動(dòng)力煤二季度繼續(xù)下行概率大

在新冠肺炎疫情和石油價(jià)格戰(zhàn)兩個(gè)“黑天鵝”沖擊下，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)基本得到控制，但海外疫情仍在擴(kuò)散。鑒于下游需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量，預(yù)計(jì)二季度動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下行概率大。

新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散

當(dāng)前，中國(guó)已經(jīng)基本控制住疫情，而歐美國(guó)家成為重災(zāi)區(qū)，新增感染人數(shù)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，平均死亡率為4.7%。而從我國(guó)抗疫經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)進(jìn)行了一系列封城、封路和隔離以及調(diào)動(dòng)各地醫(yī)療資源的措施，直至3月底才逐漸控制住疫情，歷時(shí)3個(gè)月左右。

未來(lái)2—3個(gè)月隨著疫情擴(kuò)散，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也日益嚴(yán)重。目前全球消費(fèi)預(yù)期收縮，海外紛紛取消或收縮訂單規(guī)模，使得中國(guó)沿海發(fā)達(dá)區(qū)域剛剛復(fù)工的外貿(mào)行業(yè)再次陷入冰點(diǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨困境

從3月8日美股23年以來(lái)第一次觸發(fā)熔斷機(jī)制后，在短短10天內(nèi)美股4次熔斷，這與2008年主要由家庭風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)引發(fā)的次貸危機(jī)不同。目前美國(guó)主要風(fēng)險(xiǎn)集中在企業(yè)債務(wù)和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，受到疫情以及能源市場(chǎng)的影響，將有很多企業(yè)面臨空前的危機(jī)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車是消費(fèi)、投資及出口。其中，居民消費(fèi)的主要構(gòu)成部分餐飲、旅游及公共活動(dòng)，受疫情影響，尚未完全恢復(fù)正常。投資方面，25個(gè)省份推出47萬(wàn)億元的基建投資計(jì)劃，但由于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換需要時(shí)間，且新基建投資見(jiàn)效有一定周期，短時(shí)間內(nèi)難有大的起色。出口方面，受全球疫情擴(kuò)散影響，海外需求銳減。

需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量

國(guó)家能源局于2月1日和5日兩次發(fā)出通知，要求做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障工作，且實(shí)行煤炭產(chǎn)量監(jiān)控和重點(diǎn)事項(xiàng)反饋機(jī)制。據(jù)國(guó)家能源局公告，截至3月3日，除湖北省外，各產(chǎn)煤省區(qū)均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全國(guó)在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能34.31億噸/年，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率83.4%，當(dāng)日產(chǎn)量900萬(wàn)噸，三項(xiàng)數(shù)據(jù)均比2月1日增加了一倍以上，基本達(dá)到去年同期生產(chǎn)水平。而截至3月19日全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠耗煤僅恢復(fù)到同期90%水平，動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量。

此外，二季度為傳統(tǒng)火力發(fā)電淡季，主要原因?yàn)橄募居晁渑妫姲l(fā)電量增加。3月28日我國(guó)進(jìn)入汛期，較往年同期平均值提前4天。受到疫情和經(jīng)濟(jì)下行影響，二季度下游需求難以恢復(fù)到往年同期正常水平，供應(yīng)大于需求，而隨著全社會(huì)動(dòng)力煤庫(kù)存持續(xù)增加，價(jià)格將繼續(xù)走低。

需要注意的是，三季度以后，由于鐵運(yùn)港雜費(fèi)減免優(yōu)惠政策取消，動(dòng)力煤成本上升。另外，內(nèi)蒙古已公告將對(duì)所有煤礦進(jìn)行檢查，涉及產(chǎn)能12.8億噸，利多市場(chǎng)。(作者單位：國(guó)投安信期貨)