轉(zhuǎn)型大潮中，油氣企業(yè)如何在困境中突圍？

美國頁巖革命令美國油氣供應(yīng)異軍突起，引發(fā)了石油、天然氣全球供應(yīng)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，其直接影響就是持續(xù)低迷的油氣價格。2020年新冠肺炎疫情的爆發(fā)令石油和天然氣市場直面2008年金融危機(jī)以來最重大的需求沖擊，今年油氣價格走勢堪憂。與此同時，低碳轉(zhuǎn)型成為世界發(fā)展潮流，在低迷價格和轉(zhuǎn)型大潮中的各類油氣企業(yè)將面臨怎樣的困境、將如何實(shí)現(xiàn)蛻變引發(fā)廣泛關(guān)注。

美國油氣公司面臨減產(chǎn)和整合壓力

從2019年到2020年，例如沙特重要石油設(shè)施遭襲導(dǎo)致該國過半產(chǎn)能受損、伊朗高級將領(lǐng)遭美軍空襲身亡、利比亞國內(nèi)局勢導(dǎo)致產(chǎn)量銳減近100萬桶/日這樣的重大地緣政治事件對油價的推升作用也只在短短數(shù)個交易日內(nèi)就煙消云散，100美元/桶以上的高油價再難覓蹤跡。2019年，國際原油均價較2018年下跌超過10%。2020年新冠肺炎疫情的全球爆發(fā)更是令布倫特油價跌破了50美元/桶關(guān)口。

而天然氣領(lǐng)域由于缺乏歐佩克這樣的產(chǎn)量調(diào)節(jié)組織，其價格更是一跌再跌。

憑借頁巖革命贏得能源獨(dú)立的美國，在消費(fèi)者享受低油氣價格紅利的同時，其為數(shù)眾多的油氣生產(chǎn)企業(yè)卻在價格低谷中利益受損。雪上加霜的是，美國頁巖油氣企業(yè)“高支出支撐高增長”的模式已越來越難以得到資本市場的資金支持。

標(biāo)普500指數(shù)能源板塊在過去10年中漲幅只有區(qū)區(qū)6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及整體股市180%的回報率。在資本市場上，投資者要求能源企業(yè)給出更高的回報。

要給予投資者高回報，意味著美國油氣企業(yè)不得不收縮資本支出，這也導(dǎo)致2019年以來美國油氣鉆機(jī)數(shù)量的持續(xù)下滑。鉆探活動的放緩已逐步傳到至產(chǎn)量端，美國油氣產(chǎn)量的增速正在下滑。

穆迪稱，被評為垃圾級的北美企業(yè)持有的勘探和生產(chǎn)債務(wù)中，超過62%在未來四年到期，其中大部分將在2022年到期，其再融資前景不甚樂觀。對于很多中小企業(yè)來說，可能很難挺過這場油氣價格的“寒冬”，將面臨破產(chǎn)或者被整合的命運(yùn)。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長羅伯特?卡普蘭日前表示，石油產(chǎn)量增速的下降對能源公司產(chǎn)生了重大影響，一些企業(yè)已經(jīng)宣布了重組和裁員，預(yù)計2020年將是能源企業(yè)合并和削減成本的一年。

即使是對雪佛龍這樣的美國石油巨頭來說，這個“寒冬”也過得并不輕松。雪佛龍最新公布的2019年凈利潤同比下滑了80%。

由于天然氣價格低迷，雪佛龍出售了多項與天然氣相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括阿巴拉契亞頁巖氣、加拿大Kitimat液化天然氣等，對阿巴拉契亞天然氣業(yè)務(wù)的撤資是其本輪裁員的主要原因。

大型油氣企業(yè)轉(zhuǎn)型步伐或需加快

和美國頁巖油氣企業(yè)以中小企業(yè)為主不同的是，傳統(tǒng)的國際石油巨頭和國家石油公司往往業(yè)務(wù)綜合、產(chǎn)業(yè)鏈長、規(guī)模龐大、資金雄厚，因此目前低迷的油氣價格雖然對其有所沖擊，但影響看起來并不致命，其低成本區(qū)塊業(yè)務(wù)、下游煉化和化工項目會緩解其整體盈利壓力。

盡管依從慣性、繼續(xù)駕輕就熟地投資油氣資產(chǎn)仍可為這些大型油氣企業(yè)帶來相對穩(wěn)定的短期回報，但在能源轉(zhuǎn)型的大趨勢下，大型油氣企業(yè)仍然感受到了來自低碳新世界的威脅。例如，出于對環(huán)境和氣候問題的擔(dān)憂，越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始限制自身對煤炭、油氣等化石能源領(lǐng)域的資金投入和敞口。

例如，早在2017年末，世界銀行就宣布，為支持應(yīng)對氣候變化,世行在2019年后將不再向石油和天然氣勘探和開采項目提供貸款。2019年6月，根據(jù)挪威議會的要求，世界最大的主權(quán)財富基金――挪威政府（全球）養(yǎng)老基金將從化石燃料領(lǐng)域撤資130億美元，其中，預(yù)計從煤炭領(lǐng)域撤資60億美元，從石油勘探和生產(chǎn)企業(yè)撤資70億美元，此外，該基金還首次獲得授權(quán)，未來可動用2%的資產(chǎn)（約200億美元）直接投向未上市的可再生能源項目，其中優(yōu)先投資發(fā)達(dá)國家的風(fēng)能和太陽能發(fā)電項目。

如果不能滿足日益增長的降低溫室氣體排放的呼聲，可能會威脅到這些企業(yè)的“社會可接受性”和長期盈利能力。為此，大型油氣企業(yè)需要邁出“舒適區(qū)”，真心擁抱低碳新能源。

大型油氣企業(yè)布局可再生能源、進(jìn)行多元化投資，似乎已是老生常談。從油氣企業(yè)的發(fā)展路徑來看，這一進(jìn)程一直在推進(jìn)，但進(jìn)展還相對有限。

國際能源署的一份報告顯示，石油天然氣企業(yè)在其核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域以外的投資還不到總資本支出的1%。即使是個別在這一進(jìn)程中領(lǐng)先的企業(yè)，在核心油氣供應(yīng)之外的項目上平均支出也只占5%左右，其中，太陽能光伏和風(fēng)能的占比最大，此外，還有企業(yè)通過收購進(jìn)入配電、電動汽車充電和電池等新領(lǐng)域。

低迷的油氣價格或許將扮演加速這一轉(zhuǎn)變的“催化劑”的角色。安永發(fā)布的《2019年全球油氣交易回顧》(GlobalOilandgastransactionsreview2019)中指出，低碳和凈零排放的主題已開始影響交易的性質(zhì)和資本配置策略。

英國石油新任首席執(zhí)行官伯納德?盧尼（BernardLooney）表示：“世界的碳預(yù)算有限，并且很快就會用完。我們需要迅速過渡到凈零排放。隨著時間的推移，我們希望在低碳業(yè)務(wù)上投入更多，而在石油和天然氣上投入更少。”

石油天然氣行業(yè)投資低碳清潔能源將是一種雙贏選擇：一方面，油氣公司的專業(yè)和財力可以幫助如海上風(fēng)電、氫能利用及儲運(yùn)以及碳捕捉和封存這樣的資本和技術(shù)密集型清潔能源技術(shù)走向成熟；另一方面，油氣企業(yè)可借此完成向“能源企業(yè)”的轉(zhuǎn)變，并可視為是一種對未來長期繁榮能力的投資。