融資遇困 港股能源企業(yè)掀退市潮

:港股能源企業(yè)或?qū)⑾破鹚接谢?，而華能新能源的成功退市僅僅是一個(gè)開端。

（來源：能源雜志 ID：energymagazine 作者：周曉蘭）

華能新能源H股股份已經(jīng)于2月24日下午四時(shí)在香港聯(lián)交所撤銷上市地位。

據(jù)華能新能源公布，H股收購(gòu)要約于2020年3月18日下午四時(shí)正截止。中國(guó)華能并無進(jìn)一步延長(zhǎng)H股收購(gòu)要約。

至此，華能新能源完成私有化退市。這場(chǎng)歷時(shí)5月余的私有化交易，是港股有史以來最大央企私有化交易，一直吸引著多方關(guān)注及猜想。

3月2日晚間，同樣為港股上市的新能源央企—中廣核新能源發(fā)布公告稱，控股股東可能提出私有化。

事實(shí)上在華能新能源之前，已經(jīng)有港股能源公司完成私有化。

截至目前，提出私有化的能源企業(yè)中，中國(guó)電力清潔能源及華能新能源已成功私有化而退市，而哈爾濱電氣由于H股收購(gòu)要約不足90%門檻，私有化最終失敗。

近兩年，似乎掀起了港股能源企業(yè)私有化潮。從十年前的港股上市潮，到如今私有化退市，為何港股能源公司頻頻私有化？這是否會(huì)是港股能源企業(yè)的未來出路？

曾現(xiàn)港股上市潮

2010年前后，國(guó)內(nèi)曾出現(xiàn)新能源企業(yè)扎堆港股上市的情況。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)正處于新興發(fā)展階段，雖發(fā)展空間廣闊但實(shí)際情況不容樂觀。新能源發(fā)展初期成本高，由于尚未大規(guī)模使用，在國(guó)內(nèi)的接受度受限，無法吸引更多的資金，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到資金瓶頸制約。

謝長(zhǎng)軍在《回顧龍?jiān)措娏ο愀壑靼錓PO全過程》一文中也曾提及，公司僅以兩個(gè)火電廠的分配利潤(rùn)和投資風(fēng)電的利潤(rùn)，作為資本金進(jìn)行風(fēng)電和光伏、地?zé)?、潮汐?a href="http://www.msthinker.com/news/article-472.html" target="_blank">可再生能源項(xiàng)目的投資，真正出現(xiàn)了“巧婦難為無米之炊”的困難局面。

那么該如何解決新能源投資的缺口問題？

十多年前的龍?jiān)垂窘梃b1994年龍?jiān)葱蹃喓Ｍ獍l(fā)債融資的成功經(jīng)歷，聚焦到國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上，從而提出國(guó)內(nèi)外上市，解決加快發(fā)展風(fēng)電等可再生能源資金的初步設(shè)想。

當(dāng)時(shí)，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電行業(yè)熱烈追捧，在海外上市將面臨良好的市場(chǎng)機(jī)遇。

2009年12月10日，龍?jiān)措娏瘓F(tuán)股份有限公司在香港主板上市，發(fā)行股票21.43億股，每股發(fā)行價(jià)8.16港幣,共募集資金金額174.86億港幣。公司總市值約為78.59億美元。

龍?jiān)措娏υ谙愀鄢晒ι鲜?，?duì)于其他的新能源企業(yè)具有十分重要的示范意義，此后兩三年的時(shí)間內(nèi)，多家新能源企業(yè)扎堆港股上市。

其中，五大發(fā)電集團(tuán)下屬的其他新能源企業(yè)也陸續(xù)在香港主板上市：大唐新能源、華能新能源、華電福新分別于2010年、2011年、2012年相繼上市。

五大發(fā)電集團(tuán)中唯一沒有將新能源資產(chǎn)單獨(dú)上市計(jì)劃的國(guó)家電投集團(tuán)，則收購(gòu)了一家香港上市公司，更名中國(guó)電力新能源發(fā)展有限公司實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股，并將旗下新能源資產(chǎn)注入其中。

此外，如今的國(guó)內(nèi)第一大風(fēng)電整機(jī)商金風(fēng)科技也在2010年10月8日登陸港股。

據(jù)了解，十年前新能源公司選擇香港上市主要是因?yàn)镠股市場(chǎng)比較靈活，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，海外資本市場(chǎng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)認(rèn)可度高，能夠募集到更多的資金。

再遇融資困境

2019年3月28日，中國(guó)電力清潔能源（00735.HK）公告稱，公司大股東中國(guó)電力新能源擬將公司私有化退市。同年8月20日，退市成功。這可以說是，港股能源企業(yè)成功退市的開端。

事實(shí)上，在此之前，已經(jīng)在港交所主板上市二十多年的哈爾濱電氣，早于2018年12月27日發(fā)出關(guān)于要約收購(gòu)的聯(lián)合公告。

但2019年7月20日，要約屆滿，哈爾濱電氣只接獲88.32%H股收購(gòu)要約有效接納書，不足90%門檻，故私有化要約失效，并不會(huì)延長(zhǎng)，亦不撤銷上市地位。

至此，哈爾濱電氣私有化以失敗告終。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在哈爾濱電氣提出要約收購(gòu)時(shí)，其市凈率僅0.38倍，市凈率已經(jīng)連續(xù)多年低于1。

有分析稱，市凈率指標(biāo)過低，上市公司已難以持續(xù)充當(dāng)融資工具的功能，是當(dāng)前港股能源企業(yè)私有化的主要原因。

最近剛成功退市的華能新能源估值在港股市場(chǎng)長(zhǎng)期受到補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)拖累，資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重低估，退市前市凈率長(zhǎng)期在0.6-0.7倍徘徊，也面臨很大的融資難題。

據(jù)了解，近兩年由于電價(jià)下調(diào)、補(bǔ)貼欠款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)以及未來補(bǔ)貼退坡多重風(fēng)險(xiǎn)影響，港股新能源企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估，導(dǎo)致融資能力受限。

除華能新能源外，中廣核新能源也已釋放出了私有化信號(hào)。

而同屬五大發(fā)電集團(tuán)的大唐新能源、華電福新似乎與上述兩者面臨相似的融資困境。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前中廣核新能源、大唐新能源以及華電福新的市凈率均長(zhǎng)期低于1。

其中，中廣核新能源自發(fā)布要約公告以來，市凈率大幅上漲，目前為0.97左右；而大唐新能源及華電福新的市凈率更是長(zhǎng)期在0.5以下。

某行業(yè)分析師告訴記者，相較于A股，港股比較看重企業(yè)現(xiàn)金流，但是國(guó)內(nèi)新能源公司由于可再生能源補(bǔ)貼問題一直存在，隨著新增項(xiàng)目并網(wǎng)，企業(yè)補(bǔ)貼拖欠規(guī)模將隨之增加。如此以來，企業(yè)的估值將一直處于較低水平。

面對(duì)當(dāng)前的融資難題，私有化退市已經(jīng)成為港股能源企業(yè)的選擇之一。業(yè)內(nèi)多位人士推測(cè)，完成私有化的華能新能源將按其之前說法進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，為提升融資能力，隨后或?qū)⒂贏股上市。

以華能新能源的成功退市為參考，已提出要約的中廣核新能源私有化成功的可能性也較高。至于其他港股能源企業(yè)是否最終會(huì)選擇私有化道路，尚需時(shí)間說明。

港股能源企業(yè)或?qū)⑾破鹚接谢?，而華能新能源的成功退市僅僅是一個(gè)開端。

原標(biāo)題:喪失融資功能，港股能源企業(yè)掀退市潮