低價就能多買嗎？“雙期”疊加下的亞太LNG市場

　　近一個月來，全球各地天然氣價格持續(xù)走低，受到疫情與油價下跌的雙重影響，近期JKM現(xiàn)貨LNG價格已跌至2.3美元/ MMBtu以下，市場氣氛持續(xù)看跌，而與石油掛鉤的LNG價格也已跌至4.20美元/ MMBtu，短期內(nèi)反彈無望。

　　新冠疫情給原本處于下行趨勢的世界經(jīng)濟帶來了更加嚴(yán)重的沖擊，與此同時，全球石油需求大幅縮減，供需基本面供大于求。3月9日起，國際油價即開啟暴跌模式，布倫特原油期貨跌至31.52美元/桶。4月中旬，布倫特原油期貨價格進一步跌破20美元/桶。

　　近日，多家權(quán)威機構(gòu)大幅下調(diào)對國際油價走勢判斷，預(yù)計2020年后三個季度國際油價大概率在30-40美元/桶區(qū)間低位運行。國際能源署周三表示，預(yù)計2020年全球石油需求將創(chuàng)紀(jì)錄下降至930萬桶。這將不可避免地對亞太地區(qū)天然氣的生產(chǎn)、進口、需求和價格等方面帶來影響。市場參與者怎樣應(yīng)對？LNG價格低迷還會持續(xù)多久？

　　一季度需求低迷，低價亦難刺激進口

　　從需求來看，全球72％的LNG需求來自亞太地區(qū)，日本、中國、韓國是最大的LNG進口國，因此亞太市場變化顯著。

　　2月以來，中國需求下降，隨后價格下跌。隨著中國買家重新進入市場，亞洲現(xiàn)貨液化天然氣（LNG）價格從低位小幅上漲，但其他地區(qū)的需求疲軟限制了價格上漲。如4月上旬，在印度主要買家宣布對LNG的進口實施不可抗力后，價格再次下跌。加上歐洲需求的下降，LNG供應(yīng)在全球范圍內(nèi)激增。

　　據(jù)安迅思預(yù)測， 在疫情對LNG需求的影響下，2020年中國進口量將降至5810萬噸，同比下降5.2％；日本進口量將降至7620萬噸，同比下降1.1％；韓國進口量將降至3850萬噸，同比下降4.7％。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2020年第一季度，中國進口LNG與去年同期相比已經(jīng)下降了4.6％，而隨著天然氣庫存的增加，預(yù)計全年進口將進一步下降。日本的LNG進口量也同比下降2.6％至2160萬噸，預(yù)計今年晚些時候可能復(fù)蘇。而受環(huán)境政策推動，韓國第一季度的LNG進口量大幅增加。

　　咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie 的報告指出，如果低油價持續(xù)，很可能出現(xiàn)2019年荷蘭TTF（Title Transfer Facility）價格持續(xù)低迷，西北歐電網(wǎng)煤炭利用率大幅降低的類似情境。預(yù)計到今年8月，日本、韓國與油價掛鉤的LNG合同將變得更加便宜，可能加速這兩個市場電力部門的天然氣代煤進程。

　　中國市場方面，根據(jù)中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院的數(shù)據(jù)，1-2月LNG進口量實際下降了3.5％，而去年同期增長率為19.7％。不過，隨著近期中國和亞洲部分地區(qū)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，經(jīng)濟復(fù)蘇，這些區(qū)域的買家已經(jīng)加大了現(xiàn)貨購買量。終端用戶認(rèn)為，隨著工業(yè)和商業(yè)活動的回暖，預(yù)計中國天然氣需求將達到正常水平的80%-90％左右。

　　3月，廣東省能源集團的LNG發(fā)電廠產(chǎn)能利用率為60%-70％，高于2月初的40％。該公司計劃以固定價格招標(biāo)競標(biāo)LNG現(xiàn)貨船貨，并正就一項長期合同進行談判。4月1日，中海油天津碼頭的 LNG銷量達到518卡車/天，而2月初僅為110卡車/天。此前，廣州燃?xì)狻V東省能源集團（粵電）和山東中諾也發(fā)布了招標(biāo)書，購置4月至5月和2020年下半年共計12批貨物。

　　不過有貿(mào)易商稱，低價刺激進口的程度有限，中國LNG買家是否大量返回現(xiàn)貨市場取決于他們的閑置儲存能力，儲氣能力不足會令一些中國買家難以購買現(xiàn)貨貨物。

　　部分生產(chǎn)商減產(chǎn)，供應(yīng)仍將新增

　　供應(yīng)方面，天然氣的生產(chǎn)與原油類似，隨著全球石油價格和國民經(jīng)濟出現(xiàn)歷史性下滑，石油和天然氣行業(yè)的主要廠商大幅削減了未來幾年內(nèi)的支出預(yù)算，推遲或取消了許多即將進行的項目。

　　咨詢公司IHS Markit預(yù)計，當(dāng)前價格遠(yuǎn)低于許多LNG生產(chǎn)商的收支平衡成本，不乏公司通過減產(chǎn)以減少損失。受此影響美國天然氣產(chǎn)量在未來兩年內(nèi)將下降約20％，由于持續(xù)的低價環(huán)境，未來幾年美國天然氣產(chǎn)量有望大幅回落。而疫情之前，該機構(gòu)曾預(yù)計美國LNG的產(chǎn)量將繼續(xù)保持強勁增長，到2021年將增長近19％。

　　不過標(biāo)普全球普氏的分析指出，即使部分廠商因經(jīng)濟狀況不佳而關(guān)閉了頁巖油井，未必會導(dǎo)致液化量降低，因為伴隨天然氣產(chǎn)量的下降，亨利港價格獲得支撐，將使天然氣產(chǎn)量回升。該分析認(rèn)為，美國LNG增長將推動2020年全球LNG市場增長，有了新的基礎(chǔ)設(shè)施，美國的出口仍會超過去年水平。

　　目前除美國以外，大多數(shù)浮動LNG生產(chǎn)商盈虧平衡成本較高，例如殼牌的Prelude FLNG（盈虧平衡成本估計超過8美元/ MMBtu），Santos運營的Gladstone LNG和由Shell和ConocoPhillips分別運營的Queensland Curtis LNG和Australia Pacific LNG 的成本均在高位。

　　而卡塔爾等生產(chǎn)商的天然氣成本則低于2 美元/ MMBtu，液化成本約為 1.79 美元/ MMBtu。

　　但由于到亞洲市場的運輸成本較高以及頁巖收支平衡性高，美國液化天然氣一直處于關(guān)閉狀態(tài)。反映美國LNG出口經(jīng)濟的墨西哥灣沿岸市場指數(shù)上個月跌至亨利中心以下，這意味著液化天然氣出口不再盈利。此外，已經(jīng)有亞洲客戶在取消美國LNG貨物時只需支付通行費作為罰款，而取消澳大利亞或卡塔爾LNG貨物則觸發(fā)全額取貨或付款成本。

　　標(biāo)普全球普氏（Platts Analytics）預(yù)計，原油庫存最早在5月耗盡，第二季度布倫特原油價格將跌至20美元/桶或更低，這將把與石油相關(guān)的LNG價格推至低于2.80美元/ MMBtu。

　　免關(guān)稅，中國能否成為美國LNG出口商的“救命稻草”

　　不久前，中國取消了對美國LNG加征的關(guān)稅，4月20日，由英國石油公司（BP）承運的第一批美國LNG貨物抵達中國天津港交付。據(jù)路透社報道，此前至少還有5艘從美國墨西哥灣裝載LNG的船只，免征了25％的稅駛向中國。這是自2019年3月以來第一批從美國運往中國的LNG船只。

　　但中國的吸收量尚不確定，整體來看東北亞現(xiàn)貨LNG價格仍然很低，病毒短期內(nèi)是否控制得住仍不好說，目前印度已有更多貨物被取消和延期，加之禁運期的延長，進一步打擊了市場信心。

　　畢馬威（KPMG）和歐亞集團（Eurasia Group）此前曾表示，他們對中國油氣需求增加的跡象持謹(jǐn)慎態(tài)度。賴斯大學(xué)貝克公共政策研究所能源研究中心發(fā)布的一份報告稱，相比現(xiàn)貨購買量，長期協(xié)議訂單才是更健康的信號。

　　豁免關(guān)稅會否刺激國內(nèi)市場從美國進口液化天然氣目前尚不明晰。有中國終端用戶分析，如果考慮到成本和后勤問題，還有很多其他選擇，目前可能不適合從美國購買貨物。但長遠(yuǎn)來看，市場正在密切關(guān)注中美定期合同談判的重啟。

　　從中國的未來需求看，咨詢公司IHS Markit認(rèn)為，疫情得到控制后，由于煤改氣的進程較以前大幅放緩，預(yù)計中國天然氣需求將繼續(xù)承壓。該機構(gòu)認(rèn)為中國今年將下調(diào)天然氣價格，提前實行淡季價格政策，但價格依舊會高于煤炭。

　　此前基于疫情發(fā)展，該機構(gòu)預(yù)計今年中國GDP增長2％。但其分析指出，鑒于今年第一季度的經(jīng)濟情況，即使是2％的增長對中國來說也可能是一個相對激進的目標(biāo)。因此其預(yù)計，今年中國大陸的天然氣需求將增長3％，低于爆發(fā)前預(yù)期的8％。

　　從種類來看，今年管道氣進口的價格也非常低，而由于管道氣進口掛鉤的油價周期更長，現(xiàn)貨成本（包括現(xiàn)貨價格、運費、接收氣化成本、灌輸費和城市配氣費，不包含陸上運輸成本）也遠(yuǎn)低于國產(chǎn)LNG的售價，低于東部地區(qū)管道天然氣門站價格。因此，他們預(yù)計，LNG進口的交付價格將比管道氣進口的價格下降更多?？傮w上，今年中國LNG進口量仍將增加250萬噸，與疫情暴發(fā)前的情景相比減少300萬噸。（eo記者 蔡譯萱 整理報道）