光伏行業(yè)的榮與殤

:一、光伏行業(yè)的興衰史

1.1 2008年以前：補(bǔ)貼推動(dòng)行業(yè)發(fā)展

1.2 2008年：金融危機(jī)導(dǎo)致行業(yè)低潮

1.3 2009年至2010年：行業(yè)恢復(fù)與產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移

1.4 2011年至2012年：歐美雙反導(dǎo)致中國(guó)光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境

1.5 2013年至2017年：需求向中國(guó)轉(zhuǎn)移

1.6 2018年以來

二、“清潔能源”O(jiān)R“高污染、高耗能”？

2.1 光伏制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈：“污染耗能”來源于硅料

2.2 光伏能耗問題：光伏發(fā)電已遠(yuǎn)大于生產(chǎn)耗電

2.3 多晶硅料生產(chǎn)環(huán)節(jié):“高污染、高耗能”成為歷史

2.4 其他污染

三、中環(huán)股份：以單晶硅料為基礎(chǔ)向全產(chǎn)業(yè)鏈布局

3.1 中環(huán)股份公司簡(jiǎn)介

3.2 公司財(cái)務(wù)狀況良好，大力投入研發(fā)

3.3 光伏全線布局，產(chǎn)能擴(kuò)張遞進(jìn)

3.4 吸納其他光伏巨頭，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)

四、隆基股份：?jiǎn)尉Мa(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)

4.1 隆基股份公司簡(jiǎn)介

4.2 公司硅片產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，成本優(yōu)勢(shì)大

4.3 單晶硅片效率更高，未來或成主流

（來源：微信公眾號(hào)“南開金融碩士宏觀行研”ID：NKJRmaster）

一、光伏行業(yè)的興衰史

1.1 2008年以前：補(bǔ)貼推動(dòng)行業(yè)發(fā)展

2004年以前，受制于高昂的光伏發(fā)電成本，全球光伏新增裝機(jī)容量增速緩慢。2004年，德國(guó)開始對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼：制定高于普通電價(jià)的光伏標(biāo)桿電價(jià)，使標(biāo)桿電價(jià)大于發(fā)電成本，資本進(jìn)入行業(yè)有利可圖。此后，雖然德國(guó)對(duì)光伏標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行了下調(diào)，但標(biāo)桿電價(jià)的下調(diào)幅度小于技術(shù)進(jìn)步帶來的發(fā)電成本的下降幅度，光伏電站的收益率得到提高，德國(guó)的光伏裝機(jī)需求因此保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2006年，西班牙效仿德國(guó)，引入購電補(bǔ)償法，對(duì)發(fā)電量小于100KW的光伏系統(tǒng)進(jìn)行的補(bǔ)貼，有效期25年，西班牙的光伏裝機(jī)容量開始迅速發(fā)展。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，債務(wù)壓力促使西班牙政府決定下調(diào)電價(jià)補(bǔ)貼，并且引進(jìn)預(yù)注冊(cè)政策控制安裝總量，但這一舉措激起了下調(diào)補(bǔ)貼前的搶裝，直接導(dǎo)致西班牙在2008年一舉超越德國(guó)，成為全球最大的新增光伏裝機(jī)市場(chǎng)。西班牙2008年新增裝機(jī)量達(dá)到2758MW，2009年下調(diào)補(bǔ)貼后僅為69MW。德國(guó)和西班牙先后對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼使歐洲率先打開光伏裝機(jī)市場(chǎng)，因此這一時(shí)期全球光伏裝機(jī)需求主要集中在德國(guó)和西班牙。

1.2 2008年：金融危機(jī)導(dǎo)致行業(yè)低潮

2008年金融危機(jī)使全球光伏裝機(jī)需求增速大幅回落。光伏裝機(jī)需求的大幅回落一方面導(dǎo)致了硅料價(jià)格的暴跌，另一方面也對(duì)上游電池片和組件廠商的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨壓力。光伏行業(yè)短暫進(jìn)入了行業(yè)低潮期。

1.3 2009年至2010年：行業(yè)恢復(fù)與產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移

這一時(shí)期，光伏組件價(jià)格下降，光伏電站的收益率上升，光伏行業(yè)開始回暖。另一方面，由于德國(guó)和意大利對(duì)光伏標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行階段性下調(diào)，導(dǎo)致?lián)屟b現(xiàn)象的出現(xiàn)。因此，這一時(shí)期的光伏主要裝機(jī)需求仍集中在歐洲。

這一時(shí)期光伏行業(yè)另一主要特點(diǎn)就是產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移。保利協(xié)鑫是一家在香港上市的新能源企業(yè)，2010年保利協(xié)鑫的多晶硅在全球市場(chǎng)中的市占份額提升到11.16%。保利協(xié)鑫的崛起意味著中國(guó)實(shí)現(xiàn)對(duì)光伏行業(yè)上游原材料的進(jìn)口替代，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)硅料價(jià)格和系統(tǒng)成本的下降。

1.4 2011年至2012年：歐美雙反導(dǎo)致中國(guó)光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境

2011年10月18日，SolarWorld等美國(guó)光伏企業(yè)向美國(guó)商務(wù)部和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申訴，稱中國(guó)光伏企業(yè)向美國(guó)市場(chǎng)非法傾銷多晶硅光伏電池，中國(guó)政府向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)提供包括供應(yīng)鏈補(bǔ)貼、設(shè)置貿(mào)易壁壘等非法補(bǔ)貼，要求聯(lián)邦政府對(duì)來自中國(guó)的光伏產(chǎn)品征收超過10億美元的關(guān)稅。2012年10月10日，美國(guó)商務(wù)部對(duì)進(jìn)口中國(guó)光伏產(chǎn)品作出反傾銷、反補(bǔ)貼終裁，征收14.78%~15.97%的反補(bǔ)貼稅和18.32%~249.96%的反傾銷稅，具體的征稅對(duì)象包括中國(guó)產(chǎn)晶體硅光伏電池、電池板、層壓板、面板及建筑一體化材料等。2012年9月，歐盟啟動(dòng)針對(duì)中國(guó)輸歐光伏產(chǎn)業(yè)反傾銷調(diào)查。2013年6月，歐盟委員會(huì)宣布將從6月6日至8月6日對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品征收11.8%的臨時(shí)反傾銷稅。供需失衡導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格快速下跌，眾多廠商出現(xiàn)虧損，被迫停產(chǎn)裁員。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)，在激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的格局下遭受致命一擊，導(dǎo)致資金鏈斷裂。無錫尚德、LDK、英利等企業(yè)都遇到了經(jīng)營(yíng)困境，或宣布破產(chǎn)重組，或被收購。

1.5 2013年至2017年：需求向中國(guó)轉(zhuǎn)移

2013年至2017年，我國(guó)出臺(tái)了一系列扶持政策，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展。這一時(shí)期，中國(guó)光伏新增裝機(jī)量引領(lǐng)世界，需求向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移疊加需求轉(zhuǎn)移，光伏行業(yè)主導(dǎo)權(quán)開始轉(zhuǎn)移到中國(guó)。