電網(wǎng)加速產(chǎn)業(yè)互聯(lián) 成長(zhǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)折向上 -2020年電力設(shè)備投資策略

:前言：

展望2020年，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將進(jìn)入“三年攻堅(jiān)突破年”，電力信息通信各環(huán)節(jié)特別是全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)將充分受益；工業(yè)制造業(yè)下游有望弱復(fù)蘇，地產(chǎn)竣工確定性提速，工業(yè)控制、低壓電器均處于向上提速階段；在國(guó)家財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策均大力支持新能源車發(fā)展的大背景下，充電樁不足一定程度成為掣肘行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，新能源車地方補(bǔ)貼從“補(bǔ)車”到“補(bǔ)電”，將使得充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)充電量和車樁新增量延續(xù)2019年的良好表現(xiàn)。

（來源：微信公眾號(hào)“新興產(chǎn)業(yè)觀察者”ID：gh_6204a1a38b22）

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)：2020年行業(yè)將從2019年的導(dǎo)入期正式邁入高成長(zhǎng)期，電網(wǎng)投資中長(zhǎng)期將保持3%平穩(wěn)增速，并呈現(xiàn)明顯的智能化、可通訊化投資趨勢(shì)。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將進(jìn)入“三年攻堅(jiān)突破年”，2020年信息通信投資預(yù)計(jì)將達(dá)到515億，同增約75%，其中泛在專項(xiàng)投資約400億規(guī)模，同增約80%。建設(shè)節(jié)奏將從2019-2020的管理信息化逐步轉(zhuǎn)向?yàn)樯a(chǎn)信息化，對(duì)內(nèi)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向?yàn)閷?duì)外業(yè)務(wù)。智能電表方面：長(zhǎng)期看，泛在建設(shè)對(duì)高密度數(shù)據(jù)顆粒度的要求有望催生更大規(guī)模智能電表數(shù)量；短期看，2020-2021年智能電表招標(biāo)數(shù)量仍在周期性上行階段。通過分析，我們研判替換時(shí)間跨度可能會(huì)比2009-2016年這一輪智能電表部署周期更短，招標(biāo)峰值有望更高。新一代IR46智能電表將有望在國(guó)網(wǎng)2020年第二批招標(biāo)開始大規(guī)模推廣，單品附加值的增加和技術(shù)難度的提高將提升智能電表單價(jià)50%以上，行業(yè)將迎量?jī)r(jià)齊升階段，前20-30家研發(fā)實(shí)力強(qiáng)的頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)份額提升。

工業(yè)控制：長(zhǎng)期來看外部政策的大力扶持和內(nèi)生自動(dòng)化換人需求加速釋放，將支撐人均工業(yè)增加值約8%增速，于2034-2039年實(shí)現(xiàn)工業(yè)3.0。短期制造業(yè)處于被動(dòng)去庫存階段，近來終端需求回暖和產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存雙重因素拉動(dòng)近期工控需求出現(xiàn)月度連續(xù)同比增長(zhǎng)，因此2019年Q4或是制造業(yè)周期性拐點(diǎn)，今年Q3以來3C、鋰電、光伏等新興行業(yè)需求將陸續(xù)釋放，將有望使得OEM行業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，并帶動(dòng)工控行業(yè)同比最快在2020年Q1轉(zhuǎn)正。

低壓電器：信貸政策邊際放松大背景下，2020年地產(chǎn)竣工面積同增10%左右，且2019年開工居高不下也預(yù)示著竣工回暖周期有望進(jìn)一步延伸至2021年，同時(shí)低壓電器第二大下游工業(yè)制造業(yè)也將迎來一定程度復(fù)蘇，此外5G基站及相關(guān)3C產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備和固定資產(chǎn)建設(shè)也將帶來確定性的巨大增量。預(yù)計(jì)2020年低壓行業(yè)增速將提高至8%左右。低端產(chǎn)能面臨長(zhǎng)期持續(xù)出清，而質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng)新、營(yíng)銷、服務(wù)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)份額將加速提升。

充電樁：截止2019年10月，公共樁、私人樁分別為47.8萬、66.6萬臺(tái)，前十月新增新能源車銷量/新增充電樁保有量為2.8:1，有所改善但仍顯不足。測(cè)算2022年充電電量和充電費(fèi)將分別達(dá)到337億度、361億元，四年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到80%，吸引新玩家持續(xù)進(jìn)入，但具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資金規(guī)模、品牌效應(yīng)的龍頭企業(yè)仍然將在充電樁數(shù)量、充電量份額上占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位

投資建議

建議重點(diǎn)配置電力設(shè)備和工控行業(yè)中具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道資源、先進(jìn)理念的龍頭公司，推薦：國(guó)電南瑞、匯川技術(shù)、岷江水電、宏發(fā)股份、良信電器。

風(fēng)險(xiǎn)提示

特高壓項(xiàng)目核準(zhǔn)不達(dá)預(yù)期；配網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期；公司應(yīng)收賬款天數(shù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；海外政策環(huán)境和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：