歐洲光伏復(fù)盤(pán)暨中國(guó)鏡鑒

:歐洲可再生能源目標(biāo)規(guī)劃明確，MIP取消成為需求轉(zhuǎn)折點(diǎn)。歐盟要求2020年可再生能源消費(fèi)占比達(dá)到20%，2030年占 比達(dá)到32%。截至2017年歐盟可再生能源比例僅為17.5%，28個(gè)成員國(guó)中，仍有17個(gè)未實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。2018年MIP取消后， 歐洲市場(chǎng)光伏組件價(jià)格下降，光伏成為完成可再生能源目標(biāo)的重要構(gòu)成，2018年成為歐洲市場(chǎng)復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折之年，裝機(jī) 規(guī)模11.3GW，同比增長(zhǎng)21.5%。 ◆ 復(fù)盤(pán)歐洲光伏興衰，政策是需求的主要影響因素。

2003-2012年是歐洲光伏的黃金發(fā)展期，全球90%的需求來(lái)自于歐洲， 德國(guó)、法國(guó)、意大利等陸續(xù)推出補(bǔ)貼政策支持光伏發(fā)展。2012-2017年歐洲光伏進(jìn)入低谷期，主要?dú)W債危機(jī)后補(bǔ)貼大幅 削減，疊加雙反政策抑制增量需求。2018年歐洲市場(chǎng)MIP取消，再次成為行業(yè)復(fù)蘇的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

◆ 多元化政策模式驅(qū)動(dòng)，三大類(lèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。歐盟有28個(gè)成員國(guó)，各國(guó)光伏政策不一，但主要可分為固定上網(wǎng)電價(jià)、 上網(wǎng)溢價(jià)、可再生能源招標(biāo)及購(gòu)電協(xié)議制度。從目前需求增長(zhǎng)邏輯來(lái)看，歐洲市場(chǎng)可分為三大類(lèi)型：一是，傳統(tǒng)光伏 大國(guó)，如德國(guó)、法國(guó)，設(shè)立能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，補(bǔ)貼模式逐步向招標(biāo)過(guò)渡，逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)；二是，南歐平價(jià)國(guó)家，如西班 牙、意大利，光照資源豐富，率先實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)，內(nèi)生性需求增長(zhǎng)；三是，依賴(lài)政策驅(qū)動(dòng)的新興市場(chǎng)，如荷蘭、土 耳其、烏克蘭等，強(qiáng)勁光伏政策支持，裝機(jī)快速增長(zhǎng)。

◆ 驅(qū)動(dòng)力逐步轉(zhuǎn)向，2019年裝機(jī)20.5GW，未來(lái)增速10%-15%。短期MIP取消，歐洲市場(chǎng)光伏成本大幅下降。在2020年 可再生能源目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，光伏需求確定性強(qiáng)。預(yù)計(jì)2019年歐洲光伏新增裝機(jī)20.5GW，2020-2023年復(fù)合增速10%- 15%。中長(zhǎng)期來(lái)看，2021年除北歐部分國(guó)家外，歐洲市場(chǎng)均可實(shí)現(xiàn)平價(jià)。且2030年可再生能源目標(biāo)相較2020年更為激 進(jìn)，同時(shí)，歐洲市場(chǎng)低成本資金追求穩(wěn)定持續(xù)收益率，市場(chǎng)潛力巨大。 ◆ 投資建議：歐洲市場(chǎng)步入平價(jià)周期，可再生能源目標(biāo)托底裝機(jī)增長(zhǎng)。MIP取消后，供給主流重回中國(guó)大陸市場(chǎng)，提升 中國(guó)龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和出貨量。

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