風(fēng)光政策落地 市場啟動在即

:投資摘要

《2020年光伏發(fā)電建設(shè)管理方案》于3月10日發(fā)布，較2019年5月底發(fā)布時間提前了2個半月，政策的迅速落地使得行業(yè)吃下了一粒定心丸。綜合比較2020與往年政策，主要有以下特點：

競價項目上報準(zhǔn)備時間更長。2020年政策啟動更早，已確定補貼額及競價項目組織方式，6月15日競價項目上報時間也早于2019年半個月。

根據(jù)疫情調(diào)整光伏競價時間安排。因為疫情的原因，平價項目上報時間4月底、競價項目上報時間6月15日均較征求意見稿延遲1個半月，給平價和競價項目上報組織提供更多時間。

戶用仍然是主要最受重視領(lǐng)域。延續(xù)了2019年政策對于戶用的支持，補貼中5億專用于戶用分布式。根據(jù)發(fā)改委價格司近期發(fā)布的征求意見稿，戶用分布式度電補貼0.08元/kWh，由于設(shè)置了一個月的緩沖器，預(yù)計今年戶用分布式裝機可達7GW。

競價政策擁有較強延續(xù)性。2019年是執(zhí)行光伏競價的第一年，執(zhí)行過程中出現(xiàn)了部分問題導(dǎo)致全年裝機不及預(yù)期：1）政策下發(fā)晚導(dǎo)致市場啟動較晚；2）申報時間短導(dǎo)致出現(xiàn)消納土地未落實的“僵尸”項目。2020年政策大部分規(guī)定仍然延續(xù)2019年政策精神，使得2020年競價項目落地率預(yù)計將顯著提高。

今年將成為風(fēng)電搶裝大年，但搶裝之后行業(yè)發(fā)展是當(dāng)前市場最為關(guān)心的問題。此次發(fā)布的新政策對于風(fēng)電行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義。

重點支持不能年內(nèi)并網(wǎng)項目轉(zhuǎn)平價。政策重點支持自愿轉(zhuǎn)為平價項目，項目滿足4月底前上報、12月底前開工，可以享受平價上網(wǎng)支持政策。

分布式風(fēng)電具有較強自主性。政策中單獨說明分散式分電可不參與競爭性配置，由地方能源主管部門核準(zhǔn)建設(shè)，體現(xiàn)分布式風(fēng)電較強的自主性。

強調(diào)海上風(fēng)電有序開發(fā)建設(shè)。政策明確了超出《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》和國家能源局審定批復(fù)的海上風(fēng)電規(guī)劃目標(biāo)的省份，將暫停2020年海上風(fēng)電項目競爭性配置和核準(zhǔn)工作。

（來源：微信公眾號“新能源深度研究”ID：Future_NewEnergy）

投資策略

推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭：通威股份，單晶硅片龍頭：隆基股份，大硅片領(lǐng)軍企業(yè)：中環(huán)股份。

推薦風(fēng)機市占率第一的龍頭：金風(fēng)科技，葉片領(lǐng)域龍頭：中材科技，風(fēng)塔龍頭：天順風(fēng)能。

風(fēng)險提示

政策出現(xiàn)大幅波動、平價上網(wǎng)項目推進不及預(yù)期、光伏海外市場不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲

報告正文

1光伏：政策落地為項目爭取時間

1.1 新政策給予競價項目更充分準(zhǔn)備期

《2020年光伏發(fā)電建設(shè)管理方案》于3月10日發(fā)布，較2019年5月底發(fā)布時間提前了2個半月，政策的迅速落地使得行業(yè)吃下了一粒定心丸。綜合比較2020與往年政策，主要有以下特點：

競價項目上報準(zhǔn)備時間更長。2019年最終光伏裝機30.1GW低于預(yù)期，主要原因就是競價項目啟動較晚，留給項目建設(shè)工期不足。而2020年政策啟動更早，當(dāng)前已確定補貼額及競價項目組織方式，6月15日競價項目上報時間也早于2019年半個月，由于2019年的經(jīng)驗以及今年充足準(zhǔn)備時間，2020年競價項目預(yù)計執(zhí)行將更為順利。

根據(jù)疫情調(diào)整光伏競價時間安排。因為疫情的原因，平價項目上報時間4月底、競價項目上報時間6月15日均較征求意見稿延遲1個半月，給平價和競價項目上報組織提供更多時間。而對于尚未建成的2019年競價項目，331和630是兩個明確的并網(wǎng)截止日，每晚一個季度補貼降低1分，最晚截止日是6月30日，由于疫情影響部分項目這兩個時間點已難以保證。政策明確針對2019年競價項目，將進一步研究并適時發(fā)布延期政策，保障了復(fù)工后項目建設(shè)穩(wěn)定進行。

戶用仍然是主要最受重視領(lǐng)域。延續(xù)了2019年政策對于戶用的支持，補貼中5億專用于戶用分布式。根據(jù)發(fā)改委價格司近期發(fā)布的征求意見稿，戶用分布式度電補貼0.08元/kWh，由于設(shè)置了一個月的緩沖器，預(yù)計今年戶用分布式裝機可達7GW。

競價政策擁有較強延續(xù)性。2019年是執(zhí)行光伏競價的第一年，執(zhí)行過程中出現(xiàn)了部分問題導(dǎo)致全年裝機不及預(yù)期：1）政策下發(fā)晚導(dǎo)致市場啟動較晚；2）申報時間短導(dǎo)致出現(xiàn)消納土地未落實的“僵尸”項目。2020年政策除了補貼額、上報時間節(jié)點要求等，大部分規(guī)定仍然延續(xù)2019年政策精神，擁有非常強的延續(xù)性，對于企業(yè)吸取2019年經(jīng)驗，更好地做好競價項目上報及施工計劃有著非常重要的作用，2020年競價項目落地率預(yù)計將顯著提高。

參照2019年競價項目，17億補貼共支持22.8GW項目建設(shè)，平均補貼強度0.0645元/kWh。2020年I、II、III類區(qū)指導(dǎo)價0.35、0.4、0.49元/kWh，較2019年分別下降0.05、0.05、0.06元/kWh?？紤]到組件價格2019年同期至今下降0.53元/W（310W單晶PERC組件：2019年2.2元/W，近期1.67元/W），整體EPC價格同樣有所下降，預(yù)計2020年競價平均補貼強度0.03~0.04元/kWh，可以支持20~27GW項目建設(shè)。

由于上網(wǎng)電價和資源區(qū)的不同，按照2020年的上網(wǎng)電價政策，各省份參與競價的競爭力呈現(xiàn)差異化。燃煤標(biāo)桿電價與光伏上網(wǎng)指導(dǎo)價相差最大的山西（III類區(qū)）可達0.158元/kWh，擁有最大的價格調(diào)整空間，而四川燃煤標(biāo)桿電價已低于光伏上網(wǎng)指導(dǎo)價，價格調(diào)整空間微弱。我們認(rèn)為參與競價項目較多的省份，會是此圖中較為靠前價格調(diào)整空間較大的省份。

根據(jù)2019年10月25日發(fā)布的《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機制改革的指導(dǎo)意見》，2020年將現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價機制改為“基準(zhǔn)價+上下浮動”的市場化價格機制，將會影響最終形成的競價補貼強度，后續(xù)仍需關(guān)注燃煤標(biāo)桿電價變化。

1.2 由補貼政策逐步向市場化政策轉(zhuǎn)變

我國光伏行業(yè)對政策敏感度很高，政策方向以及發(fā)布時點都會成為影響行業(yè)走向和前進速度的關(guān)鍵因素。近兩年來，我國光伏市場經(jīng)歷過兩次大的波動，其一是2018年5月31日發(fā)布的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，大幅縮減光伏補貼和建設(shè)規(guī)模，極大沖擊了2018H2的光伏市場。其二是2019年國內(nèi)光伏競價政策出臺延后，開工進度受到影響，部分競價項目不能在2019年完成并網(wǎng)，致使2019年光伏裝機總量僅30.1GW，遠低于年初40GW的預(yù)期。

光伏補貼固定電價經(jīng)歷了從2013年開始的固定電價0.9~1元/kWh，一直下降至今年的指導(dǎo)價0.35~0.49元/kWh，已經(jīng)與燃煤標(biāo)桿電價相差無幾。經(jīng)過多年的發(fā)展，光伏市場競爭力不斷增強，第一批不依賴補貼的14.8GW平價項目名單也于2019年5月發(fā)布，而第二批項目根據(jù)剛剛發(fā)布的政策，在今年4月底前進行上報。未來平價項目將成為光伏市場的主流，市場化政策也將取代補貼政策成為行業(yè)發(fā)展的指南針。

2 風(fēng)電：政策為搶裝大年保駕護航

2.1 新政策穩(wěn)定風(fēng)電行業(yè)長期發(fā)展

由于2021年起陸上風(fēng)電將全面平價，已核準(zhǔn)帶補貼項目需在2020年底前完工，因此今年將成為風(fēng)電搶裝大年，但搶裝之后行業(yè)發(fā)展是當(dāng)前市場最為關(guān)心的問題。此次發(fā)布的新政策對于風(fēng)電行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義。

重點支持不能年內(nèi)并網(wǎng)項目轉(zhuǎn)平價。由于已核準(zhǔn)帶補貼項目量巨大、電網(wǎng)消納能力限制、行業(yè)產(chǎn)能限制，部分已核準(zhǔn)項目將無法在年內(nèi)并網(wǎng)。對于這部分項目，政策重點支持自愿轉(zhuǎn)為平價項目，項目滿足4月底前上報信息、12月底前開工，可以享受平價上網(wǎng)支持政策。我們認(rèn)為這對于今年不能并網(wǎng)項目，提供了新的方向，對于引導(dǎo)產(chǎn)能均衡、平滑搶裝期有著重要作用。

分布式風(fēng)電具有較強自主性。政策中單獨說明分散式分電可不參與競爭性配置，由地方能源主管部門核準(zhǔn)建設(shè)，并且強調(diào)積極推動分散式風(fēng)電參與分布式發(fā)電市場化交易試點，同時要協(xié)調(diào)電網(wǎng)企業(yè)簡化分散式風(fēng)電項目并網(wǎng)申請程序，體現(xiàn)出了分布式風(fēng)電較強的自主性。

強調(diào)海上風(fēng)電有序開發(fā)建設(shè)。政策明確了超出《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》和國家能源局審定批復(fù)的海上風(fēng)電規(guī)劃目標(biāo)的省份，將暫停2020年海上風(fēng)電項目競爭性配置和核準(zhǔn)工作，并且在建、前期開發(fā)項目均需保證有序。

2.2 搶裝大年風(fēng)電表現(xiàn)值得期待

風(fēng)電行業(yè)的競價和平價速度快于光伏。2018年5月發(fā)布《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，自2019年起新項目將執(zhí)行競爭性配置，全面進入競價時代。2019年5月28日發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》，明確2021年起陸上風(fēng)電將完全平價。行業(yè)驅(qū)動力將由補貼變?yōu)殡娋W(wǎng)消納。

風(fēng)電補貼固定電價經(jīng)歷了從2014年開始的固定電價0.51~0.61元/kWh，一直下降至今年的指導(dǎo)價0.29~0.47元/kWh，部分地區(qū)已低于所在地燃煤標(biāo)桿電價。經(jīng)過多年的發(fā)展，風(fēng)電市場競爭力不斷增強，第一批不依賴補貼的4.5GW平價項目名單也于2019年5月發(fā)布，而第二批項目根據(jù)剛剛發(fā)布的政策，在今年4月底前進行上報。2021年起陸上風(fēng)電將完全平價，補貼政策也將退出陸上風(fēng)電歷史舞臺，更加市場化的平價政策將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

對風(fēng)電行業(yè)來說，2020年的關(guān)鍵詞是搶裝。截止到2019年10月，已核準(zhǔn)的帶補貼陸上風(fēng)電項目仍有58GW尚未開工，這部分項目若在2020年底未完能建成并網(wǎng)，將在來年轉(zhuǎn)為平價項目。存量項目為國內(nèi)風(fēng)機市場提供充足的空間。

內(nèi)蒙古脫離紅色預(yù)警區(qū)后，大量項目被釋放，待建帶補貼項目達10.8GW。河南、山東待建項目同樣分別高達5.7GW、5.5GW，體現(xiàn)出風(fēng)電項目建設(shè)重點逐漸從三北地區(qū)向中東南地區(qū)轉(zhuǎn)移的特點。

根據(jù)2019年5月發(fā)布的《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》規(guī)定，國內(nèi)2018年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項目，2021年底前并網(wǎng)執(zhí)行核準(zhǔn)時的上網(wǎng)電價，2022年及以后并網(wǎng)執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價。

海上風(fēng)電補貼來源將會發(fā)生變化。自2022年起，中央財政將停止對新建海上風(fēng)電項目發(fā)放補貼，轉(zhuǎn)而鼓勵地方政府自行補貼，支持本地海上風(fēng)電項目的建設(shè)。目前海上風(fēng)電已核準(zhǔn)未建項目容量達38GW，主要集中在廣東。海上風(fēng)電政策的變動以及大量核準(zhǔn)項目，將使得海上風(fēng)電在2021年底前迎來一波搶裝熱潮。

海上風(fēng)電建設(shè)正在逐步加速。廣東省于2月發(fā)布廣東省近海淺水區(qū)海上風(fēng)電項目開工及建成并網(wǎng)時間表，涉及26個海上風(fēng)電項目。其中2020年底建成并網(wǎng)3個，2020年底開工建設(shè)22個，2021年底建成并網(wǎng)19個。3月5日發(fā)布的廣東省2020年重點建設(shè)項目計劃中，海上風(fēng)電項目占19個，規(guī)模共計8.08GW。

3 消納：新能源的長期發(fā)展基石

在新發(fā)布的風(fēng)電、光伏建設(shè)管理辦法中，都強調(diào)了消納的重要性，而根據(jù)此前的規(guī)劃，2020年棄風(fēng)率、棄光率達到5%以下是必須要完成的目標(biāo)。我們認(rèn)為未來影響行業(yè)裝機規(guī)模的因素中，電網(wǎng)消納將成為首要因素。

2019年我國棄風(fēng)、棄光率實現(xiàn)雙降，消納形勢繼續(xù)改善。全國平均棄光率為2%，同比下降1 pct。棄光率高于全國平均水平的省份有西藏（24.1%）、新疆（7.4%）、青海（7.2%）、甘肅（4.1%）、陜西（3.8%）、寧夏（3.4%），集中在我國西北地區(qū)。同期全國平均棄風(fēng)率為4%，同比下降3 pct。棄風(fēng)率高于全國平均水平的省份/地區(qū)有新疆（14%）、蒙西（9%）、甘肅（7.6%）、河北（4.8%）。

上一輪搶裝期過后，風(fēng)電場的并網(wǎng)需求遠高于電網(wǎng)的消納能力，導(dǎo)致棄風(fēng)率在2016年達到高點。在風(fēng)電投資預(yù)警監(jiān)測機制的限制下，諸多已核準(zhǔn)項目陷入冷凍期。在經(jīng)歷了2015年15%、2016年17.1%的棄風(fēng)率高峰之后，棄風(fēng)率已連續(xù)三年實現(xiàn)下降，2019年實現(xiàn)棄風(fēng)率4%，同比降低3 pct，繼續(xù)保持即可滿足2020年棄風(fēng)率要求。

在特高壓建設(shè)持續(xù)推進以及電力市場化交易比例不斷增長的背景下，我們預(yù)計風(fēng)電消納能力仍將繼續(xù)提升。隨著風(fēng)電消納能力的提高，棄風(fēng)率下降，風(fēng)電設(shè)備實際利用小時數(shù)增多，LCOE將有所下降，風(fēng)電場盈利能力提升，使行業(yè)形成正反饋。

根據(jù)2019年預(yù)警監(jiān)測結(jié)果，僅有新疆、甘肅仍然處于紅色區(qū)域，內(nèi)蒙古于2019年從紅色退出，進入橙色。在退出紅色區(qū)后，內(nèi)蒙古相繼啟動了八個風(fēng)電大基地項目，裝機容量將高達18.8GW。

新疆有望于2020年脫離紅色區(qū)域，釋放風(fēng)電裝機需求。2019年新疆棄風(fēng)電量棄風(fēng)率14%，同比下降了9 pct，全年實現(xiàn)利用小時數(shù)2147小時，高于最低保障性收購小時數(shù)1900，因此2020年新疆有望退出紅色預(yù)警區(qū)域，釋放新增裝機需求。而甘肅雖然2019年棄風(fēng)率只有7.6%，但全年利用小時數(shù)1787小時，低于最低保障性小時數(shù)1800小時的要求，預(yù)計仍將位列紅色預(yù)警區(qū)域，不能進行風(fēng)電項目建設(shè)。

4 投資策略

光伏發(fā)電建設(shè)管理辦法延續(xù)了2019年競價的主要精神，但發(fā)布時間更早，給競價項目上報準(zhǔn)備時間更長，預(yù)計2020年競價項目落地率將顯著提高。對于戶用分布式進行重點扶持，突出了分布式在民生消費、擴大內(nèi)需的重要作用。由于疫情的影響，光伏市場供需面臨短期不確定性，我們認(rèn)為在Q2將逐步實現(xiàn)復(fù)蘇，2020年裝機有望達到30~40GW。推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭：通威股份，單晶硅片龍頭：隆基股份，大硅片領(lǐng)軍企業(yè)：中環(huán)股份。

風(fēng)電發(fā)電建設(shè)工作方案，將確保陸上風(fēng)電平價前最后一年平穩(wěn)過渡，并且通過重點支持轉(zhuǎn)平價、分散式、海上風(fēng)電有序發(fā)展，平滑行業(yè)需求，提升長期發(fā)展空間，我們預(yù)計2020年風(fēng)電裝機30GW。我們認(rèn)為風(fēng)機設(shè)備制造商將顯著受益于風(fēng)電投資加速，推薦風(fēng)機市占率第一的龍頭：金風(fēng)科技，葉片領(lǐng)域龍頭：中材科技，風(fēng)塔龍頭：天順風(fēng)能。

5 風(fēng)險提示

政策出現(xiàn)大幅波動、平價上網(wǎng)項目推進不及預(yù)期、光伏海外市場不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲

原標(biāo)題:【申港電新|行業(yè)點評】風(fēng)光政策落地 市場啟動在即