我國貨幣政策調(diào)整空間擴(kuò)大

在美聯(lián)儲加碼貨幣政策、全球掀起新一輪“寬松潮”情形下，我國央行貨幣政策更加注重“以我為主”。同時(shí)，美聯(lián)儲貨幣政策劇烈擺動對國內(nèi)貨幣政策的影響力也在減弱。

近期美聯(lián)儲重啟金融危機(jī)貨幣政策模式，將顯著擴(kuò)大我國貨幣政策靈活調(diào)整空間，進(jìn)而為穩(wěn)定年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供更加有利的政策環(huán)境。

美聯(lián)儲1個(gè)月內(nèi)三度推出超常規(guī)貨幣政策，繼實(shí)行“零利率”后，3月23日美聯(lián)儲宣布將實(shí)施不限量、開放式量化寬松政策(QE)。當(dāng)日，我國貨幣政策保持“淡定”。在美聯(lián)儲緊急降息直至宣布實(shí)施“零利率”后，我國也并未跟隨。

在業(yè)內(nèi)專家看來，當(dāng)前我國新冠肺炎疫情防控形勢與美國不同，兩國經(jīng)濟(jì)面臨的具體問題也不盡相同，因而盲目跟隨并不可取。

針對疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求，我國響應(yīng)早、行動快、精準(zhǔn)施策，已于前期率先出臺了一系列有效的政策措施。例如，通過公開市場操作和定向降準(zhǔn)提供短期和中長期流動性，保持銀行體系流動性合理充裕;設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款和增加5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度，有力精準(zhǔn)地支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn);對受影響較大的中小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款給予展期和續(xù)貸政策，幫助這些企業(yè)保持現(xiàn)金流穩(wěn)定，平穩(wěn)渡過難關(guān)。與此同時(shí)，還積極引導(dǎo)市場利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

“上述組合拳正在產(chǎn)生顯著成效。”中國人民銀行副行長陳雨露表示，我國金融體系運(yùn)行總體平穩(wěn)，金融市場預(yù)期穩(wěn)定，貨幣信貸平穩(wěn)較快增長，國民經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了疫情沖擊，也為全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定作出了重大貢獻(xiàn)。

對于我國為應(yīng)對疫情推出的一系列政策組合，國際貨幣基金組織(IMF)也表示了肯定。IMF在最新文章中表示，在應(yīng)對新冠肺炎疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的巨大沖擊方面，中國的經(jīng)驗(yàn)表明，正確的政策能對抗擊疫情和緩解其影響發(fā)揮重要作用，中國正逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，“經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了令人安心的正?；E象”。

IMF表示，中國政府采取的政策側(cè)重扶持脆弱家庭，并探尋新方法支持小型企業(yè)。例如，免征社保費(fèi)、通過金融科技公司提供信貸等。此外，中國有關(guān)部門迅速安排了信貸補(bǔ)貼，支持衛(wèi)生設(shè)備增產(chǎn)和擴(kuò)大應(yīng)對疫情的其他關(guān)鍵活動。

在維護(hù)金融市場穩(wěn)定方面，IMF也強(qiáng)調(diào)，中國人民銀行很早介入，支持銀行間市場，為承壓企業(yè)提供資金支持，同時(shí)允許人民幣根據(jù)外部壓力作出調(diào)整。其他措施還包括引導(dǎo)銀行與受疫情影響的借款者合作，激勵(lì)銀行通過人民銀行特別融資向小企業(yè)貸款，并對銀行實(shí)行定向降準(zhǔn)，維護(hù)了市場流動性和穩(wěn)定。

在美聯(lián)儲加碼貨幣政策、全球掀起新一輪“寬松潮”情形下，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，我國央行貨幣政策更加注重“以我為主”。美聯(lián)儲貨幣政策劇烈擺動對國內(nèi)貨幣政策的影響力也在減弱。近兩年來，無論2018年美聯(lián)儲加息4次共100個(gè)基點(diǎn)，還是2019年降息3次共75個(gè)基點(diǎn)，我國央行政策利率調(diào)整幅度均相對較小。

王青表示，近期美聯(lián)儲重啟金融危機(jī)貨幣政策模式，將顯著擴(kuò)大我國貨幣政策靈活調(diào)整空間，進(jìn)而為穩(wěn)定年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供更加有利的政策環(huán)境。但是，從國內(nèi)角度看，為彌補(bǔ)潛在的外需缺口，國內(nèi)消費(fèi)、投資需要進(jìn)一步發(fā)力。為此，穩(wěn)健的貨幣政策會更加靈活，預(yù)計(jì)下一步央行會繼續(xù)適度實(shí)施降息、降準(zhǔn)等操作，充分挖掘各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

“面對疫情，經(jīng)濟(jì)增長需要貨幣，更需要財(cái)政。”中信證券固定收益首席研究員明明表示，疫情在全球蔓延后，全球央行快速反應(yīng)，或大幅降息或擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，但仍然不能阻止悲觀情緒蔓延。全球貨幣寬松，包括美聯(lián)儲無限量QE，雖然可以通過購買資產(chǎn)壓低期限利差和信用利差，但無法提升企業(yè)的信用(投資)擴(kuò)張意愿。如果實(shí)體企業(yè)預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)，貨幣再多雖能修復(fù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，卻無法改善企業(yè)利潤表，這就要求貨幣和財(cái)政雙積極，貨幣要配合財(cái)政，進(jìn)而拉動實(shí)際需求、改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。