通威領(lǐng)銜下游擴(kuò)產(chǎn)積極 技術(shù)路線不斷突破帶來設(shè)備空間

:事件1:通威發(fā)布定增預(yù)案，將募集不超過60億元資金，預(yù)計(jì)其中42億投向眉山二期(7.5GW)和金堂一期(7.5GW)高效太陽能電池項(xiàng)目。

事件2:近期，中環(huán)、隆基等硅片廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃如期推進(jìn)；繼通威之后，隆基、愛旭、晶澳、晶科等廠商也接連公告大規(guī)模電池片擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。

投資要點(diǎn)

光伏廠商擴(kuò)產(chǎn)積極不受疫情影響，有望Q2開始落地訂單

繼2月份公告投資200億建設(shè)金堂30GW電池片項(xiàng)目之后，通威進(jìn)一步推進(jìn)落實(shí)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，此次擬募集不超過60億元，為眉山二期和金堂一期項(xiàng)目提供資金保障。我們預(yù)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目有望在2020年啟動(dòng)，以210大尺寸的PERC技術(shù)路線為主，并預(yù)留PERC+/TOPCON的設(shè)備疊加空間。

除了通威之外，今年以來隆基合計(jì)宣布擴(kuò)產(chǎn)10GW單晶電池，愛旭5.9GW，晶澳10GW，晶科10GW，主要電池片廠商擴(kuò)產(chǎn)積極不受疫情影響，我們預(yù)計(jì)今年P(guān)ERC電池?cái)U(kuò)產(chǎn)有望達(dá)30GW以上，對應(yīng)設(shè)備金額達(dá)60億以上，有望在Q2開始落地訂單。

硅片環(huán)節(jié)：210大硅片產(chǎn)業(yè)化將加速，唯一單晶爐供應(yīng)商【晶盛機(jī)電】將顯著受益

從今年電池片的新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃來看，以通威、愛旭為首的電池廠擴(kuò)產(chǎn)均以210大尺寸為主。其中通威首個(gè)210電池車間——眉山一期預(yù)計(jì)將于5月中旬實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，后續(xù)眉山二期和金堂30GW規(guī)劃均將采取210路線；愛旭在1月份發(fā)布了5GW 210電池生產(chǎn)線量產(chǎn)，還計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)電池產(chǎn)能 2020年底達(dá)到 22GW，2021年底到 32GW，2022年底到 45GW。組件方面，東方日升、天合光能先后發(fā)布了210mm的500W組件。

此外，中環(huán)作為210大硅片的領(lǐng)導(dǎo)者，近日也宣布投資50億建設(shè)G12 PERC+電池線和疊瓦組件項(xiàng)目，將進(jìn)一步推動(dòng)大尺寸硅片的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們判斷未來210技術(shù)的滲透率提升速度會(huì)超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)大硅片帶來的行業(yè)替換需求超200億，晶盛作為唯一210單晶爐供應(yīng)商將大幅受益。

電池片環(huán)節(jié)：HIT進(jìn)展卓有成效，PERC+/TOPCON預(yù)計(jì)是PERC向HIT升級的過渡路線

PERC:根據(jù)通威年報(bào)，2019年公司單晶PERC電池研發(fā)最高轉(zhuǎn)換效率達(dá)23.2%，量產(chǎn)入庫平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到22.5%，高于中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的22.3%的行業(yè)水平。我們預(yù)計(jì)隨著對現(xiàn)有設(shè)備工藝的改造升級以及對210大硅片的兼容，2020年通威的PERC電池效率有望向23%提升。

PERC+/TOPCON:PERC+基于P型硅片，目前實(shí)驗(yàn)室效率在23.5%以上，需要在原PERC產(chǎn)線上疊加4道設(shè)備，預(yù)計(jì)2020年底會(huì)出樣機(jī)，并需要經(jīng)過產(chǎn)線的驗(yàn)證。TOPCON基于N型硅片，轉(zhuǎn)換效率達(dá)23.5%以上，設(shè)備相對成熟，但由于N型硅片和設(shè)備都比較貴，綜合成本高于PERC+。我們認(rèn)為PERC+/TOPCON目前的轉(zhuǎn)化效率均能達(dá)23.5%以上，但成本下降路線目前還不明朗，需要經(jīng)過產(chǎn)線檢驗(yàn)，有望成為PERC升級至下一代技術(shù)的過渡路線。

HIT:通威試驗(yàn)線進(jìn)展卓有成效，多主柵平均轉(zhuǎn)換效率是23.5%起步，預(yù)計(jì)下半年能看到24%以上，產(chǎn)線上最高效率接近25%，但目前在性價(jià)比上仍無法和PERC相比。除了19年通威、山煤等4個(gè)HIT的試驗(yàn)項(xiàng)目之外，今年以來愛康、阿特斯等電池廠也陸續(xù)展開HIT布局。我們預(yù)計(jì)未來2年隨著HIT成本的下降和轉(zhuǎn)化效率的提高，HIT將成下一代光伏電池的大趨勢，建議關(guān)注HIT主題性投資機(jī)會(huì)。

原標(biāo)題:通威領(lǐng)銜下游擴(kuò)產(chǎn)積極 技術(shù)路線不斷突破帶來設(shè)備空間