LPG期貨上市首日“穩(wěn)起步”

　　中國能源網(wǎng)丨3月30日，我國首個(gè)氣體能源衍生品——液化石油氣（LPG）期貨在大連商品交易所（下稱“大商所”）掛牌上市，LPG期權(quán)也將于31日正式亮相。在國際能源化工板塊和金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)的當(dāng)前，LPG期貨、期權(quán)同步上市，開創(chuàng)了國內(nèi)商品期貨、期權(quán)同步上市的先例，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格提供了新的工具。 

　　價(jià)格下跌符合預(yù)期，流動(dòng)性促價(jià)格發(fā)現(xiàn) 

　　記者了解到，截至30日15時(shí)收盤，共有8600多個(gè)客戶參與了LPG期貨首日交易，成交量9.64萬手（單邊，下同），持倉量1.31萬手。其中PG2011主力合約成交量達(dá)到8.51萬手，持倉量1.02萬手。LPG期貨上市首日交易活躍，價(jià)格波動(dòng)合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與交易，中國石油國際事業(yè)有限公司搶得LPG期貨首單交易?？傮w上看，LPG期貨實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步的預(yù)期，也為次日上市的LPG期權(quán)順利落地和運(yùn)行打下了基礎(chǔ)。 

　　上周五，根據(jù)當(dāng)時(shí)LPG現(xiàn)貨市場(chǎng)供需實(shí)際情況，大商所確定并公布了LPG期貨掛牌基準(zhǔn)價(jià)2600元/噸。同時(shí)，大商所對(duì)特殊時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了充分預(yù)估，合理依據(jù)規(guī)則，將LPG期貨漲跌停板設(shè)為14%，確保市場(chǎng)流動(dòng)性和促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。周末及周一開盤，境外能源市場(chǎng)又出現(xiàn)了大幅下跌行情，LPG期貨開盤后順勢(shì)下跌但依然在停板幅度內(nèi)，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性。相關(guān)市場(chǎng)人士表示，首日交易設(shè)置14%的停板幅度，覆蓋了境外能化品種大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為發(fā)現(xiàn)合理的價(jià)格水平提供了流動(dòng)性空間，保障了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能的發(fā)揮。 

　　“LPG期貨合約設(shè)計(jì)合理、貼近產(chǎn)業(yè)實(shí)際，確保了LPG期貨上市首日交投活躍和功能發(fā)揮。”參與首日交易的馬森能源公司總經(jīng)理林良杰對(duì)記者說。 

　　從價(jià)格走勢(shì)看，LPG期貨首日5個(gè)合約均下跌，主力合約PG2011報(bào)2366元/噸，較2600元/噸的掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌9%。上市首日就遇到大跌行情，市場(chǎng)各方卻并不意外。“今天現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷走低的價(jià)格與沙特CP價(jià)格大幅下調(diào)的預(yù)期帶動(dòng)期貨價(jià)格下跌。在近日國際油價(jià)‘跌跌’不休的大背景下，市場(chǎng)預(yù)期沙特CP價(jià)格可能在明天大幅下調(diào)，4月沙特丙烷CP價(jià)格可能定于190美元/噸，較上個(gè)月的430美元/噸腰斬過半。華南地區(qū)燃料氣現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步下挫，跌至2500元/噸的年內(nèi)新低。今天期貨價(jià)格走勢(shì)比較符合上述預(yù)期。”東證期貨大宗商品研究主管金曉說。 

　　持同樣看法的還有馬森能源公司總經(jīng)理林良杰。“由于近期全球能源市場(chǎng)受原油價(jià)格戰(zhàn)及海外疫情擴(kuò)散影響，市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀，疊加周末現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度下跌，反應(yīng)在期貨盤面上表現(xiàn)為大幅貼水，也體現(xiàn)出期貨價(jià)格信號(hào)的作用?！彼麑?duì)記者如是說。  

　　能化市場(chǎng)震蕩，期貨上市恰逢其時(shí) 

　　據(jù)介紹，當(dāng)下全球疫情蔓延引發(fā)擔(dān)憂，國內(nèi)外能源化工市場(chǎng)震蕩，液化石油氣產(chǎn)業(yè)也不能“獨(dú)善其身”。我國是全球最大的LPG進(jìn)口國和消費(fèi)國，國內(nèi)很多LPG企業(yè)面臨原油及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，LPG期貨上市首日便得到產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的關(guān)注和參與。 

　　 “近年來，LPG價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)產(chǎn)生了非常大的經(jīng)營(yíng)壓力。我們去年LPG進(jìn)口總量474萬噸，企業(yè)具有極強(qiáng)避險(xiǎn)需求。”林良杰表示，目前亞太地區(qū)是全球最大的LPG消費(fèi)地區(qū)，但是由于缺乏對(duì)沖工具，當(dāng)前LPG貿(mào)易面臨經(jīng)營(yíng)手段單一、定價(jià)基礎(chǔ)薄弱等問題，在與國際能源供應(yīng)商之間的博弈中缺乏底氣，此次大商所LPG期貨上市對(duì)中國能源市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)具有戰(zhàn)略意義。 

　　盡管是剛上市的新品種，但產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)期貨工具并不陌生。馬森能源、浙江物產(chǎn)化工等企業(yè)已經(jīng)參與到大商所化工期貨市場(chǎng)中，具有多年的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。以馬森能源公司為例，該公司已參與到聚丙烯等化工期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保交易。 

　　“國內(nèi)PDH產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，作為PDH下游產(chǎn)品聚丙烯期貨已在大商所成功運(yùn)行多年。本次LPG期貨上市后，將實(shí)現(xiàn)PDH裝置原料端與產(chǎn)品端價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同步管理，有效提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。”林良杰說，相信在LPG期貨上市后，產(chǎn)業(yè)參與度有望迅速提升，“期現(xiàn)結(jié)合”將成為產(chǎn)業(yè)新常態(tài)。 

　　摘得首單的中國石油國際事業(yè)有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，由于產(chǎn)品運(yùn)輸、倉儲(chǔ)的特殊性，LPG價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)其他產(chǎn)品更大。國外雖然有紙貨合約，但流動(dòng)性相對(duì)較差。相對(duì)來說，LPG首日成交量比境外紙貨日成交高出很多，這是LPG期貨的明顯優(yōu)勢(shì)之一。 

　　記者了解到，LPG期貨首日順利上市、市場(chǎng)交投活躍，除了產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者的參與外，做市商同樣功不可沒。實(shí)際上，這是大商所首次在期貨上市之初就引入做市商制度。在上市初期引入做市商，可以作為其他投資者的交易對(duì)手，先滿足對(duì)應(yīng)的交易需求，再逐步匹配有交易需求的另外一方，從而提高市場(chǎng)流動(dòng)性。 

　　“五礦經(jīng)易期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司五礦產(chǎn)業(yè)金融作為大商所LPG期貨指定做市商之一，在首批上市的多個(gè)合約中進(jìn)行做市工作,參與市場(chǎng)報(bào)價(jià)，積極提供流動(dòng)性。”五礦經(jīng)易期貨總經(jīng)理張必珍介紹，從首日做市情況來看，做市商報(bào)價(jià)穩(wěn)定、成交合理，市場(chǎng)各方參與積極，盤中買賣價(jià)格連續(xù)，很快形成了PG2011主力合約，成交量和價(jià)格穩(wěn)定性都與很多成熟品種相似。 

　　對(duì)于LPG衍生品服務(wù)實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)，張必珍指出，LPG合約今日受到原油價(jià)格下跌影響低開，隨后走出一波上漲并維持在一定位置震蕩到收盤，這給予企業(yè)較好的機(jī)會(huì)參與避險(xiǎn)。相信實(shí)體企業(yè)可以利用期貨避險(xiǎn)平臺(tái)，進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資金使用效率。 

　　向?qū)嵮苌?，服?wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展 

　　在疫情防控的特殊時(shí)期，大商所以云端上市的方式推出LPG期貨，具有特殊意義。作為原油的下游產(chǎn)品，LPG期貨、期權(quán)在當(dāng)前國內(nèi)外疫情防控、能化板塊震蕩的特定環(huán)境下，如何發(fā)揮功能、企業(yè)如何參與避險(xiǎn)，成為市場(chǎng)熱議的話題。 

　　“未來，由于原油走勢(shì)和國際疫情擴(kuò)散仍有較大不確定性，這兩個(gè)因素能影響作為市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力的進(jìn)口價(jià)格。目前國際低位價(jià)格已較為充分的反映了3月以來疫情擴(kuò)散和原油暴跌造成的利空影響。”國投安信期貨分析師高明宇指出，未來待中東離岸價(jià)格企穩(wěn)反彈、國內(nèi)市場(chǎng)利空情緒釋放后，大商所上市的冬季旺季合約價(jià)格彈性和配置價(jià)值有望顯現(xiàn)，基差由正轉(zhuǎn)負(fù)的可能性較大。 

　　相關(guān)采訪對(duì)象建議，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中，液化石油氣期貨、期權(quán)上市很好的彌補(bǔ)了國內(nèi)相關(guān)衍生避險(xiǎn)領(lǐng)域的空白，企業(yè)也應(yīng)主動(dòng)參與期貨、期權(quán)避險(xiǎn)。“在當(dāng)下，我們建議投資者關(guān)注近期LPG期貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到現(xiàn)貨價(jià)格存在繼續(xù)向下的可能，建議生產(chǎn)企業(yè)積極利用LPG期貨工具進(jìn)行套保來管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。”金曉說。 

　　除已參與首日交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)外，很多企業(yè)正在積極關(guān)注并準(zhǔn)備適時(shí)參與交易。中石化煉油銷售有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)人員表示，公司正在積極準(zhǔn)備，待時(shí)機(jī)成熟后參與LPG期貨交易。 

　　“中國每年LPG需求量及進(jìn)口量都很大，相信貿(mào)易及生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于LPG保值會(huì)有較大需求，流動(dòng)性會(huì)比較充分。”中國石油國際事業(yè)有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，此次大商所同時(shí)推出期貨與期貨期權(quán)合約，將為企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供更加豐富的保值手段，相信隨著國內(nèi)企業(yè)參與度的增加，未來會(huì)形成以大商所期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的實(shí)貨交易，進(jìn)一步提升現(xiàn)貨市場(chǎng)效率、促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)而服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。