“負(fù)油價(jià)”加大美國(guó)油氣企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

在疫情導(dǎo)致全球石油供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的情況下，如果說(shuō)美國(guó)油氣公司在3月份更多是通過(guò)削減資本開(kāi)支、減少活躍鉆機(jī)數(shù)量和暫停股票回購(gòu)等手段來(lái)應(yīng)對(duì)困局的話(huà)，今后一段時(shí)間可能會(huì)被迫“關(guān)井”來(lái)削減甚至完全停止原油生產(chǎn)。

盡管維也納聯(lián)盟日前的減產(chǎn)協(xié)議對(duì)英國(guó)布倫特油價(jià)帶來(lái)明顯支撐，但對(duì)于美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格則無(wú)力支撐。5月份交貨的紐約原油期貨價(jià)格在近日頹勢(shì)漸起，自17日跌破每桶20美元這一心理關(guān)口后，持續(xù)大幅走低，并最終在20日迎來(lái)歷史性一刻：不僅首次降至負(fù)值，而且繼續(xù)下降。當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，每桶為-37.63美元，跌幅達(dá)305.97%。

盡管油價(jià)降至這一驚人的水平有技術(shù)層面的原因，但基本面仍然是主導(dǎo)因素?？梢韵胂?，石油企業(yè)所生產(chǎn)的原油無(wú)法被順利運(yùn)輸出油田，從而進(jìn)入輸油管道或被裝入儲(chǔ)油設(shè)施的情形。

美國(guó)二疊紀(jì)盆地至少在去年就曾出現(xiàn)過(guò)天然氣價(jià)格降為負(fù)值的情形，當(dāng)時(shí)主要是由于產(chǎn)量上升后，天然氣管道設(shè)施不足。不同的是，油氣企業(yè)還可以選擇把沒(méi)有價(jià)值的天然氣直接放空燃燒以避免帶來(lái)負(fù)擔(dān)，但就地燃燒原油幾乎不可能，這使石油公司的選項(xiàng)又少了一個(gè)。

隨著儲(chǔ)油能力逐步被耗罄，原油從油田的出路被逐漸堵住，油氣企業(yè)將完全陷入困境，只能采取關(guān)井措施。哪怕這意味著井下產(chǎn)能被破壞，今后無(wú)法復(fù)用。

產(chǎn)量和營(yíng)業(yè)收入下降以后，油氣企業(yè)將面臨現(xiàn)金流壓力，勢(shì)必會(huì)有不少企業(yè)破產(chǎn)。

由于美國(guó)頁(yè)巖油氣革命是建立在資本市場(chǎng)不斷向油氣企業(yè)注資的基礎(chǔ)之上，而頁(yè)巖油氣井快速衰減的特性決定了需要不斷進(jìn)行投入。不幸的是，油氣企業(yè)未能給投資者帶來(lái)滿(mǎn)意的回報(bào)，頁(yè)巖油氣企業(yè)很大程度上已經(jīng)在股市和債市被投資者拋棄。這意味著，油氣企業(yè)難以再?gòu)馁Y本市場(chǎng)融資，這對(duì)頁(yè)巖油氣工業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)難以估量的影響。

數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)原油日均產(chǎn)量約為1300萬(wàn)桶，而頁(yè)巖油產(chǎn)量約占900萬(wàn)桶之多。

美國(guó)銀行全球研究部說(shuō)，與2016年油價(jià)暴跌期間不同，由于生產(chǎn)效率的改進(jìn)已經(jīng)被耗盡，股票和債務(wù)市場(chǎng)對(duì)非常規(guī)油氣行業(yè)的信心已經(jīng)因管理層未能平衡增長(zhǎng)和投資回報(bào)而受損，美國(guó)原油生產(chǎn)不再具有同樣的快速反彈潛力。

在美國(guó)約1萬(wàn)家油氣公司當(dāng)中，大部分是中小型的獨(dú)立油氣企業(yè)，通常來(lái)說(shuō)，這些規(guī)模小的企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，可能會(huì)有數(shù)百家中小油氣企業(yè)破產(chǎn)，也將成為最明顯的并購(gòu)目標(biāo)。

后市，6月份交貨的紐約原油期貨價(jià)格能否守住關(guān)鍵心理點(diǎn)位是油氣企業(yè)更為關(guān)注的指標(biāo)。不過(guò)，油價(jià)只是供需基本面、地緣政治、氣候、突發(fā)事件等因素的反映，石油需求才是油氣企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的決定性因素。