規(guī)模不及預(yù)期 油價依然承壓

　　4月12日，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國舉行視頻會議，就石油減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議。與會國家決定今年5月至6月間將日均原油產(chǎn)量削減970萬桶，從今年7月至今年12月將減產(chǎn)規(guī)?？s減至每日800萬桶，從2021年1月至2022年4月將減產(chǎn)規(guī)?？s減至每日600萬桶。這是自歐佩克成立以來，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成的最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議。

　　歐佩克秘書長巴爾金都表示，這份協(xié)議是歷史性的，減產(chǎn)規(guī)模大，持續(xù)時間長達(dá)兩年?！敖裉?，我們共同見證了國際合作和多邊主義的勝利?！?/p>

　　減產(chǎn)協(xié)議公布后，國際油價明顯回升，隨后出現(xiàn)震蕩。但由于減產(chǎn)規(guī)模不及市場預(yù)期，國際油價依然承壓。

　　油價長期低位徘徊，主要產(chǎn)油國均承受壓力

　　今年3月底，歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國的最后一輪原油減產(chǎn)協(xié)議到期。3月初，雙方談判破裂，未能達(dá)成新減產(chǎn)協(xié)議。今年年初以來，新冠肺炎疫情使全球經(jīng)濟(jì)活動受限，全球石油需求遭到重創(chuàng)。據(jù)英國路透社報道，受疫情影響，全球原油需求量削減了約30%。在此背景下，沙特阿拉伯和俄羅斯宣布增產(chǎn)，以爭奪市場份額，原油價格戰(zhàn)不斷升溫，石油市場供需基本面嚴(yán)重失衡。此外，全球原油儲備空間已近飽和，進(jìn)一步壓縮原油需求，加大油價下行壓力。今年1月以來，國際油價已下跌超過50%。

　　油價長期在每桶20至30美元之間徘徊，各主要產(chǎn)油國都承受著壓力。沙特阿拉伯的石油油層淺、易開采，開采成本在每桶10美元以下，顯著低于俄羅斯的每桶不到20美元和美國的每桶40至50美元。然而，能源產(chǎn)業(yè)收入占沙特財政收入的2/3。埃及赫勒萬大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授易卜拉欣認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)財政收支平衡，價格戰(zhàn)并非長久之計，這是沙特同意在減產(chǎn)協(xié)議中做出妥協(xié)的重要原因。

　　俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫日前表示，油價因素已使俄羅斯的石油天然氣收入比預(yù)計減少近3萬億盧布（約合408億美元）。今年前兩個月，聯(lián)邦預(yù)算赤字激增，俄政府不得不動用儲備基金，應(yīng)對財政困境。俄羅斯明琴科咨詢公司總裁明琴科表示，對俄羅斯而言，減產(chǎn)協(xié)議是推動市場游戲規(guī)則向穩(wěn)定過渡的積極因素，減產(chǎn)的規(guī)模是俄羅斯企業(yè)可以接受的。俄羅斯克里姆林宮網(wǎng)站4月12日發(fā)表聲明說，該協(xié)議旨在穩(wěn)定全球石油市場并從整體上確保世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，俄羅斯、美國、沙特三國領(lǐng)導(dǎo)人同意將繼續(xù)保持接觸。

　　低油價也讓生產(chǎn)成本高企的美國頁巖油行業(yè)遭到重挫。由于頁巖油產(chǎn)量大增，美國近年來逐步成為全球主要原油生產(chǎn)國和出口國。國際金融服務(wù)公司摩根士丹利分析稱，當(dāng)原油價格達(dá)到每桶51美元時，美國頁巖油企業(yè)才能為其今年的資本支出預(yù)算提供資金并償還債務(wù)。英國行業(yè)分析機(jī)構(gòu)伍德·麥肯齊公司指出，到2020年底，如果原油價格從每桶60美元跌至35美元，美國石油行業(yè)的現(xiàn)金流可能會消失3800億美元。

　　陷入“生產(chǎn)即虧損”困境，美頁巖油產(chǎn)業(yè)或迎破產(chǎn)潮

　　4月1日，美國惠廷石油申請破產(chǎn)保護(hù)，成為本輪油價暴跌以來首個陷入破產(chǎn)保護(hù)的美國知名頁巖油氣企業(yè)。國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪統(tǒng)計，北美地區(qū)的油氣公司在未來4年將面臨2000億美元的到期債務(wù)，其中僅2020年的到期額就高達(dá)400億美元。英國經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)“資本經(jīng)濟(jì)”首席新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·杰克遜稱，受低油價影響，美國能源股股價大幅下跌，已高度負(fù)債的美國頁巖油企業(yè)將很難再通過借貸方式籌措資金。

　　目前的低油價不僅使美國頁巖油鉆探無利可圖，還會陷入“生產(chǎn)即虧損”困境。油氣企業(yè)紛紛減少資本開支和生產(chǎn)活動以減少損失。美國油氣巨頭?？松梨诠?月7日宣布，今年資本開支和現(xiàn)金支出營業(yè)費(fèi)用將分別削減30%和15%，以應(yīng)對石油供需失衡和大宗商品價格的下跌。

　　行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，如果油價長期維持在當(dāng)前或更低水平，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)虧損嚴(yán)重，裁員潮和破產(chǎn)潮在所難免。美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的黃金時代將不復(fù)存在，也將觸發(fā)更多連鎖反應(yīng)，對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)負(fù)面影響。

　　供需失衡未根本改變，產(chǎn)油國需采取更進(jìn)一步措施

　　減產(chǎn)協(xié)議公布后，國際油價明顯回升，一度大漲8%。隨后漲幅收窄，出現(xiàn)震蕩。分析認(rèn)為，這表明每天減產(chǎn)970萬桶的規(guī)模仍未達(dá)到市場預(yù)期，市場仍面臨較大不確定性。由于協(xié)議將從5月1日開始生效，過去一個月里已大幅增產(chǎn)的產(chǎn)油國預(yù)計將繼續(xù)在未來幾周時間里向市場大量供應(yīng)原油。

　　俄羅斯全國信用經(jīng)紀(jì)人聯(lián)盟主席加姆扎表示，減產(chǎn)協(xié)議將使油價企穩(wěn)回升，未來油價將穩(wěn)定在每桶30至40美元。美國高盛集團(tuán)認(rèn)為，市場對達(dá)成協(xié)議的樂觀情緒可能在未來幾天支撐原油價格，但不會持久，因?yàn)樵褪袌龉┬枋Ш馊晕锤靖淖?。廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)指出，全球原油需求仍處于極低點(diǎn)，供需格局非常不穩(wěn)定。短期來看，“按照市場需求下降30%估計，減產(chǎn)規(guī)?？赡苄枰_(dá)到每天2000萬桶才能讓油價維持大幅回升”。標(biāo)普全球普氏能源資訊全球分析主管克里斯·米德利表示，除非歐佩克采取進(jìn)一步行動，否則減產(chǎn)“將不足以給油價帶來可持續(xù)的、恢復(fù)元?dú)獾闹巍薄?/p>

　　二十國集團(tuán)能源部長會議4月10日晚間發(fā)表聲明說，將采取“一切必要措施”來維持石油生產(chǎn)國和消費(fèi)國之間的平衡，但沒有承諾采取削減石油產(chǎn)量的具體步驟。觀察人士指出，只有全球經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)正常，原油需求才能大幅反彈。同時，說服更多非歐佩克產(chǎn)油國參與減產(chǎn)，使各方意見盡快達(dá)成一致，并使原油減產(chǎn)達(dá)到更大規(guī)模，油價才可能出現(xiàn)大幅回升。俄羅斯能源與金融研究所能源主管格羅莫夫認(rèn)為，要采取更激進(jìn)的措施來減少原油產(chǎn)量，例如每天減少2000萬到2500萬桶，這意味著需要更多產(chǎn)油國加入到減產(chǎn)進(jìn)程中。

　　目前，美國政府對美國參與減產(chǎn)態(tài)度曖昧。一方面，美國國內(nèi)希望和反對其參與減產(chǎn)的呼聲都不弱；另一方面，美國反托拉斯法禁止美國生產(chǎn)商簽署任何產(chǎn)量協(xié)議，美國政府對各州的石油公司管理能力有限，難以強(qiáng)制要求美國油企減產(chǎn)。輿論普遍認(rèn)為，美國減產(chǎn)原油將不會采用政府主導(dǎo)的方式，更可能通過市場機(jī)制來完成，同時，通過稅收、外交等手段推動沙特、俄羅斯等其他產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)。林伯強(qiáng)認(rèn)為，如果美國不參與減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯等國所擔(dān)憂的被頁巖油擠占市場的問題依然存在，各方博弈仍將持續(xù)。