全球石油需求暴跌遠超想象！“三國殺”握手言和，能否扭轉乾坤？

此外，由沙特和俄羅斯組成的歐佩克+還收獲了一個額外成果――美國、加拿大和巴西等美洲國家不屬于OPEC+石油聯(lián)盟，但這3國愿意共同減產(chǎn)石油370萬桶/日，以緩解全球原油過剩。

此前，由于沙特發(fā)起石油價格戰(zhàn)，國際油價一度暴跌30%，直至跌到現(xiàn)在20多美元的水平，這損害了許多石油生產(chǎn)國的經(jīng)濟利益，尤其是石油生產(chǎn)成本較高的美國。如今，石油減產(chǎn)協(xié)議的達成，意味著產(chǎn)油國之間的斗爭暫時停止，同時也將避免國際油價加速"自由落體"。

消息傳出后，作為國際兩大油價定價基準，美國WTI原油期貨和布倫特原油期貨，在開盤時分別大漲8%和5%。然而，短暫的上攻并未持續(xù)，當天悉數(shù)回吐了之前的漲幅，油價仍然低迷。那么，國際油價為何反應"冷淡"呢？

1、全球需求暴跌遠超預期，石油"三國殺"握手言和

在搞懂油價之前，先來回顧一下近期的國際石油大戰(zhàn)。2016年，由沙特主導的石油輸出國組織與俄羅斯等其他產(chǎn)油國，達成了為期3年的石油減產(chǎn)協(xié)議，該協(xié)議將于今年3月底到期，原本沙特希望與俄羅斯達成新一輪協(xié)議，并要求提高石油減產(chǎn)的規(guī)模，但俄羅斯以美國很可能趁機搶奪市場為由，拒絕了這一請求。

隨后，沙特單方面打響了石油價格戰(zhàn)，不僅將石油售價的折扣達到近20年來最大，還命令油企大規(guī)模增產(chǎn)，導致國際油價大跌。隨后俄羅斯堅持不退讓，更是讓油價跌跌不休。從互不相讓，到重新在談判桌坐下，兩國的態(tài)度為何發(fā)生巨大轉變？

沙俄難以承受石油收入減少

打價格戰(zhàn)，是傷敵一千自損八百的方法。如果油價長期處在每桶20~30美元的水平，那么沙特和俄羅斯的經(jīng)濟和財政都要面臨許多壓力。石油開采成本僅不足每桶10美元（俄羅斯為每桶20美元左右），是這次沙特敢于發(fā)起石油價格戰(zhàn)的重要底氣。但沙特的經(jīng)濟結構單一，能源產(chǎn)業(yè)收入占財政收入的2/3，再加上向社會發(fā)放高福利待遇，沙特維持財政收支平衡所需要的油價至少達到每桶80美元。繼續(xù)打價格戰(zhàn)，會給沙特的財政帶來持續(xù)虧空的壓力。

相比沙特，俄羅斯的財政收入對能源行業(yè)的依賴沒有嚴重，依賴度為35%。但目前俄羅斯的財政已經(jīng)面臨困境。據(jù)俄羅斯財政部介紹，今年1至2月，俄羅斯動用了儲備基金，來應對預算赤字激增的財政困境。今年1月，俄羅斯承諾2020年要增加社會支出來提高居民收入，如今石油收入大幅減少的預期，將打亂俄羅斯的計劃。

雪上加霜的是，最近疫情形勢突變，給俄羅斯的經(jīng)濟蒙上了新的陰影。日前俄羅斯的疫情形勢越發(fā)嚴峻，累計確診患者從3月初的僅有10例，到現(xiàn)在的破萬，估計還可能繼續(xù)上升。可以說，與之前相比，俄羅斯與沙特休戰(zhàn)的意愿增強了許多。

全球石油需求暴跌遠超想象

與沙特當時打價格戰(zhàn)不同，如今全球疫情處于大爆發(fā)階段，全球疫情擴散已經(jīng)嚴重影響了石油消費需求。3月8日，全球的累計確診患者數(shù)量超過10萬例，但現(xiàn)在，這一數(shù)字已突破190萬例。據(jù)美國約翰斯?霍普金斯大學的數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間14日11時，全球累計確診病例達到1920618例。

疫情加劇導致全球生產(chǎn)和消費活動備受打擊，石油的消費量也大幅減少。據(jù)歐佩克等多家機構的普遍預計，疫情將減少全球2000~2500萬桶/日的原油需求，有機構甚至需求最多將減少三分之一，也就是超過3000萬桶/日。

與此同時，基于低油價，全球許多國家也在買入石油囤積，導致全球原油存儲空間加速消耗，甚至將無處存放石油。據(jù)市場研究機構IHSMARKIT預測，2020上半年，全球原油庫存將增加18億桶，但剩余的儲油空間為16億桶，這意味著3個月后，全球將無處存放石油。對于沙特和俄羅斯而言，如果繼續(xù)增產(chǎn)石油，那么這將嚴重破壞后續(xù)的石油市場平衡，最終損害的是自己的經(jīng)濟利益，因此無論如何都需要實施石油減產(chǎn)。

美國同意一起減產(chǎn)石油

得益于石油開采技術的突破，自2008年以來，美國發(fā)起了頁巖油能源革命，不顧一切大幅增產(chǎn)頁巖油，與沙特和俄羅斯公開爭搶石油市場份額，哪怕國際油價下跌也是如此，這讓它們感到不滿。今年3月，俄羅斯遲遲不愿達成石油減產(chǎn)協(xié)議，主要原因就是擔心美國再次爭搶市場。有分析還認為，沙特這次發(fā)起石油價格戰(zhàn)的目的是，迫使美國也加入到減產(chǎn)行動中，以保證石油市場競爭格局的穩(wěn)定。

在國際油價大跌的背景下，美國石油行業(yè)飽受煎熬，已陷入"邊生產(chǎn)邊虧損"的困境。根據(jù)國際金融服務公司摩根士丹利指出，當油價達到每桶51美元時，美國頁巖油企業(yè)才能為其今年的資本支出預算提供資金并償還債務。由于扛不住本輪油價暴跌，4月1日，美國惠廷石油成為了首個申請破產(chǎn)保護的美國油企。

而這只是開始，因為美國油氣公司本身還背負大量快到期的巨額債務。根據(jù)國際信用評級機構穆迪統(tǒng)計，在未來4年，北美地區(qū)的油氣公司面臨2000億美元的到期債務，其中僅2020年的到期額就高達400億美元。如果油價繼續(xù)大跌，美國的石油行業(yè)將可能迎來裁員潮和倒閉潮。

顯然，美國不愿看到這一幕，也坐不住了。3月19日，美國公開表態(tài)可能干預石油價格戰(zhàn)，隨后還與沙特、俄羅斯等國家進行密切溝通，希望它們能坐下談判。最后，在美國的插手之下，沙特和俄羅斯同意了石油減產(chǎn)協(xié)議，而美國也做出承諾，與美洲各國一道參與到石油減產(chǎn)行動中。

對于俄羅斯和沙特而言，作為第一大產(chǎn)油國，美國愿意做出減產(chǎn)的退讓，無疑是個積極的局面，不僅能夠暫時維持原油市場"三國殺"的局面，還能夠確保油價不會因為美國而波動。

2、執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議面臨兩大風險，國際油價難言"觸底"

盡管各大產(chǎn)油國通過集體減產(chǎn)行動避免全球石油產(chǎn)量繼續(xù)大幅攀升，并照顧了自身的經(jīng)濟利益，但這不足以支撐國際油價持續(xù)上漲。前文提到過，在疫情的沖擊下，全球原油需求可能減少2000~2500萬桶/日，如今OPEC+加上美洲產(chǎn)油國的減產(chǎn)幅度遠未達到這個水平，這意味著國際油價難言觸底。

著名國際投行高盛在第一時間發(fā)布報告指出，歐佩克+的減產(chǎn)協(xié)議雖然是"歷史性"的，但"減產(chǎn)規(guī)模不足"，預計油價將在未來數(shù)周內(nèi)進一步下跌。國際油價疲軟的表現(xiàn)，也給出了悲觀態(tài)度。截至4月13日（達成減產(chǎn)協(xié)議的當天）收盤，美國WTI原油5月期貨收于每桶22.41美元，跌幅1.54%；布倫特原油6月期貨收于每桶31.74月，漲幅僅為0.83%。

事實上，歐佩克+達成的石油減產(chǎn)協(xié)議還存在著一些影響執(zhí)行效果的風險，這也讓其給原油的價格走勢帶來巨大的不確定性。具體來看，包括以下2個方面。

墨西哥搖擺不定的態(tài)度。在達成石油減產(chǎn)協(xié)議前，曾出現(xiàn)一個小插曲，墨西哥原本需要減產(chǎn)40萬桶/日，但墨西哥拒絕了這一要求，堅持表示只愿意減產(chǎn)10萬桶/天，因為減產(chǎn)與墨西哥執(zhí)行擴大原油產(chǎn)量的方針政策背道而馳。最后，俄羅斯和沙特只得做出了讓步，同意了墨西哥的10萬桶/天的減產(chǎn)要求。

而且，石油減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行，還可能面臨墨西哥的退出挑戰(zhàn)。據(jù)美媒報道，在早前的歐佩克+會議上，墨西哥曾表示，將在未來兩個月，重新考慮是否繼續(xù)留在歐佩克+內(nèi)。而這一決定將影響到石油減產(chǎn)協(xié)議能否持續(xù)下去。倘若墨西哥退出歐佩克+，那么減產(chǎn)協(xié)議很可能被迫"流產(chǎn)"。

另一方面，就是減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度到底如何，尚不夠預見。在短期之內(nèi)，這一減產(chǎn)協(xié)議迅速達成，看上去更像是短期解決方案的嘗試。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國家對外開放研究院教授董秀成就認為，從歷史上看，歐佩克組織缺乏監(jiān)督機制，在執(zhí)行減產(chǎn)方面公信力低；作為非正式組織，歐佩克+更是存在先天性不足的問題。對于歐佩克+達成的減產(chǎn)協(xié)議，市場也是抱有很大的懷疑態(tài)度。

值得注意的是，在石油減產(chǎn)協(xié)議達成后，4月13日，沙特繼續(xù)調(diào)低賣往主要市場的石油售價，將賣向亞洲（含中國）的原油定價下調(diào)每桶2.95~5.50美元；將賣向地中海的原油價格下調(diào)了每桶0.70~4.50美元。

不難看到，由沙特和俄羅斯主導的歐佩克+石油減產(chǎn)協(xié)議，只是為了延緩全球石油庫存用完的尷尬境地，遠遠無法抵消疫情造成的全球原油需求快速下降，這也意味著全球原油市場嚴重供過于求的矛盾依舊突出。國際投行摩根士丹利就認為，減產(chǎn)石油970萬桶/日的措施不會阻止未來幾個月石油庫存急劇增加，國際油價仍然面臨下跌壓力。