石油及煉化市場需要關(guān)注哪些重要趨勢？

　　每年辭舊迎新之際，BNEF都停下腳步，回顧過去一年的行業(yè)發(fā)展，并提出新一年中值得關(guān)注的發(fā)展趨勢。以下是BNEF石化產(chǎn)品團隊對目前行業(yè)的大致看法以及新一年中最期待的行業(yè)動向。

　　01

　　OPEC+成員國于去年12月同意在2019年每天減產(chǎn)120萬桶石油的基礎(chǔ)上2020年每天再減產(chǎn)90萬桶石油。若減產(chǎn)計劃充分實施，2020年OPEC+成員國的石油日產(chǎn)量將比2019年的4300萬桶減少80萬桶。

　　2019年，OPEC+成員的減產(chǎn)合規(guī)性存在極大的不確定性，而過量生產(chǎn)將對石油價格帶來下行風(fēng)險。新的一年里，如果中東地區(qū)局勢再生變局，推高石油市場的風(fēng)險溢價的話，則OPEC+減產(chǎn)不合規(guī)對于石油價格的影響可能有所減小。中東緊張局勢倘若再度升級，或許能緩和OPEC+的壓力，無需進一步減產(chǎn)就能維持較高的石油價格。

　　02

　　2020年石油市場主要的不確定性來自美國的產(chǎn)量。美國產(chǎn)量增長放緩令市場擔(dān)憂，但企業(yè)生產(chǎn)目標及財政狀況初步表明其產(chǎn)量水平保持堅挺。此外，BNEF預(yù)計2020年將是美國成為石油及油品凈出口國的轉(zhuǎn)變之年。

　　03

　　IMO2020：自2020年1月1日起，所有海上航船必須遵守國際海事組織對海運燃油硫含量的要求。新規(guī)一經(jīng)推出，就直接導(dǎo)致高硫燃料油價格跳水及低硫海運燃油價格上漲，高硫/低硫石油價差也有所擴大。

　　未來幾個月我們預(yù)計煉廠將對市場價格信號作出反應(yīng)，加大合規(guī)燃油的產(chǎn)量，且隨著市場逐漸找到高低硫油品的新平衡，市場失衡的情況也會緩解。

　　高硫燃料油價差受抑制，也意味著較輕質(zhì)石油需求持續(xù)處于高位，如阿聯(lián)酋的Murban石油。隨著含硫0.5%的燃料油（超低硫燃料油）的供應(yīng)增長，我們預(yù)計其與船用輕柴油的價差將收窄。

　　04

　　2019年石油及油品市場整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，主要是因為中國和印度的需求增長放緩，尤其是柴油需求。我們預(yù)計2020年局勢不會有大的變化：在工業(yè)生產(chǎn)增長乏力、“公轉(zhuǎn)鐵”政策提速的影響下，中國柴油需求估計遭受重創(chuàng)。隨著汽車銷量下降，汽油消費量增長也有可能放緩。

　　中國油品需求放緩的同時，我們預(yù)計國內(nèi)煉廠將加大出口。印度的柴油增長與其12月宣布的1.5萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃具體執(zhí)行速度有關(guān)。我們預(yù)計財政激勵的影響還需要一段時間才能轉(zhuǎn)化為能源需求。此外，印度BS-VI排放標準將于今年4月生效，幾大車企已經(jīng)計劃停產(chǎn)柴油車，對柴油需求增長亦有影響。

　　05

　　2019年投產(chǎn)的幾大煉油項目改變了石油和油品的貿(mào)易流向，對煉油利潤亦形成壓力。煉油產(chǎn)能增長在新的一年里將有所放緩，但市場仍需更多時間吸收去年顯著擴張的產(chǎn)能。2019年四季度亞洲煉油利潤下滑，遠期利潤率表明今年上半年煉油利潤將持續(xù)下滑趨勢。＼