美油企或迎破產(chǎn)潮，特朗普干預(yù)致油價(jià)暴漲，還能漲多少？

　　4月1日，美國(guó)頁(yè)巖油巨頭惠廷公司(WhitingPetroleum)宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為本輪石油價(jià)格戰(zhàn)的全球油氣行業(yè)首個(gè)“犧牲品”。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)水平下，絕大部分頁(yè)巖油企業(yè)都將虧損，或?qū)⒂瓉?lái)破產(chǎn)潮。4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，與沙特等溝通后，預(yù)計(jì)沙特和俄羅斯將減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)隨即大漲逾20%。油價(jià)回升，能否為這些企業(yè)帶來(lái)一線生機(jī)？

　　美石油巨頭股價(jià)一年跌去98.84% 

　　惠廷公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日宣布，已向美國(guó)德克薩斯州南區(qū)破產(chǎn)法院申請(qǐng)第11章破產(chǎn)保護(hù)，促使其股票在紐約證券交易所停牌。

　　同日，惠廷公司股價(jià)暴跌44%，第二天再度下跌16.83%。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日收盤，惠廷公司股價(jià)僅31美分，近一年來(lái)惠廷市值蒸發(fā)98.84%，目前市值僅為2839萬(wàn)美元。

　　惠廷公司成立于1980年，曾是北達(dá)科他州巴肯地區(qū)最大的石油生產(chǎn)商，主要在美國(guó)巴肯盆地、三叉頁(yè)巖區(qū)塊以及丹佛-朱爾斯堡盆地經(jīng)營(yíng)。截至2019年12月31日，該公司擁有4.854億桶石油當(dāng)量的油氣儲(chǔ)備，原油、天然氣凝析液和天然氣占比分別為55%、21%和24%。

　　該公司CEO布拉德-霍利(BradHolly)表示，考慮到沙特與俄羅斯之間的價(jià)格戰(zhàn)以及疫情將持續(xù)多久的不確定性，公司提出重組計(jì)劃是其“最佳方案”。

　　雖然被逼入破產(chǎn)保護(hù)的境地，但惠廷公司并非束手無(wú)策。上周，惠廷公司已經(jīng)對(duì)其34億美元的凈經(jīng)營(yíng)損失進(jìn)行保護(hù)，有可能在今后獲得聯(lián)邦政府的減稅額度。除此之外，惠廷公司表示，其債權(quán)人已同意通過(guò)將部分票據(jù)換成97%的新股來(lái)削減債務(wù)約22億美元，現(xiàn)有股東將擁有重組后公司的3%的股份。

　　根據(jù)惠廷公司說(shuō)法，公司擁有超過(guò)5.85億美元資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金，將繼續(xù)保持營(yíng)運(yùn)，相關(guān)供應(yīng)商、合作伙伴及員工都將不受到破產(chǎn)重整影響，并預(yù)計(jì)2020年將生產(chǎn)約4200萬(wàn)桶原油。

　　早在原油價(jià)格下跌之前，惠廷公司就面臨著財(cái)務(wù)壓力。2015-2016年油價(jià)崩盤之前，惠廷曾以60億美元的價(jià)格(其中包括22億美元的債務(wù))收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手科迪亞克石油天然氣公司(KodiakOil&Gas)。在這之后，惠廷便深受負(fù)債困擾。

　　2019年年底，惠廷公司調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)未能涵蓋其利息支付，隨后有華爾街機(jī)構(gòu)投資者發(fā)出警告，惠廷公司要維持運(yùn)營(yíng)，油價(jià)至少要達(dá)到50美元/桶。

　　2020年3月，由于新冠肺炎疫情抑制原油需求，疊加沙特發(fā)起的原油價(jià)格戰(zhàn)，國(guó)際原油出現(xiàn)有史以來(lái)最大的單月降幅，WTI原油期貨價(jià)格在3月份跌幅超過(guò)50%，目前處于20-25美元/桶的低位。

　　低油價(jià)導(dǎo)致絕大多數(shù)美國(guó)頁(yè)巖油商現(xiàn)金流都為負(fù)值，和惠廷公司一樣面臨資金風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)還有不少。

　　誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)倒下的美國(guó)頁(yè)巖油公司？ 

　　金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己表示，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本位于36-47美元/桶之間。若油價(jià)保持在當(dāng)前20-25美元/桶的水平，絕大部分頁(yè)巖油企業(yè)都會(huì)持續(xù)虧損。挪威能源業(yè)咨詢公司RystadEnergy也警告，絕大多數(shù)頁(yè)巖油開(kāi)采商無(wú)法盈利，數(shù)量超過(guò)100家。

　　過(guò)去十年間，頁(yè)巖油行業(yè)正是靠借債大幅提高石油產(chǎn)量，使美國(guó)成為世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)。能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所(IEEFA)對(duì)34家頁(yè)巖氣公司的調(diào)查顯示，過(guò)去10年，這些公司的總投資比收入高出1890億美元，其中包括去年21億美元的負(fù)現(xiàn)金流。

　　信用評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(FitchRatings)數(shù)據(jù)顯示，如果這種情況持續(xù)下去，美國(guó)許多鉆探商可能會(huì)在今年拖欠逾320億美元的高收益?zhèn)A(yù)計(jì)違約率將為17%。

　　面臨違約風(fēng)險(xiǎn)的不乏能源巨頭。就在幾周之前，西方石油公司(NYSE：OXY)斥資380億美元收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿納達(dá)科石油公司。這筆交易使西方石油公司躋身美國(guó)頂級(jí)頁(yè)巖油生產(chǎn)商，但同時(shí)也加大了公司負(fù)債。

　　疫情疊加原油價(jià)格戰(zhàn)的雙重打擊下，西方石油公司被迫將股息削減86%，這是該公司數(shù)十年來(lái)的首次下調(diào)股息。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這家高杠桿的油企或許能靠融資逃過(guò)一劫，但會(huì)元?dú)獯髠?/p>

　　除此之外，阿帕奇公司(NYSE：APA)、德文能源公司(NYSE：DVN)和墨菲石油公司(NYSE：MUR)等公司也在加入成本削減的行列，宣布大幅削減了30%或更多的資本預(yù)算。

　　阿帕奇石油公司在財(cái)報(bào)中指出，2019年公司全年虧損36億美元，并且比2018年減少了23%的資本投資。

　　大陸資源公司(NYSE：CLR)2019年凈利潤(rùn)為7.756億美元，其在財(cái)報(bào)中表示，2020年資本預(yù)算預(yù)計(jì)將產(chǎn)生29億至30億美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，以及3.5億至4億美元的自由現(xiàn)金流。然而，該數(shù)據(jù)是以WTI原油55美元/桶的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算的，但目前原油價(jià)格遠(yuǎn)低于這一估算價(jià)格。

　　據(jù)大陸資源公司在財(cái)報(bào)中的估計(jì)，WTI原油價(jià)格每變化5美元，就會(huì)影響大約3億美元的年度現(xiàn)金流。以此計(jì)算，當(dāng)前油價(jià)之下，大陸資源公司對(duì)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流的預(yù)算，甚至可能歸零。

　　韓正己認(rèn)為，“已經(jīng)高度負(fù)債的美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)很難再效仿2016年時(shí)通過(guò)借貸的方式籌措資金。因此，對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油公司而言，節(jié)約成本，大幅提高效率是渡過(guò)此次危機(jī)的可行方法之一。此外，或許還要寄期望于美國(guó)政府推出政策或措施幫助頁(yè)巖油企業(yè)渡過(guò)此次困境?！?/p>

　　特朗普出手干預(yù)，油價(jià)現(xiàn)暴漲 

　　事實(shí)上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普也正從中斡旋，以挽回持續(xù)低迷的國(guó)際油價(jià)。

　　據(jù)沙特通訊社報(bào)道，4月2日，沙特王儲(chǔ)與特朗普就油市問(wèn)題進(jìn)行了電話通話。特朗普也表示，與俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特王儲(chǔ)穆罕默德?本?薩勒曼通電話，期望沙特和俄羅斯減產(chǎn)1000-1500萬(wàn)桶/日。

　　同日，沙特呼吁召開(kāi)緊急O(jiān)PEC+會(huì)議。沙特方面稱OPEC+應(yīng)尋求公平的協(xié)議，并表示OPEC+將恢復(fù)石油市場(chǎng)必須的平衡。OPEC為石油輸出國(guó)組織的英文縮寫簡(jiǎn)稱，中文簡(jiǎn)稱“歐佩克”。

　　受上述消息刺激，4月2日，國(guó)際原油期貨價(jià)格暴漲，美國(guó)WTI原油期貨盤中最高漲超30%，布倫特原油期貨盤中最高漲超46%。截至收盤，美國(guó)WTI原油期貨漲幅24.67%，報(bào)25.32美元/桶；布倫特原油期貨漲幅21.02%，報(bào)29.94美元/桶，均為史上最大單日漲幅。

　　不過(guò)有外媒報(bào)道稱，俄羅斯總統(tǒng)普京發(fā)言人德米特里?佩斯科夫(DmitryPeskov)表示，俄羅斯總統(tǒng)并未與沙特王儲(chǔ)談過(guò)話。市場(chǎng)也對(duì)特朗普的說(shuō)法產(chǎn)生懷疑，如果是每天減產(chǎn)1000萬(wàn)桶石油，相當(dāng)于讓俄羅斯和沙特削減將近45%的石油產(chǎn)量，這是前所未有的舉動(dòng)。

　　“單日的油價(jià)上漲尚不足以讓頁(yè)巖油企業(yè)盈利，目前油價(jià)水平仍然遠(yuǎn)低于其成本?！庇性头治鰩煴硎荆瑖?guó)際油價(jià)可能進(jìn)一步下跌。

　　一方面原油庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，美國(guó)原油庫(kù)存增加1380萬(wàn)桶，至4.692億桶。這是2016年以來(lái)最大的單周漲幅。

　　另一方面是全球需求疲軟。研究公司RystadEnergy預(yù)估，4月全球原油需求將同比下降近23%?；ㄆ煲差A(yù)測(cè)，未來(lái)幾周內(nèi)，原油需求或?qū)⒁悦刻?000萬(wàn)桶的數(shù)量下降，而庫(kù)存則會(huì)迅速增加，油價(jià)可能繼續(xù)大幅下挫。