wú)限清償責(zé)任，在權(quán)利與義務(wù)上是不對(duì)等的。

　　4月22日晚間，中行發(fā)布關(guān)于原油寶業(yè)務(wù)情況的說(shuō)明稱，原油寶產(chǎn)品掛鉤境外原油期貨，類(lèi)似期貨交易的操作，按照協(xié)議約定，合約到期時(shí)會(huì)在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進(jìn)行移倉(cāng)或到期軋差處理。中行為什么說(shuō)是類(lèi)似期貨交易，而不說(shuō)就是期貨交易？因?yàn)閮烧唠m然很像，但不是一回事。差別就在于中行把原油寶設(shè)計(jì)成了一款理財(cái)產(chǎn)品，投資者并沒(méi)有直接買(mǎi)賣(mài)原油期貨，而是全款購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，因此不存在期貨交易中的保證金概念。中行只是把這款理財(cái)產(chǎn)品與原油期貨掛鉤，并不需要百分之百地全部投入原油期貨交易。

　　中行開(kāi)的是虛擬交易盤(pán)

　　有人以投資者在期貨公司開(kāi)戶進(jìn)行期貨交易來(lái)類(lèi)比原油寶，這是胡扯，這兩者之間完全沒(méi)有可比性。投資者在期貨公司開(kāi)戶有獨(dú)立的賬戶，是自己直接在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行交易，既可以做多，也可以做空，盈虧實(shí)時(shí)顯示在自己的賬戶中。買(mǎi)原油寶是在中行開(kāi)戶，投資者并不能直接到紐交所或芝加哥商品交易所去買(mǎi)賣(mài)原油期貨，所謂的買(mǎi)多和賣(mài)空，都是相對(duì)于中行而言的，中行是對(duì)投資者開(kāi)了一個(gè)買(mǎi)賣(mài)虛擬盤(pán)，真實(shí)的盈虧取決于中行原油寶大賬戶的具體操作。

　　投資者在中行原油寶中是完全被動(dòng)的，甚至是無(wú)能為力的。當(dāng)看到原油期貨跌到-37.63美元時(shí)，投資者能選擇買(mǎi)進(jìn)嗎？不能！即便是中行本身，也沒(méi)有選擇在這個(gè)時(shí)候買(mǎi)進(jìn)。中行甚至在當(dāng)天晚間關(guān)閉了投資者對(duì)中行發(fā)出交易指令的通道，投資者什么也做不了。投資者個(gè)人賬戶中顯示的盈虧變化，是根據(jù)中行給出的報(bào)價(jià)，與對(duì)標(biāo)的原油期貨并不完全一致。但這一次中行選擇了-37.63美元作為結(jié)算價(jià)，具有人為因素。

　　中行沒(méi)有按-37.63美元平倉(cāng)

　　有人說(shuō)，-37.63美元這個(gè)價(jià)格是中行砸出來(lái)的，這也是胡扯。事實(shí)是，當(dāng)-37.63美元這個(gè)價(jià)格出現(xiàn)時(shí)，中行完全蒙掉了，第一反應(yīng)是懷疑交易系統(tǒng)是不是出故障了，懷疑這個(gè)價(jià)格的真實(shí)性。中行原油寶并沒(méi)有在-37.63美元的價(jià)格上平倉(cāng)，并且第二天也沒(méi)有結(jié)算，而是暫停了一天的交易。如果中行是在-37.63美元的價(jià)位上平倉(cāng)的，就不會(huì)懷疑這個(gè)價(jià)格的真實(shí)性。

　　我們來(lái)看看中行對(duì)此是怎么解釋的。中行于2018年1月開(kāi)辦“原油寶”產(chǎn)品，為境內(nèi)個(gè)人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務(wù)，客戶自主進(jìn)行交易決策。其中，美國(guó)原油品種掛鉤CME的WTI原油期貨首行合約。個(gè)人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金，不允許杠桿交易。關(guān)于結(jié)算價(jià)，是參考期貨交易所公布的相應(yīng)期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)。為什么是“參考”，而不是錨定期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)？說(shuō)明中行有自主選擇權(quán)。

　　當(dāng)-37.63美元這個(gè)價(jià)格出現(xiàn)時(shí)，中行對(duì)這個(gè)價(jià)格是懷疑的。中行在說(shuō)明中稱，為排除當(dāng)日結(jié)算價(jià)為負(fù)值是由于交易所系統(tǒng)故障等非正常原因造成錯(cuò)價(jià)的情況，中行積極與芝加哥商品交易所及市場(chǎng)參與者聯(lián)系求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產(chǎn)品交易一天，未影響客戶權(quán)益。這也就是說(shuō)，中行花了一天時(shí)間來(lái)求證-37.63美元這個(gè)價(jià)格的真實(shí)性，這天并沒(méi)有進(jìn)行結(jié)算。這說(shuō)明中行可以不按這個(gè)價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。

　　為何跟客戶以-37.63美元結(jié)算？

　　時(shí)隔一天后，中行確認(rèn)這個(gè)價(jià)格是真實(shí)的，并決定按這個(gè)價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，這時(shí)就不能說(shuō)“未影響客戶權(quán)益”了。這里需要特別指出的是，中行并沒(méi)有在期貨市場(chǎng)按-37.63美元這個(gè)價(jià)格進(jìn)行平倉(cāng)。期貨交易市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，事實(shí)上第二天WTI原油5月合約就反彈到正價(jià)格了，當(dāng)天報(bào)收于2.5美元/桶。WTI原油5月合約的到期交割結(jié)算價(jià)是10.01美元/桶。

　　顯而易見(jiàn)，沒(méi)有平倉(cāng)的中行已經(jīng)挽回了很大一部分損失，因?yàn)樗诙鞎和Ａ私灰?，所以也不可能平倉(cāng)在低位，造成的實(shí)際損失沒(méi)有那么大。這本該是原油寶投資者要慶幸的，但為何中行還要跟原油寶投資者按-37.63美元的價(jià)格來(lái)結(jié)算呢？中行這是安的什么心？難不成它還要借此大賺一筆？如果是這樣，中行就是借著這個(gè)機(jī)會(huì)在謀取不當(dāng)利益，原油寶投資者真的是被狠狠割了一波韭菜。

　　中行必須把交易明細(xì)全部公開(kāi)

　　據(jù)了解，按-37.63美元結(jié)算的WTI原油5月合約高達(dá)77076手，每手原油期貨合約是1000桶，這個(gè)損失是多少？那么中行原油寶究竟持有多少WTI原油5月合約的多頭倉(cāng)位？具體都是在什么價(jià)位上平倉(cāng)的？這個(gè)目前是很不透明的。由此也可見(jiàn)買(mǎi)中行原油寶與買(mǎi)原油期貨的區(qū)別有多大，如果投資者是直接買(mǎi)賣(mài)原油期貨，那么賬面上的實(shí)際損失是清清楚楚直接顯示的，但買(mǎi)原油寶就不一樣了，究竟是怎么虧的是不清不楚的，全由中行說(shuō)了算，投資者一頭霧水。

　　中行要說(shuō)了算也行，那必須把所有交易明細(xì)向投資者全部公開(kāi)，用交易數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話，不能明明沒(méi)有按-37.63美元的價(jià)格平倉(cāng)，卻跟投資者按這個(gè)價(jià)格來(lái)結(jié)算，人為造成投資者的巨額損失。如果是這樣，這就不是轉(zhuǎn)嫁損失的問(wèn)題，而是在欺騙投資者了。公開(kāi)透明是化解投資者心頭疑慮的唯一辦法，不能讓投資者虧得不明不白。

　　賺翻了的空頭在哪里？

　　我們?cè)谡f(shuō)投資者虧損的時(shí)候，千萬(wàn)別忘了，期貨交易是零和博弈，多頭之所虧，正是空頭之所盈。那么賺翻了的空頭在哪里呢？怎么沒(méi)聽(tīng)說(shuō)空頭大賺的故事呢？抑或買(mǎi)中行原油寶的投資者全部都是押注的多頭倉(cāng)位？中行很有必要把空頭的賬本也公開(kāi)曬一曬，至少證明自己是真的按照客戶的指令在境外期貨市場(chǎng)實(shí)際操作了，是真為空頭賺錢(qián)了。

　　最后還要再說(shuō)幾句并非題外的話?，F(xiàn)在人們總算看清楚了，說(shuō)什么-37.63美元這個(gè)價(jià)格是因?yàn)榘嗽偷倪\(yùn)輸儲(chǔ)存成本，這都是瞎扯淡的，因?yàn)檫@本質(zhì)上就是一個(gè)投機(jī)交易，跟原油現(xiàn)貨只有名義上的關(guān)系。多頭按-37.63美元的價(jià)格跟空頭結(jié)算，就是認(rèn)賠平倉(cāng)了?？疹^賺了這個(gè)錢(qián)就走人了，根本無(wú)需去交割什么原油現(xiàn)貨。這就是徹頭徹尾的投機(jī)交易，沒(méi)有這個(gè)金剛鉆，就別攬這個(gè)瓷器活兒。專家們也別瞎解釋，沒(méi)必要自欺欺人，-37.63美元的價(jià)格沒(méi)有任何合理性。