光伏景氣度持續(xù)高位 設(shè)備公司仍將受益

:中國(guó)光伏協(xié)會(huì)發(fā)布《光伏行業(yè)2019 年回顧和2020 年展望報(bào)告》，2019 年光伏行業(yè)景氣度維持高位，各環(huán)節(jié)產(chǎn)銷(xiāo)量均保持增長(zhǎng)。展望2020 年行業(yè)景氣度持續(xù)高位，各環(huán)節(jié)需求仍有望增長(zhǎng)。我們核心推薦晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份。

2019 年，光伏行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量同比均正增長(zhǎng)。2019 年，受益于海外需求爆發(fā)，我國(guó)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。其中硅料產(chǎn)量達(dá)34.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32%，硅片產(chǎn)量134.6GW，同比增長(zhǎng)25.7%，電池片產(chǎn)量108.6GW，同比增長(zhǎng)27.7GW，組件產(chǎn)量98.6GW，同比增長(zhǎng)17%。2019 年光伏行業(yè)景氣度持續(xù)高位，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2020 年，國(guó)內(nèi)外光伏裝機(jī)量有望共振增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度持續(xù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：

協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)全年裝機(jī)量有望超過(guò)35GW，同比增長(zhǎng)16%以上，其中包括競(jìng)價(jià)項(xiàng)目20-25GW，戶(hù)用項(xiàng)目5-7GW，和2019 年部分轉(zhuǎn)結(jié)項(xiàng)目（特高壓+領(lǐng)跑者+平價(jià)項(xiàng)目+基地項(xiàng)目等）。海外市場(chǎng)：海外多地光伏項(xiàng)目已率先進(jìn)入平價(jià)，經(jīng)濟(jì)性持續(xù)擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)2020 年需求有望超過(guò)100GW，同比增長(zhǎng)11%以上。

2019 年單晶硅片：集中度提升+超額收益+供不應(yīng)求，最具擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力。單晶硅片企業(yè)CR5 產(chǎn)量總和為97.96GW，占比總產(chǎn)量72.8%，同比提升了4.2tct，體現(xiàn)行業(yè)集中度持續(xù)提升的態(tài)勢(shì)。2019 年底雙龍頭企業(yè)隆基和中環(huán)單晶硅片產(chǎn)能分別超過(guò)35GW和30GW，同比分別提升25%和30%以上。

超額收益：全球硅料、電池片價(jià)格均明顯下滑，硅片環(huán)節(jié)價(jià)格基本穩(wěn)定，導(dǎo)致單晶硅片環(huán)節(jié)盈利能力最高。同時(shí)由于單晶化趨勢(shì)仍在持續(xù)，2019年單晶硅片市占率達(dá)到65%，首次超過(guò)多晶硅片（2018 年55%，2019 年下降到32.5%）。

2020 年，單晶硅片或?qū)⒂瓉?lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰。據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)和各公司規(guī)劃數(shù)據(jù)，硅片企業(yè)隆基、中環(huán)、晶科或?qū)⒁I(lǐng)擴(kuò)產(chǎn)潮，產(chǎn)能目標(biāo)分別為：65GW、50GW 和20GW，均同比大幅擴(kuò)產(chǎn)。擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)資本開(kāi)支增加，相關(guān)單晶爐生長(zhǎng)設(shè)備企業(yè)充分受益。晶盛機(jī)電為單晶硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭公司，或?qū)⑹芤嬗诔』獾拇蟛糠挚蛻?hù)的擴(kuò)產(chǎn)訂單。

2019 年電池片環(huán)節(jié)：集中度在提升，落后產(chǎn)能或?qū)⒊銮?。電池片環(huán)節(jié)CR5 企業(yè)產(chǎn)量總和為41.2GW，占全國(guó)總產(chǎn)量的37.9%，同比增長(zhǎng)8.4 個(gè)pct。產(chǎn)量超2GW 達(dá)到20 家，占比達(dá)77.7%，同比增長(zhǎng)14.9 個(gè)pct。由于電池片價(jià)格下滑，落后產(chǎn)能有望出清，先進(jìn)產(chǎn)能市占率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

2020 年，PERC 擴(kuò)產(chǎn)潮在延續(xù)，HJT 遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)可期。2019 年電池片轉(zhuǎn)化效率在提升，其中M2 硅片為例，P-PERC 電池片產(chǎn)業(yè)化效率達(dá)到22.35%，N-PERT+TopCon 轉(zhuǎn)化效率22.75%，N-HJT 電池23%，IBC 電池23.65%。同時(shí)在210mm 大硅片性?xún)r(jià)比提升的催化下，PERC 電池片性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升，刺激擴(kuò)產(chǎn)。電池片龍頭企業(yè)通威、愛(ài)旭、隆基等公司先后宣布擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，通威中期規(guī)劃投資200億元擴(kuò)產(chǎn)30GW電池片，隆基宣布擴(kuò)產(chǎn)10GW電池片。近2 年P(guān)ERC 仍為擴(kuò)產(chǎn)主力軍，HJT 等先進(jìn)技術(shù)預(yù)期3 年后有望迎來(lái)爆發(fā)式擴(kuò)產(chǎn)新機(jī)遇。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

光伏政策和消納不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；光伏裝機(jī)量不及預(yù)期；異質(zhì)結(jié)電池效率進(jìn)步與降本速度不達(dá)預(yù)期。

原標(biāo)題:深度*行業(yè)*光伏設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng)：光伏景氣度持續(xù)高位 設(shè)備公司仍將受益