擴產(chǎn)襲來 光伏行業(yè)投資機會在哪里？

:2月11日晚間外媒報道馬斯克將在中國和歐洲部署太陽能屋頂業(yè)務，無獨有偶，通威股份公布了一份投資計劃，投資建設年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項目，總投資金額達200億元人民幣。2月12日晚間，另一巨頭隆基股份也公告稱將投資45億元建設年產(chǎn)10GW單晶電池。

（來源：微信公眾號“中信建投優(yōu)問” 作者：潘成）

1、需求端

2019年，因為競價項目需求延后國內(nèi)光伏裝機低于預期，年內(nèi)并網(wǎng)量約30GW，而對于2020年，機構預測并網(wǎng)量在50GW左右。目前十三五已接近尾聲，十四五即將開始。能源局已表示“正在開展十四五能源發(fā)展規(guī)劃的研究工作”，并表示十四五期間一個很重要的發(fā)展目標和任務還是“著力加大力度，壯大清潔能源產(chǎn)業(yè)”。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會樂觀預測，到十四五末，即2025年，我國光伏年度裝機規(guī)模有望達到80GW，即十四五期間年化增速約10%。

2、供給端

硅料：光伏行業(yè)經(jīng)過近幾年洗牌，目前國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)僅剩下13家，龍頭集中明顯。2019年前三季度，產(chǎn)業(yè)前五分別是：保利協(xié)鑫25%、通威股份20%、新特能源14%、新疆大全11%、東方希望8%。目前來看2020年年內(nèi)國內(nèi)幾乎無硅料新產(chǎn)能釋放，硅料環(huán)節(jié)供需格局將改善，預計相關企業(yè)盈利能力亦將同步回升。

硅片：根據(jù)光伏協(xié)會統(tǒng)計，2019年前三季度硅片產(chǎn)量同比增長44.3%，新增產(chǎn)能以單晶為主，多晶硅片產(chǎn)能正在逐步退出。前三季度，隆基股份（26%）和中環(huán)股份（17%）硅片產(chǎn)量占全球比重在15%以上。這兩家企業(yè)已經(jīng)可以滿足大部分市場需求，其他廠商也有擴產(chǎn)計劃，將大大增加2020年單晶硅片供給，相關企業(yè)價格與利潤率可能承壓。

電池：根據(jù)光伏協(xié)會統(tǒng)計，2019年前三季度電池片產(chǎn)量同比增長48.6%，目前仍以PERC電池為主，但這種電池競爭激烈，盈利能力較差，目前價格水平下龍頭廠商凈利率僅為5%左右，更多企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向異質(zhì)結行業(yè)上。前三季度，通威股份電池片產(chǎn)量全球占比達9%，晶澳科技全球占比6%。

組件：根據(jù)光伏協(xié)會統(tǒng)計，2019年前三季度組件產(chǎn)量同比增長32%，組件環(huán)節(jié)壁壘相對不高，價格下降明顯，競爭格局較為分散，好于電池環(huán)節(jié)，但不如硅料和硅片環(huán)節(jié)。

總的來看，光伏行業(yè)潛在的機會集中于以下兩個部分：

1、異質(zhì)結電池。光伏行業(yè)最值得期待的變革在于電池環(huán)節(jié)將由P型電池轉(zhuǎn)向N型電池，其中異質(zhì)結電池以其效率高、降本潛力大最有潛力成為光伏行業(yè)下一個大風口。

2、大硅片。目前硅片環(huán)節(jié)正在進行的變革是從M2變革為158.75方單晶和M6大硅片，這次變革增厚了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤空間，并將硅片尺寸推至當前設備的極限。

數(shù)據(jù)來源：wind、中信建投證券