2019年油市低迷 美國頁巖油或是罪魁禍首

12月25日，石油分析師Irina Slav撰文，解釋了2019年油價保持低位的真正原因，即美國頁巖油的繁榮。這抵消了OPEC+減產(chǎn)的效果，導致油價在供應突然大規(guī)模中斷的時候也無法持續(xù)上漲。供應情況也對油價不利，國際能源署稱，2020年初全球石油市場供應可能會超過需求70萬桶/日。即便如此，高盛和摩根大通最近紛紛上調(diào)了2020年油價預測，因為相信OPEC+將進一步深化減產(chǎn)。

2019年已經(jīng)接近尾聲，從整體上看，這一年對石油不利。盡管OPEC+實行了減產(chǎn)，某些產(chǎn)油國意外中斷的石油量也非常大，但油價仍持續(xù)低于OPEC經(jīng)濟體認為合理的范圍，這究竟是如何發(fā)生的呢?石油分析師Irina Slav給出以下幾個原因：

首先也是最重要的一點是，就是美國頁巖油的繁榮。

市場已經(jīng)達成共識，認為美國頁巖油產(chǎn)量增長在抑制油價方面扮演著重要角色，而這種觀點似乎是不可挑戰(zhàn)的。

所有的油價預測(包括OPEC的預測)現(xiàn)在都定期將美國石油產(chǎn)量增長作為非OPEC供應增長的主要原因，從而抵消了部分OPEC減產(chǎn)效果。

正是美國頁巖油產(chǎn)量今年創(chuàng)下歷史新高，使該國成為全球最大的石油生產(chǎn)國，導致投資者對市場的熱情度不斷下降。當OPEC不是能源消費大國的單一大石油來源時，當另一個國家的石油日產(chǎn)量超過1100萬桶而沒有中斷的風險時，市場的情緒就大不相同了，2019年比以往任何時候都更清楚地呈現(xiàn)了這點。

利比亞油田的停產(chǎn)影響了油價，但僅持續(xù)了幾天。即使是最近歷史上最大的生產(chǎn)中斷，即沙特石油基礎設施遇襲，也無法讓布油幾天時間都維持在70美元以上。當然，和往常一樣，有人假設，如果襲擊導致中東爆發(fā)公開戰(zhàn)爭，油價可能飆升至每桶300美元，但這種假設是油價博弈的一部分，對實際價格幾乎沒有影響。

進一步的證據(jù)顯示，美國石油已經(jīng)成為一股不可忽視的力量。OPEC+最近深化減產(chǎn)的協(xié)議也未能推動市場，因市場原本預期將深化減產(chǎn)，并知道這無法阻止美國頁巖油產(chǎn)量增長。

市場傳出OPEC會議，該集團或俄羅斯官員的講話后，油價通常會習慣性地上漲，因為OPEC和俄羅斯已經(jīng)在生產(chǎn)方面建立了伙伴關系，但今年油價的上漲只是曇花一現(xiàn)。

基本面的預測對油價也沒有幫助。

國際能源署在最新的石油市場報告中表示，2020年初全球石油市場供應可能會超過需求70萬桶/日。盡管OPEC+做出了努力，卻還是無法阻止這種情況的出現(xiàn)，而這要歸功于美國頁巖油產(chǎn)量的增長。國際能源機構(gòu)表示，美國的產(chǎn)量將推動非OPEC石油供應增加230萬桶/日，而石油需求的增長將繼續(xù)放緩。

高盛和小摩紛紛上調(diào)油價預期，預測OPEC+將進一步深化減產(chǎn)

然而，看多石油的機構(gòu)依然抱有希望。高盛和摩根大通最近紛紛上調(diào)了2020年油價預測。高盛上調(diào)了布油和WTI原油的前景展望，理由是預期OPEC+將再次降低每日石油產(chǎn)量，從而緩解市場上供應過剩的情況。摩根大通似乎也有同感，并且還指出，OPEC+深化減產(chǎn)是其上調(diào)油價預期的原因。

不過相信最負盛名的投行預測，也是一件有風險的事情。

但是，有跡象表明，即使在新的市場環(huán)境下，油價也可能攀升。

這些跡象包括國際貿(mào)易關系的改善，以及最近媒體的一篇報道，稱銀行對頁巖鉆探商越來越冷淡。像這樣的消息很有可能改變低迷的市場情緒。

石油分析師Irina Slav指出，如果頁巖油鉆探商失去了容易獲得現(xiàn)金的渠道將導致產(chǎn)量下滑，這可能徹底消除市場的冷漠態(tài)度。然而，就目前而言，對石油市場壓倒性的情緒已經(jīng)冷淡了很長一段時間。換句話說，她在暗示油價短期想快速上漲可能性不大。