三次油價(jià)暴跌后 哪些行業(yè)曾獲超額收益

　　本周初，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)堪稱史詩(shī)級(jí)的暴跌。

　　對(duì)于A股普通投資者而言，當(dāng)下最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于油價(jià)暴跌會(huì)否影響指數(shù)走勢(shì)？哪些行業(yè)個(gè)股會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)？哪些行業(yè)個(gè)股又有潛在機(jī)遇？

　　對(duì)此，國(guó)信證券策略組昨日發(fā)布研報(bào)，盤點(diǎn)了歷史上3次油價(jià)暴跌過(guò)程中全球權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)，得出的結(jié)論或許能給投資者啟發(fā)。

　　1986年：“降價(jià)傾銷”下的石油過(guò)剩

　　1986年，沙特宣布低價(jià)銷售石油，引起國(guó)際石油市場(chǎng)大混亂，國(guó)際石油價(jià)格立刻大幅度下跌。1985年底國(guó)際原油價(jià)格還在27美元/桶，1986年1月跌至每桶23美元，最低到1986年7月跌至每桶12美元。

　　1986年油價(jià)的大跌并未引起美股市場(chǎng)恐慌，相反美股表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。標(biāo)普500指數(shù)從1985年底的211點(diǎn)漲至1986年底的242點(diǎn)，累計(jì)漲幅為14.6%。分析認(rèn)為，這與油價(jià)下跌——利率下降——利好股市的傳導(dǎo)路徑有關(guān)。

　　板塊方面，1986年油價(jià)下跌期間美股各一級(jí)行業(yè)普遍上漲，其中必需消費(fèi)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)靠前，而能源、信息技術(shù)和工業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)靠后。

　　從油價(jià)下跌至1986年7月的最低點(diǎn)往后看1年的話，美股能源、原材料等前期表現(xiàn)墊底的行業(yè)大幅領(lǐng)漲，而像公用事業(yè)、必需消費(fèi)等前期強(qiáng)勢(shì)行業(yè)則表現(xiàn)相對(duì)靠后。

　　2008年：金融危機(jī)中需求萎縮

　　2008年，金融危機(jī)爆發(fā)，使得全球經(jīng)濟(jì)深度探底，需求不足導(dǎo)致油價(jià)驟跌。國(guó)際油價(jià)從2008年6月高點(diǎn)134美元/桶驟跌至2009年2月的39美元/桶，短短8個(gè)月跌幅達(dá)71%。

　　美股2007年7月至2009年3月呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，標(biāo)普500跌幅達(dá)47%，且基本沒(méi)有像樣的反彈。國(guó)信證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)及企業(yè)基本面因素的持續(xù)惡化是造成美股下跌的根本原因。

　　2008年，A股市場(chǎng)同樣深度回調(diào)，上證綜指從2007年的6124點(diǎn)跌至2008年的1665點(diǎn)，其中上證綜指2008年全年跌幅為65%。

　　從各行業(yè)漲跌幅來(lái)看，A股各板塊普跌，其中醫(yī)療、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而能源、原材料、金融等行業(yè)表現(xiàn)墊底。

　　從油價(jià)下跌至2009年2月的最低點(diǎn)往后看1年的話，A股主要表現(xiàn)為以下特征：一是A股整體出現(xiàn)了大幅反彈，Wind全A累計(jì)漲幅達(dá)62%；二是結(jié)構(gòu)上看，能源、原材料兩個(gè)前期表現(xiàn)墊底的行業(yè)在這一階段漲幅分別為68%和66%，跑贏大盤。同時(shí)受益于家電下鄉(xiāng)等政策及智能手機(jī)的興起，科技和消費(fèi)板塊表現(xiàn)靠前。

　　2014年：頁(yè)巖油革命爆發(fā)

　　2014年，面對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大增和石油輸出國(guó)組織（OPEC）產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)的雙重打擊，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了大幅跳水。WTI原油價(jià)格從2014年6月份的105美元/桶急跌至2016年2月份的31美元/桶，累計(jì)跌幅達(dá)71%。

　　2014年下半年油價(jià)大幅下跌對(duì)美國(guó)股市的沖擊十分有限，這期間美股的慢牛走勢(shì)并未受到影響。國(guó)信證券認(rèn)為，這與2009年各國(guó)政府都在強(qiáng)力刺激經(jīng)濟(jì)有關(guān)。

　　2014年至2016年A股市場(chǎng)走勢(shì)較為糾結(jié)。從各行業(yè)漲跌幅看，2014年至2016年初油價(jià)大跌期間A股各行業(yè)全部收漲，其中房地產(chǎn)、信息技術(shù)、工業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)靠前，而能源、電信服務(wù)和日常消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)較差。

　　從油價(jià)下跌至2016年2月的最低點(diǎn)往后看1年的話，A股主要表現(xiàn)為以下特征：一是A股整體穩(wěn)步回升，Wind全A累計(jì)漲幅達(dá)27%。二是結(jié)構(gòu)上看，金融危機(jī)和油價(jià)大跌期間像電信服務(wù)、原材料、日常消費(fèi)等表現(xiàn)墊底的行業(yè)在這一階段漲幅靠前，而像地產(chǎn)、信息科技等行業(yè)表現(xiàn)則相對(duì)靠后。