上海電氣風(fēng)電上市前夜：尷尬的訂單

　　作為國內(nèi)機(jī)械工業(yè)類品牌第一名，上海電氣(601727.SH)在2019年迎來業(yè)績最高峰，35億元的凈利潤也讓2019年成為其成立以來的表現(xiàn)最佳年度。 

　　趁熱打鐵正當(dāng)時，年報發(fā)布僅過十余天，上海電氣于4月15日又發(fā)布關(guān)于分拆風(fēng)電上市的最新預(yù)案，將分拆上市的目的、近三年財務(wù)數(shù)據(jù)、募集資金用途等悉數(shù)曝光。 

　　然而靚麗的數(shù)字背后暗藏隱憂。疫情之下，由于手握大量訂單，這家中國最大海上風(fēng)電整機(jī)制造商可能正陷入無法按時完成交付的尷尬境地。 

　　「能見」獲悉，近期，上海電氣告知位于江蘇如東某海上風(fēng)電開發(fā)商，由于海上風(fēng)機(jī)設(shè)備主軸承供應(yīng)吃緊，恐無法如期交付，并期待海上風(fēng)電補(bǔ)貼能因疫情影響延期半年。 

　　對上海電氣而言，江蘇如東是其主戰(zhàn)場。在海上風(fēng)電搶裝的關(guān)鍵時期，該公司此舉令那些正在焦急等待風(fēng)機(jī)交付的開發(fā)商憂心不已。 

　　01無奈之舉 

　　盡管當(dāng)下國內(nèi)疫情得到有效控制，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也相繼復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于部分關(guān)鍵零部件被歐美等國供應(yīng)商壟斷，中國風(fēng)機(jī)制造商所面臨的壓力并未緩解。 

　　在風(fēng)電整機(jī)各零部件中，中國在主軸承上仍與國外先進(jìn)水平有著較大差距，其技術(shù)難度大，也因此被認(rèn)為是風(fēng)機(jī)國產(chǎn)化的最大難點之一。 

　　上海電氣的訂單交付壓力正是來自于主軸承供應(yīng)商無法按時交貨。 

　　作為風(fēng)機(jī)輪轂和發(fā)電機(jī)的核心連接傳動件，主軸承物料價值大，質(zhì)量可靠性要求高，制造周期長。特別是海上風(fēng)機(jī)軸承，產(chǎn)品技術(shù)比陸上風(fēng)機(jī)更復(fù)雜，要求更高，需要進(jìn)行特別封裝以及一系列防腐蝕工藝處理。 

　　6MW風(fēng)機(jī)所需的3米以上軸承是目前風(fēng)電行業(yè)開發(fā)最大尺寸的主軸承，但海上風(fēng)電軸承因高風(fēng)險性，需較長開發(fā)和驗證周期，短期內(nèi)無國內(nèi)軸承替代可能。 

　　全球一線軸承品牌商給予風(fēng)電行業(yè)3米以上軸承年供應(yīng)能力尚不足100臺，西門子、維斯塔斯、金風(fēng)科技等頭部廠商搶奪激烈。 

　　即使是產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟的4MW風(fēng)機(jī)，軸承供應(yīng)依然短缺。瑞典SKF、德國FAG等一線軸承品牌的產(chǎn)能早就被瓜分殆盡。 

　　以上海電氣為例，其主要軸承供應(yīng)商是羅特艾德有限公司（Rothe Erde，簡稱“羅特艾德”），隸屬于德國工業(yè)巨頭蒂森克虜伯股份公司，是全球軸承市場的領(lǐng)導(dǎo)者，曾參與設(shè)計第一臺風(fēng)力發(fā)電研究設(shè)施。 

　　據(jù)德國機(jī)械設(shè)備制造業(yè)聯(lián)合會最新公布的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，約84%德國機(jī)械制造企業(yè)的經(jīng)營受到新冠肺炎疫情的沖擊，約有半數(shù)企業(yè)因此面臨嚴(yán)重問題，如零部件供應(yīng)不足或客戶無法如約收貨等。 

　　目前，上海電氣已經(jīng)接收到來自羅特艾德的排產(chǎn)通知，對方稱可能要面臨延期供應(yīng)或停產(chǎn)的風(fēng)險。 

　　上海電氣內(nèi)部人士對「能見」表示，羅特艾德軸承供應(yīng)不足不僅影響上海電氣，還有幾家大型直驅(qū)機(jī)組廠商都將受到影響。 

　　當(dāng)前，全球能供應(yīng)5.5MW以上直驅(qū)機(jī)組主軸承的廠家屈指可數(shù)，羅特艾德占據(jù)了50%以上的市場。 

　　上述人士表示，上海電氣已與部分海上風(fēng)電開發(fā)商進(jìn)行過溝通，若羅特艾德無法及時供應(yīng)軸承，風(fēng)機(jī)或?qū)o法如期交付。 

　　唯一的解決辦法或許是更換為國產(chǎn)主軸承，但質(zhì)量差距是下游開發(fā)商們不得不慎重考慮的一個重要因素。 

　　一位業(yè)內(nèi)人士對「能見」表示，上海電氣無法如期交付的主要原因是2019年過于激進(jìn)，拿到手的訂單太多而無法消化。 

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年，上海電氣新增風(fēng)電設(shè)備訂單223.8億元，同比增長72.2%。其中新增海上風(fēng)電設(shè)備訂單122.5億元，同比增長66.1%。 

　　截至去年末，這家制造業(yè)龍頭在手風(fēng)電設(shè)備訂單298.1億元，同比增長49.8%。其中在手海上風(fēng)電設(shè)備訂單169.9億元，同比增長40.7%。 

　　對這家海上風(fēng)電巨頭而言，訂單交付情況事關(guān)其正在籌劃的風(fēng)電資產(chǎn)上市計劃。 

　　02上市前夜 

　　拆分風(fēng)電資產(chǎn)上市前夜，上海電氣交出一份令人滿意的成績單。 

　　4月初，上海電氣發(fā)布2019年業(yè)績快報，2019年實現(xiàn)營收1275.09億元，同比上升26.05%；歸屬于上市公司股東凈利潤35.01億元，同比增長16.06%。 

　　根據(jù)上市預(yù)案財務(wù)數(shù)據(jù)，上海電氣風(fēng)電業(yè)務(wù)2019年實現(xiàn)營收101.35億元，同比上升64.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.52億元，實現(xiàn)扭虧為盈，同比增長581.06%。 

　　不過，令人始料未及的是，全球經(jīng)濟(jì)遭遇新冠疫情“黑天鵝”，上海電氣手中的大量訂單正成為“燙手山芋”。 

　　事實上，作為中國海上風(fēng)電霸主，早在2014年，上海電氣就已奠定中國海上風(fēng)電龍頭地位。 

　　2015年，該公司以原有風(fēng)電設(shè)備公司為核心，組建上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司，并于次年引進(jìn)西門子6MW-154海上風(fēng)機(jī)。 

　　2017-2018年，上海電氣又相繼引進(jìn)7MW-154海上風(fēng)機(jī)和西門子歌美颯8MW-167海上風(fēng)機(jī)，率先將國內(nèi)海上風(fēng)電推向8MW時代。 

　　一系列激進(jìn)布局下，2015年-2018年，上海電氣每年新增海上風(fēng)電裝機(jī)均列全國第一，全國累計裝機(jī)占比分別為45.3%、58.3%、55%、50.9%。 

　　2018年后，中國海上風(fēng)電更是猶如一臺擰滿發(fā)條的機(jī)器，一路狂奔。 

　　這場狂歡源于主管部門在2018年5月和2019年5月發(fā)布的兩份文件，分別引發(fā)了海上風(fēng)電行業(yè)在2018年底的“搶核準(zhǔn)”和2019年下半年的“搶裝潮”。 

　　今年初，財政部、國家發(fā)改委、國家能源局緊急聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》（財建〔2020〕4號），明確從2022年開始，中央財政不再對新建海上風(fēng)電項目進(jìn)行補(bǔ)貼。 

　　海上風(fēng)電去補(bǔ)貼時間表加劇了搶裝進(jìn)程。為了獲得中央高電價補(bǔ)貼，開發(fā)商必須在2021年底前建成并網(wǎng)。 

　　“搶裝潮”下，中國海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模增長迅猛。 

　　水電規(guī)劃設(shè)計總院預(yù)測，2020年全國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)規(guī)模約7.9 GW ，2021年將達(dá)到10 GW ，是2019年并網(wǎng)容量的4-5倍（2019年全國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)容量約2GW）。 

　　在本輪搶裝角逐中，上海電氣依舊鋒芒畢露。2018年至今，海上風(fēng)電項目公開招標(biāo)量已近20GW，而上海電氣在手訂單超過7GW，超過招標(biāo)總量的1/3。 

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，上海電氣的激進(jìn)擴(kuò)張或為分拆風(fēng)電業(yè)務(wù)上市做準(zhǔn)備。 

　　今年初，上海電氣發(fā)布公告，擬分拆所屬子公司上海電氣風(fēng)電集團(tuán)至科創(chuàng)板上市，并發(fā)布了相關(guān)預(yù)案。3月初，該公司又與中信證券簽訂了輔導(dǎo)協(xié)議，擬科創(chuàng)板IPO。4月15日，上海電氣又發(fā)布了關(guān)于風(fēng)電分拆上市預(yù)案的最新修訂版。 

　　不過，中國海上風(fēng)電裝機(jī)量井噴同樣拷問著全球產(chǎn)業(yè)鏈。 

　　全球風(fēng)能理事會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2019年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6.1GW。這意味著，2020和2021年中國市場的預(yù)計并網(wǎng)量，將大大超過2019年全球海上風(fēng)電并網(wǎng)量。 

　　若按照2019年的供應(yīng)能力，即使把全球的資源都調(diào)配到中國市場，仍無法滿足中國市場的需求，尤其是中國海上風(fēng)電搶裝的最大瓶頸——主軸承。 

　　有軸承業(yè)內(nèi)人士稱，在主流軸承供應(yīng)商沒有擴(kuò)大產(chǎn)能的背景下，能實現(xiàn)現(xiàn)有訂單的半數(shù)交付就已屬不易，但歐洲疫情的不確定性又進(jìn)一步增加供貨的不確定性。 

　　但對上海電氣位于江蘇如東的部分下游開發(fā)商來說，時間正在流逝，它們?nèi)栽诩鼻械氐却桓叮云谕瓿蓳屟b。 

　　業(yè)內(nèi)人士稱，若整機(jī)商無法按時交付，或?qū)⒔o開發(fā)商帶來較大經(jīng)濟(jì)損失。由于補(bǔ)貼前后的電價攔腰砍半，這對于海上風(fēng)電項目的投資測算將造成顛覆性改變。 

　　如果無法解決訂單交付難題，上海電氣又將會交出一份怎樣的答卷？