看世界·洞察華爾街 國際油價未來走勢幾何

　　 作為主要大宗商品之一，原油價格走勢總體遵從市場供需的規(guī)律。但是，國際油價同樣具備很強的金融屬性和地緣政治屬性，自然災害、戰(zhàn)爭和政局變更等突發(fā)性因素不時可能引發(fā)油價的劇烈波動。市場陷入恐慌之際，油價走勢會看起來在短時間脫離基本面的約束。

　　為應對新冠肺炎疫情對全球石油需求的沖擊，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）與以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國未能在6日舉行的部長級會議上就今年一季度以后的減產(chǎn)政策達成共識，這意味著從二季度開始各產(chǎn)油國將不再受到這一維也納聯(lián)盟協(xié)調(diào)機制的約束。

　　更糟的情況隨后而來。據(jù)沙特有關(guān)決策層人士透露，沙特將從4月份開始增產(chǎn)，產(chǎn)量將從3月份的970萬桶/日提高到1000萬桶/日以上，同時向西歐、美洲和亞太的下游進口企業(yè)提供了從每桶8美元至4美元不等的深幅折扣。

　　市場解讀認為，沙特此舉意在報復俄羅斯未能同意其減產(chǎn)提議，因此在歐洲提供最大幅度的折扣，蠶食俄羅斯烏拉爾原油在歐洲的市場份額，通過讓油價大幅走低逼迫俄羅斯等方面重回談判桌。

　　據(jù)報道，俄羅斯之所以拒絕減產(chǎn)，是由于其認為維也納聯(lián)盟近兩年的減產(chǎn)都被美國頁巖油產(chǎn)量的增加回補，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)成為主要受益者。俄羅斯認為，各產(chǎn)油國都應該承擔疫情帶來需求顯著減少的沖擊。

　　市場預計，2014年價格戰(zhàn)令國際油價暴跌的情形或?qū)⒃佻F(xiàn)。英國市場調(diào)查機構(gòu)IHS馬基特公司石油分析師羅杰·迪萬預計，油價將在二季度降至20年來最低的水平，可能會觸及低于20美元/桶的水平。

　　實際上，國際油價在9日甫一開盤，就再次暴跌20%以上，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格觸及30美元/桶的關(guān)鍵心理點位，倫敦布倫特原油期貨價格也觸及31.02美元/桶的低點，跌幅一度達到31.5%。

　　俄羅斯或許有意借油價的暴跌來打壓美國頁巖油產(chǎn)業(yè)，迫使美國頁巖油企業(yè)減產(chǎn)，分析人士也較為看好俄羅斯坐擁較高外匯儲備情況下應對低油價的耐力，但這一輪價格戰(zhàn)要讓美國頁巖油行業(yè)服軟仍面臨較高門檻。

　　由于美國頁巖油企業(yè)通常在一年之初就制定了全年的資本開支計劃，手頭已經(jīng)握有足夠的資金，要調(diào)整資本開支通常要等到下一個財政年度。目前油價的下跌正處于一年之初，美國頁巖油企業(yè)尚有較大的應對空間。

　　盡管不少分析人士預計，美國頁巖油行業(yè)將在低油價時期迎來更多的破產(chǎn)和整合，高收益能源債券可能面臨風險，但很難想象，國際油價會在不足40美元/桶的水平持續(xù)一年以上時間，因而也難以有把握地說價格戰(zhàn)會令美國頁巖油行業(yè)大幅受挫。

　　此外，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國聯(lián)合技術(shù)委員會計劃在3月18日舉行會議，以對全球石油市場形勢進行分析。維也納聯(lián)盟也未正式宣告破裂，后市不排除出現(xiàn)戲劇化轉(zhuǎn)折的可能。

　　市場的恐慌將會因價格戰(zhàn)而進一步加劇，油價的暴跌預計會超出基本面變化理應帶來的跌幅。但是，基本面供需形勢仍將是影響油價的主導性因素，油價勢必將在合適的時機迎來回歸。在此之前，一些石油消費國或迎來難得的機會窗口。