國際油價短期頹勢難改

由于新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延打壓全球石油需求預期，國際油價已連續(xù)5周下跌。本周，沙特宣布5月將進一步提升原油出口量，這讓本已跌破“地板價”的國際原油價格雪上加霜。截至3月30日收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌1.42美元，收于每桶20.09美元，跌幅為6.60%。5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.17美元，收于每桶22.76美元，跌幅為8.70%。

目前，兩油價格均降至18年來低點，國際油價何時探底成為市場關(guān)注的焦點。對此，分析人士普遍認為，各國陸續(xù)出臺的經(jīng)濟刺激政策在一定程度上緩解了市場擔憂情緒；但一方面疫情蔓延仍在繼續(xù)，使得原油需求受到?jīng)_擊；另一方面產(chǎn)油國“價格戰(zhàn)”仍在持續(xù)，原油供給在增加，短期內(nèi)刺激政策或難敵供需失衡。因此，在市場需求整體低迷的背景下，短期內(nèi)油價將繼續(xù)承壓。

全球石油需求的持續(xù)衰退，是造成當前油價下跌的主因。國際能源署(IEA)表示，隨著新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟的影響擴散，全球石油需求將出現(xiàn)10年來的首個季度下降。國際能源署在最新的月度報告中表示：“預計2020年第一季度全球原油需求將下降43.5萬桶/日，這是10多年來的首次季度收縮。”

而后續(xù)的需求前景也不容樂觀。“隨著新冠肺炎疫情的影響繼續(xù)對全球需求造成壓力，全球原油庫存壓力很可能在今年第二季度達到極限。”雷蒙德·詹姆斯金融公司的分析師弗里曼表示。根據(jù)高盛最新報告，由于全球各地實施的封鎖措施造成原油需求崩塌，預計3月原油需求量將下降1050萬桶，4月將減少1870萬桶，而今年全年全球石油需求平均每天將減少110萬桶。俄羅斯能源部副部長索羅金(PavelSorokin)近日也表示，控制新冠肺炎疫情蔓延的措施導致美國、歐洲和亞洲的每日石油需求減少1500萬桶至2000萬桶。

“面臨著前所未有的一系列情況。需求從未下降如此之多或如此之快，倉儲能力將日益不堪重負。只要這種狀況持續(xù)存在，那么曲線的前端就應(yīng)該會持續(xù)承壓，期貨溢價將會變得更高，原因是當前的供應(yīng)過剩規(guī)模很大。”施耐德電氣大宗商品分析師弗雷澤爾說。不過，他也樂觀表示：“我認為一旦‘封鎖’措施放寬，較長期合約可能會同樣快速地反彈。”

在供需驅(qū)動力的致命結(jié)合主導下，原油價格承受著不小的壓力。而主要產(chǎn)油國間的“價格戰(zhàn)”，則讓這一情形雪上加霜。3月初，俄羅斯拒絕了石油輸出國組織(OPEC)延長現(xiàn)有限產(chǎn)措施的呼吁，隨后與沙特開啟“價格戰(zhàn)”，兩國大幅降價并采取行動提高產(chǎn)量，而OPEC中的其他產(chǎn)油國也采取跟隨增產(chǎn)的方式，以保障本國的市場份額不被擠壓。阿聯(lián)酋也表示，該國將把原油日產(chǎn)量提高三分之一，達到400萬桶。

自3月初以來，這一爭端已導致國際原油價格下跌43%。目前，這場聲勢浩大的“價格戰(zhàn)”仍在持續(xù)。雖然，今年擔任OPEC輪值主席國阿爾及利亞的能源部長阿卡卜試圖繼續(xù)敦促達成一項新的削減產(chǎn)量協(xié)議，以遏制市場暴跌。美國也已敦促沙特緩和“價格戰(zhàn)”，但沙特的增產(chǎn)立場并未軟化。上周五沙特方面表示，其與莫斯科沒有就減產(chǎn)取得任何進展。而隨著現(xiàn)行石油減產(chǎn)協(xié)議于4月1日到期，沙特打算從當日起增加原油產(chǎn)量，將產(chǎn)量保持在1000萬桶/日，此前數(shù)月，沙特原油產(chǎn)量一直維持在970萬桶/日附近。此外，沙特國家通訊社在當?shù)貢r間3月30日下午發(fā)布消息，援引沙特能源部官方人士的話表示，沙特計劃于今年5月開始將每日原油出口量提高60萬桶，這意味著屆時沙特原油出口量將達到1060萬桶/日的高位。

俄羅斯也不打算放棄抵抗。俄羅斯方面表示，俄羅斯看不到討論重返OPEC和非OPEC產(chǎn)油國協(xié)議的條件，并可能在4月提高產(chǎn)量。對于“價格戰(zhàn)”帶來的低油價，俄羅斯財政部表示，莫斯科有足夠資源來彌補油價處于每桶25美元至30美元情況下的預算短缺，并且可以維持6年至10年。

沙特和俄羅斯的強硬態(tài)度讓這場“價格戰(zhàn)”短期內(nèi)難見轉(zhuǎn)機，但長期而言，持續(xù)低油價對雙方經(jīng)濟都將造成打擊，重回談判桌只是早晚而已。美國銀行全球研究部指出，從各國盈虧平衡油價的角度看，原油價格已顯著低于各國盈虧平衡油價。盡管沙特的生產(chǎn)盈虧平衡油價最低在每桶20美元以下，但從長期來看，沙特無法維持外部盈虧平衡。其經(jīng)常賬戶對油價波動非常敏感，估計很難承受長期“價格戰(zhàn)”。市場研究機構(gòu)MRB合伙公司認為，沙特和俄羅斯都承受不起6個月以上的“價格戰(zhàn)”。

不過，目前需求下滑疊加大量增產(chǎn)，對國際油價而言無疑是雙重打擊，其下跌的趨勢仍將持續(xù)。高盛預計布油價格第二季度仍將保持在20美元/桶附近，因庫存增加，美油價格可能遠低于這個水平。美國銀行也在兩周內(nèi)第二次下調(diào)了油價預期，將布油和美油的2020年均價預測分別下調(diào)至37美元/桶和32美元/桶，并表示預計這兩種指標合約未來幾周將在每桶十幾美元水平交投。