光伏組件龍頭頻破效率紀(jì)錄 國網(wǎng)換帥不改發(fā)展趨勢(shì)

:本周重要事件：隆基/晶科打破P/N型晶硅組件效率紀(jì)錄；美韓進(jìn)口多晶硅雙反關(guān)稅繼續(xù)征收5年；隆基發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告；國家電網(wǎng)等能源央企換帥；中汽協(xié)2019年新能源車產(chǎn)銷量公布；CTP及刀片電池引爆鐵鋰市場(chǎng)。

（來源：微信公眾號(hào)“新興產(chǎn)業(yè)觀察者”ID：gh_6204a1a38b22）

板塊配置建議：光伏Q1行業(yè)高景氣有望超預(yù)期，關(guān)注一季報(bào)高增；電力設(shè)備近期首推充電運(yùn)營，持續(xù)推薦泛在、低壓、5G電氣、工控龍頭；電車或迎政策強(qiáng)催化，推薦動(dòng)力、消費(fèi)、鐵鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，關(guān)注二線補(bǔ)漲。

推薦組合：新能源：隆基股份、信義光能、福萊特（A/H）、晶科能源、通威股份、信義能源、晶盛機(jī)電、中環(huán)股份、東方日升、陽光電源、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能；電力設(shè)備：特銳德、匯川技術(shù)、國電南瑞、岷江水電、正泰電器、良信電器、信捷電氣；電車：恩捷股份、寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、鵬輝能源、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、璞泰來、天齊鋰業(yè)、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)。

新能源發(fā)電：組件效率再刷新驗(yàn)證光伏降本持續(xù)性和頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)；12月?lián)屟b對(duì)組件企業(yè)業(yè)績拉動(dòng)開始在業(yè)績公告體現(xiàn)，Q1淡季不淡及一季報(bào)表現(xiàn)有望延續(xù)。

本周隆基、晶科先后發(fā)布基于P型和N型電池的晶硅光伏組件效率紀(jì)錄，分別達(dá)到22.38%和22.49%，近兩年光伏效率紀(jì)錄刷新頻率明顯提升，且?guī)缀跞縼碜杂谛袠I(yè)頭部的2-3家公司，這反映兩點(diǎn)：1）通過提升效率降低光伏發(fā)電成本的路徑仍然有效、有空間且貢獻(xiàn)可觀；2）驗(yàn)證我們年度策略觀點(diǎn)：組件環(huán)節(jié)集中度將加速提升，頭部企業(yè)將憑借品牌和性能優(yōu)勢(shì)，獲得更顯著的產(chǎn)品溢價(jià)，并兌現(xiàn)為超額利潤空間。

本周隆基股份發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告略超市場(chǎng)預(yù)期，驗(yàn)證12月國內(nèi)搶裝對(duì)組件企業(yè)業(yè)績的拉動(dòng)，由于Q1國內(nèi)市場(chǎng)淡季不淡基本確定，這一拉動(dòng)效應(yīng)有望在企業(yè)一季報(bào)中繼續(xù)體現(xiàn)，繼續(xù)推薦單晶、玻璃、組件相關(guān)龍頭。

商務(wù)部宣布，對(duì)美韓多晶硅雙反關(guān)稅繼續(xù)征收5年，或?qū)⑾绮糠趾Ｍ飧叱杀驹诋a(chǎn)多晶硅企業(yè)最后一絲希望，從而加速部分落后海外產(chǎn)能的退出進(jìn)程。

電力設(shè)備：補(bǔ)國網(wǎng)換帥不改產(chǎn)業(yè)客觀發(fā)展趨勢(shì)，建議積極加倉國電南瑞。

1月17日，中組部有關(guān)負(fù)責(zé)同志宣布了多家電力能源央企董事長、黨組書記調(diào)整，其中原江西省委常委、常務(wù)副省長毛偉明調(diào)任國家電網(wǎng)任董事長、黨組書記，原國家電網(wǎng)董事長、黨組書記寇偉調(diào)任大唐集團(tuán)任董事、總經(jīng)理、黨組副書記。受此影響國電南瑞股價(jià)表現(xiàn)較為極端，但我們應(yīng)該從以下三個(gè)重點(diǎn)進(jìn)行客觀解讀。

1）國網(wǎng)推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)是否會(huì)因?yàn)閾Q帥而發(fā)生變化? 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的提出是在電網(wǎng)主營利潤承壓亟需增加全新商業(yè)模式的大背景下提出的，通過實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，降低內(nèi)部成本并拓寬對(duì)外商業(yè)模式。毫無疑問，能源互聯(lián)網(wǎng)本身符合技術(shù)和時(shí)代發(fā)展方向，客觀上大勢(shì)所趨。

2）新董事長的背景履歷和國網(wǎng)兩大戰(zhàn)略方向（能源互聯(lián)網(wǎng)、混改）是否吻合？毛總曾擔(dān)任工信部副部長、黨組成員，任職時(shí)就非常熟悉物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，在多個(gè)場(chǎng)合發(fā)表過對(duì)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的專業(yè)評(píng)論，毫無疑問毛省長在工信部的任職經(jīng)歷，會(huì)給國網(wǎng)新時(shí)期能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提供更多的資源，同時(shí)其視野、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)也對(duì)大有裨益。同時(shí)其江蘇發(fā)改委主任和江西國有改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長的任職經(jīng)歷也有助于國網(wǎng)混改這一戰(zhàn)略更好落地。

3）能源互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)等各項(xiàng)事業(yè)的推進(jìn)進(jìn)程如何？毛總本身對(duì)物聯(lián)網(wǎng)等信息產(chǎn)業(yè)非常熟悉，雖然履新后依然會(huì)有一段時(shí)間去適應(yīng)，但是這個(gè)適應(yīng)時(shí)間相對(duì)會(huì)比一般領(lǐng)導(dǎo)更短，所以我們初步判斷能源互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)進(jìn)程應(yīng)該仍將在正常范圍。

預(yù)計(jì)國電南瑞2020年凈利潤在53億以上，且確定性較高，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年估值僅為16x，比國電南瑞傳言被剝離國家電網(wǎng)的最低股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值還要低（市值760億，17.6x）。參考國電南瑞歷史估值，17x-18x一直是個(gè)非常堅(jiān)強(qiáng)的底部位置，我們認(rèn)為即使信息通信訂單不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致實(shí)際凈利潤有所降低，股價(jià)也幾乎沒有下行空間。

新能源車：2019年國內(nèi)新能源車增速觸底，2020年有望再次開啟高增；鐵鋰動(dòng)力、基站備電需求引爆，大儲(chǔ)能增速短期觸底，但大趨勢(shì)未改，持續(xù)重點(diǎn)推薦動(dòng)力、消費(fèi)、鐵鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭及估值處于低位的優(yōu)質(zhì)二三線標(biāo)的。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷124.2萬輛、120.6萬輛，同比分別下降2.3%、4%；新能源乘用車產(chǎn)銷109.1萬輛、106萬輛，同比分別增長2%、0.7%，其中純電動(dòng)乘用車產(chǎn)銷87.7萬輛、83.4萬輛，同比分別增長10.8%、5.9%，插電混動(dòng)乘用車產(chǎn)銷21.4萬輛、22.6萬輛，同比分別下滑22.9%、14.7%；新能源商用車產(chǎn)銷15萬輛、14.6萬輛，同比分化下滑25.1%、28.3%。2019年新能源車增速低于預(yù)期，基數(shù)較低。2020年補(bǔ)貼退坡速度有望趨緩，且產(chǎn)業(yè)鏈成本持續(xù)下降，162萬輛產(chǎn)銷目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)，恢復(fù)高增。2021-2023年受雙積分征求意見稿推動(dòng)，新能源車高增有望維持。持續(xù)重點(diǎn)推薦動(dòng)力電池各環(huán)節(jié)龍頭公司。

寧德時(shí)代CTP、比亞迪“刀片”等技術(shù)創(chuàng)新顯著提升電池體積密度，促使磷酸鐵鋰在A級(jí)車?yán)m(xù)航達(dá)400-450km，在B級(jí)車?yán)m(xù)航高達(dá)600km，引爆磷酸鐵鋰動(dòng)力需求。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2019年中國儲(chǔ)能電池出貨3.8GWh，同比增長26.7%。受國家電網(wǎng)叫停電網(wǎng)儲(chǔ)能及工商業(yè)電價(jià)再降10%影響，國內(nèi)儲(chǔ)能同比下滑75%，實(shí)現(xiàn)裝機(jī)0.7GWh，但電池價(jià)格持續(xù)下降，大儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性日漸凸顯，疊加基站備電爆發(fā)式需求，儲(chǔ)能大趨勢(shì)不會(huì)改，為磷酸鐵鋰又一驅(qū)動(dòng)。持續(xù)重點(diǎn)推薦鐵鋰材料龍頭德方納米。

原標(biāo)題:【國金電新周觀點(diǎn)】組件龍頭頻破效率紀(jì)錄，國網(wǎng)換帥不改發(fā)展趨勢(shì)，鐵鋰熱度持續(xù)提升