汽車尾氣消除龍頭奧福環(huán)保：打破美日壟斷，無懼周期波動

在瓷器制造領域，中國人領先歐洲人一千多年，精美的中國陶瓷馳名世界。陶瓷的英文名是"china"，既有中國的意思，又有陶瓷的意思，清楚地表明中國就是"陶瓷的故鄉(xiāng)"。

然而，在汽車尾氣消除的關鍵部件“蜂窩陶瓷載體”領域，美國康寧(NYSE：GLW)和日本NGK(東京證券交易所上市公司：5333)以絕對優(yōu)勢幾乎壟斷了中國市場，市占率合計達到90%。這猶如華夏發(fā)明的火藥，被列強用來敲開國門。

經(jīng)過三十余年的科研和生產(chǎn)實踐摸索，以奧福環(huán)保（688021）、宜興化機、王子制陶等為代表的國內(nèi)蜂窩陶瓷廠商才取得技術突破。其中，奧福環(huán)保以42個可匹配車型數(shù)量，僅次于NGK的171個和康寧的79個，位列我國第三且遠高于第四名，成為國內(nèi)蜂窩陶瓷龍頭。

已經(jīng)是國內(nèi)龍頭的奧福環(huán)保，未來能否在技術上挑戰(zhàn)康寧和NGK？未來是否可以奪回國內(nèi)市場份額，乃至搶占海外市場？

填補中國尾氣凈化空白

奧福環(huán)保成立以來，專注于蜂窩陶瓷技術的研發(fā)和應用，最初產(chǎn)品是節(jié)能蓄熱體，該產(chǎn)品是一種蜂窩陶瓷產(chǎn)品，為大型化工等企業(yè)進化廢氣裝置的核心部件，具有良好的蓄熱功能和耐高溫性能，可充分利用廢氣熱能并作為燃燒部位，減少燃料使用量。

奧福環(huán)保憑借在蜂窩陶瓷領域累積的多年經(jīng)驗，看中了國五排放標準對汽車尾氣治理強制需求，切入了燃油車蜂窩陶瓷載體領域。

目前，奧福環(huán)保一共可以生產(chǎn)4種柴油車載體和2種汽油車載體，分別為DOC、SCR、DPF、ASC和TWC、GPF。

奧福環(huán)保進入汽車載體領域后，發(fā)展迅速，營收從2016年不到1億，到2019年預計2.68億，業(yè)績增幅168%。跨越式成長不僅是因為切入汽車領域，更是在于切入了柴油車載體領域。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布的《中國機動車環(huán)境管理年報(2018)》，我國大氣污染主要來源于機動車排放，尤其柴油車尾氣和工業(yè)廢氣排放，柴油車氮氧化物(NOx)和顆粒物(PM)排放量分別占汽車排放量68.30%、99.00%以上，而重型柴油貨車氮氧化物(NOx)和顆粒物(PM)排放量，分別占柴油車排放量比重高達67.22%和59.84%。

因此，當年奧福環(huán)保選擇了市場空間更大的柴油車載體領域。然而，柴油車載體的制造難度比汽油車大得多，根本原因在于柴油車載體相對汽油車尺寸更大。

難度具體體現(xiàn)在生產(chǎn)的各個階段：在模具制造時，由于尺寸大，開孔數(shù)量明顯增加，模具開孔和線切割控制難度大幅提升；在成形時，尺寸大易導致力度分布不均的現(xiàn)象，因此，各孔道擠出速度無法一致；在進行燒成工藝時，由于載體體積大、孔數(shù)多，容易引起受熱不均，最終導致成品不夠均勻。

奧福環(huán)保不僅在柴油車領域成功了，還打破了多年來國外廠商對大尺寸蜂窩陶瓷載體制造技術的壟斷，并且，柴油車用量最多的蜂窩陶瓷載體SCR市占率逐年上升，2016年至2018年，分別為3.50%、8.06%、9.49%。

在技術難度更大的大尺寸(直徑≥266.7mm)SCR載體數(shù)上，奧福環(huán)保有著更高的市占率，從2016年至2018年，由10.13%增長至16.85%。

當國內(nèi)市場發(fā)展穩(wěn)定，奧福環(huán)保決定向國外市場進發(fā)。2018年，其開始向北美批量出口超大體積高性能DPF產(chǎn)品，該產(chǎn)品各項指標達到美國EPA2010排放標準，也為奧福環(huán)保在國六排放標準下順利實施，打下堅實國產(chǎn)化基礎。

當汽車載體市場一片欣欣向榮時，奧福環(huán)保卻再次增加了初始產(chǎn)品節(jié)能蓄熱體的投入，而這次的目標是：以節(jié)能蓄熱體為核心的VOCs（揮發(fā)性有機物）廢氣處理設備。

無論出于新能源汽車的潛在威脅，還是對業(yè)務的擴張，奧福環(huán)保這次押寶都取得了勝利。

奧福環(huán)保雖然在VOCs廢氣治理行業(yè)起步較晚，但憑借自身過硬的技術水平、優(yōu)質的售后服務，以及對不同行業(yè)客戶VOCs廢氣排放情況的深入了解，得到了客戶和行業(yè)的廣泛認可。

從2016年至2018年，奧福環(huán)保VOCs收入從860萬增至5682萬，年均復合增幅257%；而且因為技術過硬，奧福環(huán)保被老牌VOCs廠商海灣環(huán)保選為分包公司，一起承擔項目。

國六發(fā)力，無懼業(yè)績波動

新能源汽車的優(yōu)勢之一就是無尾氣排放，這無疑會對奧福環(huán)保業(yè)務產(chǎn)生影響。

但從中短期來看，影響十分有限：按照工信部《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，2025年國內(nèi)新能源汽車銷量占比25%，也僅僅只是巨大汽車存量市場的一小部分；而且奧福環(huán)保的基礎盤在于柴油車，目前，我國大部分柴油車都是商用，如果汽車電池使用時長和在一些極端天氣使用情況不能有所質變，新能源汽車便不易進入商用階段，因此，柴油車被大量替代的風險就極小。

新能源車還沒代替燃油車，國六標準卻馬上就要實施，而國六標準無疑就是奧福環(huán)保成長最大的助推器。

相較于國五標準，國六要求柴油車增加DOC和DPF部分，汽油車增加GPF部分，單車使用蜂窩陶瓷載體用量各增加一倍多。

不僅如此，在產(chǎn)品質量上，國六也比國五要求更加嚴格，因此，單位體積價格會有所提升。

更詫異的是，因國六排放標準而翻倍的市場，競爭者很有可能變少。

首先，蜂窩陶瓷是一個技術壁壘特別強的行業(yè)，經(jīng)過三十余年的科研和生產(chǎn)實踐摸索，直到近些年，才有少數(shù)幾家中國公司實現(xiàn)技術突破。

這是因為，蜂窩陶瓷技術研發(fā)涉及多個學科，難以通過逆向工程模仿，而且技術升級快，相關人才短缺，導致技術研發(fā)難度高。

一方面，制造過程對主、輔材料的選擇和配比、混料工藝、模具工藝、擠出工藝、干燥工藝、燒成工藝、溫場控制、后續(xù)處理等多個環(huán)節(jié)均有特殊要求；另一方面，各環(huán)節(jié)因素互相影響，控制難度高。

同時，蜂窩陶瓷行業(yè)和主機廠綁定緊密，不易更換合作對象。這是因為，整車企業(yè)一般會開展高溫、高寒和高原等極限試驗，來考察關鍵零部件包括后處理系統(tǒng)中載體、催化劑等各個產(chǎn)品的環(huán)境適應性和可靠性，從開始開發(fā)設計到最終實現(xiàn)批量配套一般需要2-3年。也正是因為開發(fā)過程投入高、周期長，一旦形成配套，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的廠商合作關系相對較穩(wěn)定。

該行業(yè)不僅很難出現(xiàn)新進入者，并且由于國六標準對產(chǎn)品要求更高，目前國內(nèi)的一些知名供貨商還達不到標準，而且，主機廠不會只和一家蜂窩陶瓷載體公司合作，這意味著，如果國六正式實施，奧福環(huán)保很可能搶占其他公司份額。

未來業(yè)績確定性不僅來源于政策的變化，還來源于奧福環(huán)保的主動出擊：此次IPO所募集資金，除了用于擴大柴油車載體產(chǎn)能，還用于建立位于重慶的廠房，生產(chǎn)汽油車載體，進入汽油車這一巨大市場。

奧福環(huán)保進入汽油車載體并非一時腦熱之舉，更多的是謀定而后動：2017年12月戰(zhàn)略引進重慶榮新環(huán)保產(chǎn)業(yè)股權投資基金，選擇在重慶建立汽油車載體廠房，利用重慶地區(qū)天然氣儲量豐富、價格低的優(yōu)勢，減少占奧福環(huán)?？偝杀?0%左右的天然氣成本，并就近配套服務西南地區(qū)汽車主機廠商。

奧福環(huán)保借助國五標準切入柴油車載體市場，得以迅速發(fā)展?，F(xiàn)今，面對國六的高標準，奧福環(huán)保憑借著內(nèi)生的驅動力，提前研發(fā)好國六所需的汽車載體，快人一步，有望在國六產(chǎn)能徹底釋放時，迎來業(yè)績爆發(fā)。

作者：鄧環(huán)宇