俄沙停戰(zhàn)也攔不住的“負油價”

美國銀行認為，未來油價很大程度上取決于世界是否可以在幾個月內(nèi)控制住疫情，以及價格戰(zhàn)是否會持續(xù)到明年或以后。

過去一個月，供需兩側(cè)沖擊導致油價下跌了一半以上。上周，WTI原油跌破20美元關(guān)口，創(chuàng)18年新低。

隨著4月1日原有OPEC+減產(chǎn)協(xié)議正式失效，沙特“如約”將原油產(chǎn)量提升至超過1200萬桶/日。俄羅斯雖未提升產(chǎn)量，但至今沒有大型油企尋求紓困。

雙方僵持不下之時，美國出現(xiàn)全球油氣行業(yè)首個“犧牲品”。當?shù)貢r間4月1日，美國石油巨頭惠廷公司申請破產(chǎn)。與之相伴的，還有即將陷入癱瘓的全球石油庫存能力。專家推算，如果沒有任何改觀，未來全球庫存將在幾周至幾個月內(nèi)陷入癱瘓。這意味著油價可能降至零以下。

據(jù)沙特阿拉伯通訊社報道，當?shù)貢r間4月2日，沙特呼吁OPEC+召開緊急會議，以達成公平協(xié)議穩(wěn)定石油市場。沙特表明，若其他產(chǎn)油國同意加入合作，沙特會考慮將石油產(chǎn)量降至900萬桶/日以下。而當天早些時候，沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼與美國總統(tǒng)特朗普通電話，雙方討論了共同關(guān)心的話題，特別是世界能源市場的形勢。

同日，俄羅斯能源部部長諾瓦克表示，俄羅斯可能恢復與沙特的石油談判。

“握手言和”？

原有OPEC+減產(chǎn)協(xié)議失效后，沙特增產(chǎn)如約而至。

路透社援引消息人士的話稱，沙特的原油供應已在4月1日當天增加至逾1200萬桶/日的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量。

鑒于石油價格戰(zhàn)的巨大影響，3月31日，美國總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京在電話中探討石油及疫情問題，雙方僅在表面上肯定了全球能源市場穩(wěn)定的重要性，并無實質(zhì)進展。

當?shù)貢r間4月2日上午，特朗普又同沙特王儲就原油問題進行了通話。

特朗普在白宮新聞發(fā)布會上表示，他最近幾天與俄羅斯和沙特領(lǐng)導人進行了交談，預計將達成一個結(jié)束當前石油價格戰(zhàn)的協(xié)議。他還“預計和希望”沙特、俄羅斯將減產(chǎn)“1000萬-1500萬桶”。

但克里姆林宮方面很快“辟謠”稱，“與沙特的對話‘尚未開始’，也‘沒有計劃’”。“到目前為止，還沒有人就任何具體甚至簡要的協(xié)議展開討論。大家對石油市場的現(xiàn)狀也都不滿意。”俄總統(tǒng)普京新聞發(fā)言人DmitryPeskov說。

緊接著，沙特方面也作出回應。該國呼吁召開緊急O(jiān)PEC+會議，并表示OPEC+將恢復石油市場必須的平衡。“而如果其他產(chǎn)油國加入合作，沙特將考慮將石油產(chǎn)量降至900萬桶/日以下”。

沙特還稱，希望美國生產(chǎn)商、加拿大、墨西哥和其他G20集團成員國也加入減產(chǎn)計劃。

OPEC代表表示，俄羅斯和沙特尚未就任何減產(chǎn)規(guī)模達成協(xié)議。

不過，據(jù)中新社報道，當?shù)貢r間4月2日，俄羅斯能源部部長諾瓦克表示，俄羅斯可能恢復與沙特的石油談判。他在接受莫斯科回聲廣播電臺采訪時還表示，俄羅斯將繼續(xù)與美國就石油市場進行討論。

頁巖油企成首個“犧牲品”

盡管石油價格戰(zhàn)出現(xiàn)緩和契機，但近期的油價下跌已經(jīng)導致成本較高、近年產(chǎn)量大幅增長的美頁巖油生產(chǎn)商受到?jīng)_擊，甚至破產(chǎn)。

3月30日上午，WTI原油跌至19.92美元/桶低點。這是在正常交易條件下，WTI原油18年來首次跌破20美元關(guān)口。

這樣的價格對生產(chǎn)成本較高的美國頁巖油商來說，基本無利可圖。據(jù)路透社收集的數(shù)據(jù)，美國頁巖氣盆地的盈虧平衡點大約在39至48美元之間。截至目前，WTI原油已經(jīng)在25美元下方持續(xù)近半月。

在上一次石油價格戰(zhàn)（2014年至2016年）期間，美國頁巖油勘探和生產(chǎn)商（E&P）曾依靠發(fā)債融資、嚴格的成本控制和提高效率存活下來。

但世殊事異，過去的“解藥”可能不再有效。

與5年前相比，降低盈虧平衡價格空間更加有限。Oilprice.com網(wǎng)站撰稿人Irina認為，E&P不可能無限期創(chuàng)新，也不能將盈虧平衡價格降低至0，更重要的是，頁巖氣田的某些（開采）部分將面臨更高的盈虧平衡點。

“頁巖巖層并不都是一樣的。某些（開采）部分的石油會比同一氣田其他部分提煉成本更低，但這些‘甜點’已經(jīng)吃完了，留給勘探商的只剩開采成本更高的油田。”

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心副總經(jīng)理王荊杰告訴《國際金融報》記者，與傳統(tǒng)石油相比，頁巖油生產(chǎn)成本的確較高。“據(jù)我們測算，在全年均值40美元/桶的假設下，北美頁巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務壓力，合計產(chǎn)量在107萬桶/日左右，這幾乎相當于美國全年的供應增量”。

“而在高收益?zhèn)袌龅兔缘漠斚?，繼續(xù)選擇發(fā)債融資緩解資金困局或許已不可行。頁巖油企業(yè)將不得不大幅縮減資本開支，從而保證現(xiàn)金流穩(wěn)健，但這勢必直接對頁巖油產(chǎn)量形成壓制。”

當?shù)貢r間4月1日早間，美國惠廷石油公司宣布，已向德州南區(qū)破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，并促使其股票在紐交所停牌。今年一季度，惠廷的股價實質(zhì)共計蒸發(fā)91%，這也是美國第一家頁巖油商因價格戰(zhàn)申請破產(chǎn)。分析師警告說，油價下跌將掀起美國能源行業(yè)的整合浪潮或破產(chǎn)浪潮。

此情此景，特朗普很難坐視不理。據(jù)《華爾街日報》報道，特朗普于當?shù)貢r間4月3日與?？松梨?、雪佛龍、西方石油等公司首席執(zhí)行官會面，討論對沙特石油征收的關(guān)稅，以及放棄此前一項“只有懸掛美國國旗的船舶才能在美國境內(nèi)運送石油等貨物”的法規(guī)。

油價或降至零以下

CNN指出，造成油價暴跌的主要原因仍是需求疲軟，而非供應過剩。一些市場分析人士表示，全球采取防疫措施導致原油需求下降非常嚴重。這意味著，即使幾個主要生產(chǎn)商減產(chǎn)，影響也有限。

作為全球石油需求中的一大波動因素，美國汽油需求也在急劇下降。IHSMarkit估計，在應對新冠疫情期間，美國汽油需求可能暴跌50%以上，下跌水平超過大蕭條期間。

所有這些都意味著，即使沙特和俄羅斯之間“停戰(zhàn)”，油價依然可能承壓。

分析人士估計，目前石油市場每天“供過于求”的量大約為2500萬桶。由于過剩的原油可能在未來幾周至到幾月的時間里超過現(xiàn)有存儲容量，專家認為，美國原油庫存已占有效庫容近90%，滿庫為大概率事件，而如果不采取任何措施，全球石油存儲能力也會在近期陷入癱瘓。

這意味著，油價將很有可能降至0以下。

更糟糕的是，在美國部分運輸不便又缺少買家的內(nèi)陸地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)存儲空間耗盡的情況，生產(chǎn)商只能被迫推出“負油價”。數(shù)據(jù)顯示，能源巨頭Mercuria在3月中旬對懷俄明州的瀝青酸稠油報價為“-19美分/桶”，也就是說，生產(chǎn)商要貼錢才能讓買家把石油弄走。

美國銀行認為，未來油價很大程度上取決于世界是否可以在未來幾個月內(nèi)控制住疫情，以及價格戰(zhàn)是否會持續(xù)到明年或以后。

“石油市場預計，大規(guī)模的供需沖擊會在3至4個月內(nèi)消失，這是一個看似比較可信的結(jié)果。但如果供給或需求中的任何一次（或兩次）沖擊持續(xù)了12個月或更長時間，那么巨大的石油過剩將使油價在很長一段時間內(nèi)都處于30美元/桶以下。”