沙特開打價格戰(zhàn)原油市場遭遇暴、暴、暴跌，還沒見底？！

　　 2020年3月6日周五，上周的最后一個交易日，當俄羅斯和歐佩克就增加減產(chǎn)未能達成協(xié)議的消息傳出后，油價就已經(jīng)開始暴跌，當日跌幅在9%左右。

　　在剛剛過去的周末，沙特又宣布開打價格戰(zhàn)，給亞洲、歐洲、美洲的客戶都給予大幅折扣，市場恐慌情緒頓時升溫，3月9日周一開盤歷史性暴跌，跌幅已經(jīng)無法準確描述，因為油價在隨著時間不停下跌。

　　一、俄羅斯和歐佩克達不成協(xié)議是一只非常黑的黑天鵝：第一回合，俄羅斯來硬的 

　　俄羅斯和歐佩克未能達成新的石油協(xié)議，市場之前未能夠有足夠的預期，在上周四（3月5日）時還傳出雙方達成了協(xié)議，而且還是超出預期的2.1百萬桶/日，但隨后該消息被否認，說俄羅斯還沒有決定。結果在周五（3月6日）爆出消息，雙方談崩，油價雪崩。

　　俄羅斯和歐佩克未能達成新的石油協(xié)議，會使得全球原油市場更加寬松。其實，即使雙方達成協(xié)議，如果只是減少1.6百萬桶/日的話，那依然是不夠的，最好是2.1百萬桶/日才有意義。然而如果連1.6百萬桶/日都達不成的話，那原油市場就非常寬松了。

　　在疫情帶來的需求下降擔憂在全球擴散之前，2020年原油需求預測為比2019年增加1百萬桶/日，而非歐佩克國家的原油供給2020年預測為比2019年增加2.25百萬桶/日（供應方面的很多增量是來自于美國等國）。也就是說，如果要讓全球石油市場平衡的話，得需要歐佩克國家繼續(xù)增加減產(chǎn)1.25百萬桶/日。

　　以下為疫情在全球擴散擔憂發(fā)生之前的的需求預測和供給預測。

　?。?）2020年的原油需求預測：增加1百萬桶/日。

　?。?）非歐佩克國家的原油供應預測：增加2.25百萬桶/日。這個增量的58.7%來自于北美（很大程度上就是美國）。

　　這是疫情擔憂在全球擴散之前的計算，考慮到疫情擔憂在全球擴散，2020年原油需求已經(jīng)變得更加不樂觀，有機構甚至給出了2020年原油需求比2019年還低的預測，不過國際能源署（IEA）預計雖然下調2020年預測，但2020年可能仍比2019年微増。

　　我們粗略估計，2020年原油需求比2019年增加0.5百萬桶/日，那么歐佩克國家和俄羅斯應該增加減產(chǎn)1.75百萬桶/日。所以1.6百萬桶/日的增加減產(chǎn)可能都是不夠的，如果能增加減產(chǎn)到2.1百萬桶/日，那么才有可能讓全球石油供需平衡，或適度趨緊。

　　所以，連1.6百萬桶/日的增加減產(chǎn)都無法實現(xiàn)的話，這對全球石油市場的影響的恐怖程度不言而喻。

　　二、沙特周末開打價格戰(zhàn)是火上澆油的第二只黑天鵝：第二回合，沙特來更硬的 

　　在周末，沙特出大招，硬碰硬。

　　有媒體報道，沙特阿美宣布：

　　4月賣往亞洲的原油定價下調4-6美元/桶；

　　4月賣往美國的原油定價下調7美元/桶；

　　與此同時，賣給西北歐煉油商的旗艦級阿拉伯輕質原油折扣擴大到8美元/桶，售價低至10.25美元/桶，折扣力度之大創(chuàng)下“至少20年以來的最大降幅”。

　　此消息一出，市場對周一油價的預期變得非常非常悲觀。很多人都在預期大幅跳跌。周一果然跳跌，而且跌幅創(chuàng)了歷史之最，很多文章標題直接叫“史詩級”下跌，一點也不夸張。

　　三、第三回合，俄羅斯如何接招？ 

　　沙特打價格戰(zhàn)的這種表態(tài)可能是恐嚇式的，是為了逼迫俄羅斯改變立場，把俄羅斯拉回談判桌。畢竟，靠苦口婆心地說沒有用，那就來點實際的，看你軟不軟。

　　因為打價格戰(zhàn)首先傷害的是沙特自己，對沙特沒有好處。但問題是，俄羅斯是嚇大的么？這么簡單的動機，俄羅斯人看不穿？

　　俄羅斯應該是準備打一場硬仗了，不會輕易再軟下來，看來這幾年俄羅斯內部控制成本控制得不錯，要不然也不可能這么自信。所以過去油價大跌對于俄羅斯來說可能真是塞翁失馬焉知非福，它沒有坐以待斃，而是在積極應對。

　　四、美國怎么辦？ 

　　美國也不得不接招。美國現(xiàn)在石油產(chǎn)量中一半以上是致密油，2018年美國致密油產(chǎn)量達6.5百萬桶/日，占美國原油總產(chǎn)量的61%。而致密油生產(chǎn)成本大概在50美元一線。美國肯定是希望俄羅斯和歐佩克繼續(xù)加大力度減給油價一個支撐的。

　　美國的企業(yè)不得不考慮在進一步的低油價風險下自己該怎么做。答案很簡單，就是減少新的投資。油價大跌，投資減少，之前就是這么干的，所以美國的原油產(chǎn)量在2016年也是下降的。

　　注意下圖和下表2016年的產(chǎn)量下降。

　　問題來了，現(xiàn)在俄羅斯和沙特談崩了、沙特開打價格戰(zhàn)，造成油價大跌，美國自己會減產(chǎn)么？就像2016年那樣？

　　這種可能性不能排除。本來現(xiàn)在油價就已經(jīng)讓美國的上游企業(yè)感受到壓力了，油價繼續(xù)下行的話，美國上游企業(yè)絕對不會再假裝什么都沒有發(fā)生?？紤]到生產(chǎn)經(jīng)營的慣性，這一點如果不能很快發(fā)生的話，那么增速至少會大大減少。

　　總之，這次油價崩盤，是俄羅斯、沙特、美國這三大產(chǎn)油國之間的大博弈，短短三天內已經(jīng)來了兩個回合，第三個回合、第四個回合怎么演進，還需密切觀察。