光伏2020展望：海外需求旺盛 有望挑戰(zhàn)110GW

:2019年海外光伏市場保持高景氣，全年新增裝機預(yù)計有望超過90GW。組件價格在“531”新政后大跌，極大的刺激的海外市場的需求。此外，2018年歐洲取消雙反，是至今海外需求增量的重要來源。

（來源：微信公眾號“清牛賦詩”ID：Junreynn）

展望2020年，海外光伏市場將大概率保持高景氣。主要有幾個原因：1、光伏組價價格依舊下降，且仍有下降空間，作為“成長性周期板塊”的光伏行業(yè)，價格的下跌將繼續(xù)刺激需求。2、歐盟市場得益于可再生能源發(fā)電占比指引；美國ITC政策再度延長5年；印度組件進口關(guān)稅明年2月將下調(diào)，且有望在明年8月取消；中東市場招標量巨大，有望快速崛起成為主要市場。參考主要機構(gòu)的預(yù)測，2020年海外新增光伏裝機量將保持15%-20%的增長，不僅將首次突破100GW，還有望直接挑戰(zhàn)110GW。

2019年有望超過90GW

2018年531政策出臺后，國內(nèi)光伏市場需求銳減，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)大幅下降，硅片、電池片等環(huán)節(jié)價格跌幅達到30-40%，其中單晶PERC組件價格從2.66元/瓦下降到2018年底2.25元/瓦，降幅15%。裝機成本的下降，疊加歐洲雙反的取消，直接引發(fā)2018年Q3至今的海外市場的大爆發(fā)。2018年海外光伏新增裝機59GW，同比增長34.09%。

值得注意的是，進入2019Q3后，光伏組件再一次迎來大降價，從7月開始短短3個月時間下降超過12%。截止2019年12月21日，最新315 / 375W單晶PERC組件報價為1.77元/W，相比2018年底大跌21.33%

價格的下跌帶來了更加旺盛的需求。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，2019年前三季度，受益于海外市場需求提振，中國組件出口總規(guī)模將近50GW，同比增長80%。若假設(shè)2019年第四季度組件出口數(shù)量為2019Q1-Q3單季度平均值16.65GW，2019年全年我國組件出口量約66.6GW，同比增長60%。（見圖一）

圖一：2015年以來中國光伏組件出口數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：招商證券

通過兩個方式推算：1、假設(shè)2019年出口組件在海外新增裝機中的占比不變，則根據(jù)2018年海外光伏新增并網(wǎng)容量約60GW，得到2019年海外光伏新增裝機約96GW，同比增長62.7%。2、2019年Q1、Q2、Q3海外裝機分別為22GW、21GW、21GW，同比分別增長60%、86%、54%。如果按照近年來Q4裝機占比更高的規(guī)律，則Q4裝機預(yù)估超過25GW問題不大，則全年約89GW，同比增長約51%。

圖二：2011年以來海外光伏裝機數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：HIS、招商證券

組件仍有下降空間

包括德國、澳大利亞、印度以及中東多個國家和地區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)平價上網(wǎng)，組件價格若繼續(xù)下跌，將使得光伏優(yōu)勢更加突出，進一步刺激市場需求。2020年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心降價將來源于硅片環(huán)節(jié)。

2020年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的競爭將進入新階段。2019年，單晶的市場占比已經(jīng)超過63%，單晶紅利期已經(jīng)過去，未來靠蠶食多晶市場份額來提高業(yè)績將變得越來越乏力。單晶企業(yè)之間的相互競爭正式拉開帷幕。首當其沖的環(huán)節(jié)是硅片。

2018年以來PERC大規(guī)模擴產(chǎn)，單晶硅片需求爆發(fā)，刺激單晶硅片廠大幅擴張產(chǎn)能。2019年底單晶硅片產(chǎn)能將達到123GW，隆基、中環(huán)、晶科等大廠擴產(chǎn)堅決，預(yù)計2020年底單晶硅片名義產(chǎn)能將達到175GW，超過需求，供給逐步走向?qū)捤?，降價將提上日程。（值得注意的是，大多數(shù)機構(gòu)在做硅片產(chǎn)能統(tǒng)計時，已經(jīng)主觀上忽略了多晶產(chǎn)能的存在。）

圖三：硅片產(chǎn)能匯總

此外，今年中環(huán)、隆基和晶科分別推出了M12、M6和G1等大規(guī)格硅片，明年單晶硅片將不再是M2和M4的一統(tǒng)天下，市場競爭將進入肉搏戰(zhàn)，降價壓力頗大。此外，電池和組件生產(chǎn)線節(jié)拍一般為6000片/小時，硅片變大之后，折舊、利息、人工等固定成本不變，接線盒等耗材也不是隨著硅片面積同比例增加，因此帶來非硅成本下降。根據(jù)招商證券測算，M6導(dǎo)入可降低組件成本5分/瓦，M12導(dǎo)入可降低組件成本13分/瓦。

最后，當前電池主流出貨檔位在22%，通過導(dǎo)入MBB等微創(chuàng)新技術(shù)，明年有望提高到22.5%，龍頭企業(yè)有望做到23%，組件生產(chǎn)成本可以降低2.22-4.34分/瓦。

綜合來看，組件成本有至少15分/瓦的下降空間，考慮13%增值稅之后，組件價格有17分/瓦的下降空間，如果M12大硅片能夠順利導(dǎo)入，降本空間有望達到30分/瓦。這意味著明年組件價格至少有10%的下降幅度。